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宝城期货: 避险情绪下降,黄金短线迎来调整

3月纽约金由2050美元/盎司一线涨至2250美元/盎司,月涨幅近10%。4月上旬金价持续上涨,纽约金一度逼近2450美元/盎司一线,沪金一度触及588元/克。3月中旬以来,美元指数及美债收益率也呈现明显上行趋势,这主要是由美国通胀数据连续3个月改善不及预期、美联储降息预期持续降温导致的。根据FedWatchtool数据,市场对美联储降息的预期已由6月首次推迟至9月,2024年年内降息幅度也由此前的3次累计75个基点下降至1至2次累计25个基点或75个基点。然而金价并未随着美元指数及美债收益率的上行而承压走低。

分析认为,本轮金价上行主要是由中长线因素导致,即全球地缘政治频发、美国金融系统不稳定以及央行持续购金去美元化,而短期金价突破3年以来的震荡高位,市场一致性预期较强,使得金价上行加速。

本周以来,金价开始大幅回落,一方面是由于短期金价累计涨幅较大,多头了结意愿较强;另一方面则是美股连续下跌后短期有止跌企稳迹象。从资金流动的角度来看,美股高位回落,资金流出利好其他美元资产,其中包括黄金。而随着美股下跌、标普500波动率指数持续上升至近半年来的高位。随着短期美股止跌企稳,这些推动因素都已消失,这更加剧了多头获利了结的意愿。

短期来看,自纽约金突破3年以来的高点,上行已有7周。上半年黄金价格高点大概率已经出现,这主要是基于以下三方面的因素:一是技术性突破后的上行动能已消耗殆尽,短期累计较大涨幅后,多头获利了结意愿上升;二是大宗商品大幅上涨后导致美国通胀预期持续上行,美联储降息周期随之延后,甚至有再度加息的风险。该背景下,美元指数及美债收益率预计维持高位,进而对高位金价产生压力;三是美股开始企稳,这可能使短期资金流向发生变化。短期波动急剧上升很大程度上将使黄金的避险价值下降,投机价值上升。美股和黄金走势为同步指标,短期随着美股止跌企稳,投资者可持续关注美股走势。

从中长期角度来看,在降息周期临近的大背景下,外围地缘局势不稳,央行购金去美元化并不会有所改变,这些因素均将使金价维持长线上行趋势。后续投资者可待调整结束后逢低做多,可参考的信号是美联储降息预期再度升温,美元指数及美债收益率高位回落以及美股持续下跌。

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