梦回2012,铁矿石步入下一个下跌周期?

近日，国际投资机构高盛发布了一份研究报告称，鉴于全球范围内尤其是中国对铁矿石的需求疲软，因此将铁矿石的近半年价格预测从110美元/吨下调至90美元/吨。高盛预计，2023年将自2018年以来再次面临全年间、全球性的铁矿石产能过剩，并且该行业在2024年可能出现更大的产能过剩。

这不禁让人感叹，梦回2012，下一个铁矿石下跌周期，要来了？

本世纪初，在中国快速工业化推动下，铁矿石价格快速攀升。2008年，金融危机来袭，受此影响铁矿石价格迅速回落。2009年开始，伴随着世界经济的复苏，铁矿石价格重新上升至高位。但好景不长， 2011年底，铁矿石价格开始持续下跌，2015年底至2016年初，铁矿石价格跌至近年最低点。

2016年初，铁矿石价格指数进入上升通道，尤其在2019年淡水河谷溃坝事故，2020年疫情爆发后的“大放水”等因素影响下，整体市场的供应增速匹配不上需求的增速，铁矿石出现暴涨，至2021年6月末，铁矿石价格指数达到历史高位。

但是2021年下半年全国粗钢去产量，铁矿石价格随之暴跌，这个效果和2008年的金融危机效果几乎相同；随后在疫情松绑、消费复苏的刺激下，铁矿石价格稍有抬头，又走出了2009年的行情。照此看来，2023年或者20234年走出2011年的行情，也并非天方夜谭。

目前状况和2012年，也有很多相似之处。

在2012年铁矿石价格迎来拐点之前，海外矿山资本支出持续增加，并在2012-2015年持续、大量释放产能。其中FMG和BHP分别从2012年的6600万吨、1.76亿吨的年供应量增加到2015年的1.6亿吨和2.6亿吨的年供应量，力拓供应量从2011年的2.38亿吨增加到2015年的3.36亿吨，此后三大矿山供应基本保持平稳。

而这一时期，国内需求连续下降，铁水产量同比增速一路下滑，2012年,全国生铁产量65791万吨，同比增长3.7%，与2011年相比增速回落4.7个百分点。2014年，全国生铁产量基本0增长，2015年转负增长。

因此，在供应一路暴增的带动下，铁矿石价格一路单边下跌。

时间拉回到现在。2019年后海内外矿山资本支出再次增加，vale走出溃坝事故、力拓完成产能替代，FMG的铁桥项目已经投产，加之国内的基石计划，2020年至2021年持续高涨的铁矿石价格，也让相关企业赚足了现金流。2023年甚至未来两年，有点2012年-2015年的意思了，至少铁矿石的供应端将保持充足。

而在需求端， 2030年前钢铁行业要实现双碳，本来的计划是2025年，最后又推迟了5年，不知道是不是巧合。

梦回2012，铁矿石是否将迎来下一个类似于2012-2015年的下跌周期，仍有待考证，即使真的如此，下跌幅度和持续时间也将看供需格局的演变了。

不过，值得注意的是，2012-2015年的下跌周期中，四大矿山凭借成本优势，将众多铁矿石企业挤出市场，抢占了市场份额。但今日不同往日，在国内矿山重塑和海外权益矿的助力下，中国矿山企业规模和实力均上了一个台阶，新一轮的博弈，鹿死谁手，拭目以待！

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