赵毅
自10月19日黑色板块调整以来，成材是本轮调整中跌幅最小的品种。从需求端来看，房地产市场热度降温，从大周期上进入温和“挤泡沫”阶段；从供给端来看，粗钢产量下降已形成确定性趋势，对价格的影响趋弱。当前螺纹钢盘面利润相对于今年以来的高点降幅较大，但仍有利润，考虑到未来一段时间内终端需求较差，钢铁生产企业或现货贸易商可结合自身生产经营情况将卖出套期保值作为参考。
本轮相关品种价格下跌后，
成材价格偏高
国家发展改革委于10月19日打出“组合拳”，干预煤炭价格脱离基本面的不合理上涨，随即以动力煤为首，涉及双焦、成材、甲醇、乙二醇等多个商品期货品种下跌。自10月19日收盘到11月3日收盘为止，各品种主力合约跌幅在16.62%~46.72%不等，动力煤、双焦、铁合金跌幅较大，铁矿石和成材相对跌幅较小，成材是本轮跌幅最小品种。结合螺纹钢现货高升水，其期货、现货价格与产业链内其他品种相比均处于偏高水平。
房地产行业“挤泡沫”已经开始，
将中长期抑制螺纹钢需求
房地产行业一直是以螺纹钢为首的建材最重要的需求端。在“房住不炒”理念和地产“三道红线”推出后，房地产市场热度降温，从大周期上进入温和“挤泡沫”阶段。新房方面，11月2日发布的2021年《10月国民安居指数报告》显示，10月份中国新房找房热度连续第2个月下滑，环比下跌4.3%。其中，一线城市下降4.0%、二线城市下降5.2%、三四线城市下降3.8%。二手房方面，易居房地产研究院10月份监测的13个热点城市中二手住宅成交量约3.6万套，环比缩水1.4万套，环比下降26.9%，同比下降42.8%；1月~10月份累计二手住宅成交量同比增速年内首次转负，下降2.1%。由此得知，房地产市场正从卖方市场转向买方市场，市场结构发生改变。近期的房地产调控措施如下：一是多地出台二手房指导价政策，整治市场乱象；二是对一线城市学区房治理，松动学区概念，释放优质教育资源，扩大普及范围；三是强化对房地产企业杠杆率管理，减少地产商捂盘惜售或囤地现象；四是出台房地产税试点政策，推进“房住不炒”落地化。以上措施既是管理层深化房地产调控的具体体现，也说明房地产“去泡沫化”已经开始，在未来中长期时间内会对螺纹钢需求造成偏空影响。
截至11月4日当周，螺纹钢表观需求量为292.85万吨，环比下降10.95万吨，同比下降147.53万吨。该数值无论与今年过往数据（剔除春节前后），还是往年同期数据相比，都属于偏低水平。在“金九银十”褪色后，随着天气转冷，11月份、12月份螺纹钢需求量难有较好表现，价格承压。
供应降低较确定，
对粗钢价格的影响力下降
压减粗钢产量是贯穿今年全年的主基调，且有望成为跨越未来数年的主线之一。简言之，为实现碳达峰、碳中和目标，钢铁行业降低低端产品比例，提高“高精尖”产品比例。国家统计局数据显示，2021年9月份全国粗钢产量为7375万吨，同比下降21.2%；1月~9月份粗钢累计产量为80589万吨，同比增长2.0%。如果第4季度每月产量稳定在7375万吨左右，全年粗钢产量将为10.27亿吨，可完成减产目标。
进入冬季后，涉及环保限、停产的信息较多，通常短期内会对价格带来提振。河北省唐山市10月27日启动重污染天气Ⅱ级应急响应。截至10月28日，针对唐山地区126座高炉跟踪调研结果显示：受部分钢厂存在烧结紧缺以及利润倒挂因素，钢企在平均限产30%的基础上，又新增检修高炉11座，检修容积为14854立方米，日均新增影响铁水产量约4.29万吨。目前，唐山地区高炉铁水日均影响铁水产量共计约18.85万吨，产能利用率约为55.12%，较10月27日下降10.21%。据不完全统计，目前唐山市周边地区限、停产已开始增多，日均减少粗钢产量在7万吨左右。河北省邯郸市重污染天气应急指挥部决定于10月28日启动Ⅱ级应急响应。10月30日，生态环境部正式印发《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，叠加更早的北京冬奥会期间京津冀地区钢铁企业错峰生产等措施，不难发现，今年下半年以来限、停产消息对盘面的影响并不明显，原因是经过连续4个月的粗钢产量下降，年底完成目标较确定，市场预期已包含在当前价格中，缺乏更多想象空间。如果未来产量限、停产信息无超预期变化，供应端对粗钢价格的影响将进一步趋弱。
盘面利润尚可，卖出套期保值可做参考
截至11月5日当周，据统计，全国盈利钢厂比例为61.96%，自10月份以来快速下行。截至11月4日收盘，螺纹钢1月份合约和5月份合约对应的盘面利润分别为727元/吨和871元/吨，而10月下旬之前两者的利润长期处在1000元/吨以上，即使现在下降后仍高于去年同期500元/吨左右。盘面上看利润尚可，虽然跟年中最好时盘面利润2000元/吨比有较大差距，考虑到未来一段时间终端需求较差，钢铁生产企业或现货贸易商在有利润的情况下，仍可结合自身生产经营情况将卖出套期保值作为重要参考。
《中国冶金报》（2021年11月11日03版三版）
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