美联储缩减QE"窗口"将近

6月14日，光大证券发布报告称，预计6月议息会议上，美联储将释放Taper（缩减）信号，四季度开始着手Taper。

光大证券指出，美国5月CPI同比增长5.0%，创下2008年8月以来最快增速；核心CPI同比增长3.8%，创下1992年6月以来最快增速，美国通胀预期正加速上行。

三方面因素助推通胀上行，一是疫情防控进展有效，多州放松疫情管控政策，出行需求激增；二是芯片短缺下，二手车需求剧增，二手车价格指数接连攀升；三是弱就业下，劳动力供应短缺加剧，工资加速上升，推升服务价格。

光大证券预计，劳动力供给不足仍会持续，下半年美国经济复苏重心转向服务业，服务业价格上行的压力仍在，从而持续推升美国的通胀水平。

此前，美联储官员频表态，高通胀是暂时性的，通胀数据公布后，市场反应平淡。当前美联储关心就业胜过通胀，美国就业市场仍未形成稳定复苏预期。预计6月议息会议上，美联储将释放Taper信号，四季度开始着手Taper。

美联储缩减QE“窗口”将近

美联储宽松削减已有初步迹象，6月10日，美联储隔夜逆回购工具使用量连续第四天创历史新高，达到5349亿美元。市场认为，美联储接下来讨论并启动缩减量化宽松政策（QE）是大概率事件。

对于窗口期落地时间的判断，国泰君安首席宏观分析师董琦认为，美联储大概率将在三季度释放宽松削减信号，明年可能正式推出政策趋紧操作。

“之所以三季度窗口期落地，核心原因是美国就业修复三季度内大概率会加速，多数州5月底、6月中旬失业金发放收紧、各州解封与现场教学后服务业加速修复，通胀持续较高也可能加速缩减QE的进程。”董琦认为。

截至5月29日当周，美国初请失业金人数也降至近15个月来最低，显示出疫情对美国经济影响正在缓解。在此背景下，华创证券首席宏观分析师张瑜认为，美国或是全球第一个货币政策转向的发达国家，美元升值概率更高。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，随着全球大宗商品价格持续走高并在高位波动，美国通胀水平明显上升。2021年下半年，美联储加息的预期将卷土重来，年底和明年初将会显现出加息的政策窗口。

中美货币政策不同步可能施压人民币汇率。“一旦美国加息，我国大概率不会迅速跟进，中美利差会进一步收窄，甚至可能会出现阶段性的反向利差，其将推动美元走强。”连平表示。