马钰
2024年上半年，热轧卷板价格波动分为下跌—上涨—下跌3个阶段。从热轧卷板自身供需逻辑来看，1月—3月份的价格下跌是基于需求转弱，4月—5月份的价格上涨是基于需求预期转强，5月份以来的价格下跌则主要是因为在粗钢压减政策下，原料价格回调。
热轧卷板利润与价格走势出现反向波动，1月—4月份伴随着价格下跌，热轧卷板利润有所好转，因为此阶段炉料过剩更明显，下跌幅度大于钢材；4月—5月份伴随着价格上涨，热轧卷板利润明显收缩；5月—6月份价格下跌，热轧卷板利润再次上行。热轧卷板基差则基于对未来需求的乐观预期，从正逐步转负，远月合约相对现货及近月合约出现升水。
供应方面，2024年上半年热轧卷板供应维持在相对高位，尤其在进入5月份后，热轧卷板周度产量一直在320万吨以上，比2023年同期增加10万吨左右；冷轧卷板周度产量也攀升至86万吨左右的水平，较去年同期的82万吨～84万吨有所增加。
虽然热轧卷板产能同比增加，但是从钢联口径的五大钢材产量合计看，钢材产量同比出现了明显回落，今年初以来钢材供应大幅回落，主要是因为建筑钢材包括螺纹钢、线材等供应下滑。其中，螺纹钢产量下滑明显，3月—4月份螺纹钢周度产量在210万吨上下，去年同期在300万吨上下，同比出现大幅回落。钢材供应端总体处于低位，如果未来需求好转，有较大的上行空间。
钢材供应主要跟随需求波动。今年1月—5月份，粗钢产量同比下降约600万吨。产量下降主要来自建筑钢材，螺纹钢产量已经降至低位，如果下半年粗钢压减政策执行，主要压减产量可能来自产量处于高位的热轧卷板。
钢材供应总体处于相对低位，在粗钢压减政策下，未来钢材产量增长空间有限，对炉料需求有一定压制作用，但在需求旺季下，供应有一定边际增长空间。
库存方面，2024年热轧卷板库存持续攀升，在高产量影响下，热轧卷板并未能快速去库存，维持在相对高位，除热轧卷板外，冷轧卷板、中厚板等需求较好、有一定利润的钢材库存均来到历史同期高位，高库存反映的是高供应，对热轧卷板价格形成一定压力。
与热轧卷板的高库存相比，五大钢材库存在旺季快速去库存，主要是因为螺纹钢、线材等品种去库存速度较快。
从库存数据看，今年的热轧卷板库存较高，但整体库存较为健康，尤其是在热轧卷板未来需求仍乐观的情况下，自身的高库存对价格压力有限。
需求方面，国家统计局数据显示，2024年5月份，全国空调产量为2905.0万台，同比增长12.9%；彩电产量为1695.7万台，同比持平；冰箱产量为893.2万台，同比增长5.2%；洗衣机产量为827.4万台，同比增长4.2%。1月—5月份，全国空调累计产量为12880.7万台，同比增长16.7%；彩电累计产量为7758.8万台，同比下降0.1%；冰箱累计产量为4179.1万台，同比增长12.1%；洗衣机累计产量为4495.4万台，同比增长9.4%。家电行业对热轧卷板需求带动作用明显，景气度有望延续。
1月—5月份，全国汽车产量为1138万辆，同比增加11.3万辆，增幅为6.6%。3月—5月份，中国中型拖拉机产量为76612台，同比回落14%；民用钢质船舶产量为950万载重吨，同比增长12%；挖掘铲土运输机械产量为137709台，环比增长2.8%。综合来看，2024年上半年机械行业产量同比小幅增加，对热轧卷板需求形成支撑。
从工业企业利润及库存方面看，2024年中国工业企业利润同比转正，工业企业库存同比增加，在政策面的不断刺激下，中国制造业企业有望进入补库周期，拉动热轧卷板需求走强。
1月—5月份，我国钢材累计出口量为4465.5万吨，同比增加883.75万吨，增幅为24.7%，平均月度增加176.75万吨，线性推演全年出口量同比增加约2100万吨。强势出口是上半年最主要的需求支撑点，下半年除非政策变动，否则大概率延续高出口量。
2024年房地产需求延续弱势，1月—5月份，房地产新开工面积为30089.5万平方米，环比回落24.3%，商品房销售也没有起色，5月份商品房销售面积为7390.22万平方米，环比回落16%。今年房地产数据维持弱势，但是政策层面对于房地产市场的刺激政策没有停止，包括降低贷款首付、降低贷款利率、放开一线城市限购等，虽然下半年房地产可能仍难有好转，但政策面的利好因素可能继续释放，对钢材价格形成短期利好。
上半年需求下滑的很大部分原因是基建项目缺乏资金，今年地方债发放时间较晚。随着地方政府专项债的发放（据统计有超4万亿元的地方债新增限额下达），下半年基建需求有望启动，结合今年上半年的低基数，下半年的基建需求环比有望快速回暖。
综合来看，下半年的基建需求有望走强、房地产预计延续弱势、出口维持高位、机械及制造业需求有望维持强势并进入补库周期，因此，对于下半年热轧卷板需求偏乐观。而供应端在政策压力下难有明显增量，在短期回落后，下半年热轧卷板价格有望震荡偏强。
《中国冶金报》（2024年07月11日03版三版）
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