螺纹钢价格反弹空间有限

赵毅

随着螺纹钢产量上升，原本就脆弱的钢材基本面面临更大压力，进入传统的“金九银十”需求旺季，需求能否如期启动？需求的变化又将怎样影响钢材价格？

螺纹钢产量逐步上升供应压力渐增

螺纹钢产量自7月21日当周见底后，已连续7周反弹。9月1日—7日，螺纹钢周产量达307.63万吨，周环比上升13.82万吨，同比下降19.6万吨（见图1）。尽管螺纹钢产量环比增速较之前一周有所放缓，但仍处于偏高水平。具体来看，长流程钢厂产量上升较快，短流程钢厂产量在上升过程中有反复，这主要与利润和用电情况有关。一方面，尽管利润低，高炉生产仍保持盈利，且随着国庆假期临近，钢厂生产备货在持续；另一方面，电弧炉生产在短暂的扭亏为盈后，再度陷入亏损状态。据统计，截至9月7日，全国40家独立电弧炉钢厂平均利润为-182元/吨，谷电利润为-78元/吨，周环比下降60元/吨。亏损导致企业生产积极性下降，且前期川渝地区因电力短缺导致当地的电弧炉钢厂停产。目前来看，该地区的电弧炉钢厂已全面复产，加之高炉生产稳步推进，未来螺纹钢产量或保持升势。

螺纹钢价格受库存量变化的影响有限

截至9月8日，螺纹钢总库存量为703.62万吨，周环比下降13.69万吨，同比下降368.15万吨。其中，螺纹钢社会库存量为480.29万吨，周环比下降10.23万吨，同比下降270.23万吨；钢厂库存量为223.33万吨，周环比下降3.46万吨，同比下降97.92万吨。今年螺纹钢的库存变化不同于往年，受供给量下降的影响，螺纹钢库存量在需求淡季持续下降，目前已低于过去3年的同期水平，处于历史偏低水平。只是近些年市场对库存的关注度不高，至少没有成为盘面的炒作热点，只要库存的绝对值或变化量处在合理范围内，钢材价格受库存变化的影响就有限。在需求端的传统淡旺季转换之际，螺纹钢去库存速度放缓，接下来可通过库存量的变化这一显性指标关注后续需求端的变化情况。

需求端在传统旺季迎来考验

8月份，全国237家流通商螺纹钢成交量平均值为14.7万吨/天，峰值不到20万吨/天，最低时仅为11万吨/天，这反映了钢贸商现货成交的实际情况，也是当前钢材市场的状况。相比往年持续时间更长的高温和降雨天气，在不同地区复发的疫情，棘手的烂尾楼问题，叠加本就偏弱的经济环境，共同构成了钢材市场的弱需求格局。

针对楼市低迷问题，政策层面的推手正从多方面展开。8月31日，国务院常务会议召开，针对房地产方面，特别指出了支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。8月22日，央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70%下调至3.65%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45%下调至4.3%。各地在公积金引导银行下调房贷利率、降低商贷首付比例等松绑政策上继续深化，其中管理较严格的北京和上海地区的刺激政策为市场释放了更加积极的信号。由于国家统计局公布的地产数据具有滞后性，无法代表当前的实际情况，如果仅以数据作为参考，地产行业仍然低迷，没有出现明显的扭转。但“稳经济”政策持续释放，且9月、10月份是地产业的传统需求旺季，市场对秋季的需求情况抱有良好预期，这也是此前在螺纹钢基本面不好的情况下，价格未出现崩盘的重要原因。只是预期是否能够兑现仍需要时间来证明，至少要等到10月份后才能逐渐清晰，因此预期的强弱变化随时会给钢材价格带来扰动。

综上所述，在脆弱的基本面结构下，产量逐步提升给螺纹钢价格带来压力，且现实端需求迟迟未能启动，导致成材整体运行在偏空的氛围下，当前的低库存状态并未给价格带来太大的提振作用。市场未来的关注点仍在终端需求上，在传统的需求旺季里，需求端的变化将被进一步放大并反映到价格上。尽管实际需求偏弱，高层针对“稳经济”的利好政策却从未停滞，这为市场注入了更多信心，因此针对钢材下游需求的预期和预期的兑现情况将不断影响着市场价格。笔者认为，钢材价格存在反弹空间，但不宜看得过高，整体将延续震荡整理的走势，价格变化可能缺乏趋势性方向。

《中国冶金报》（2022年09月15日03版三版）