冯艳成
2024年7月份,“双焦”期价整体呈现震荡下行走势,价格刷新4月份以来低点。截至7月31日收盘,焦炭主力合约价格跌至2030元/吨附近,月跌幅为9.5%;焦煤主力合约价格跌至1460元/吨,月跌幅为7.2%。
现货端,7月中上旬焦炭市场以稳为主,7月下旬以来开启调降周期,目前已连续调降2轮,累计降幅为100元/吨~110元/吨。国内外焦煤价格涨跌不一,其中国内主产地中低硫焦煤价格下跌40元/吨~50元/吨;蒙古国煤炭(下称蒙煤)价格较6月底小幅反弹,涨幅为50元/吨左右;澳大利亚煤炭(下称澳煤)价格降幅较大,下跌26美元/吨,折合人民币计价下跌约200元/吨。
从运行逻辑来看,7月份“双焦”价格下行有宏观情绪偏弱、终端需求低迷等因素的影响,也有钢材产品标准变化给原料带来的一系列影响。具体来看,7月份随着高温、降雨等天气频率增加,黑色金属终端需求步入淡季,为本就相对低迷的需求再添压力,板块内各品种价格表现乏力。7月初进口蒙煤长协基准价格下调,对以蒙煤计价的焦煤期货造成冲击,成本下滑预期拖累下游品种跟随走弱;7月中旬召开重大会议,强调坚定不移实现全年经济社会发展目标,落实好宏观政策,积极扩大国内需求,落实好防范化解房地产等重点领域风险的各项举措,对市场情绪有所提振,但未见超预期的政策推出;随后螺纹钢将执行新国家标准的规定引起市场高度关注,由于此次新旧标准切换过渡期相对较短,贸易商集中抛售旧国标产品的情绪加重,致使钢材价格加速下跌;而受钢材价格下跌影响,亏损严重的钢企则计划对棒线材、高炉等环节检修减产,原料价格在需求下滑预期中同步下跌。
炼焦煤矿提产叠加进口高位
供需由紧向松转变
近期来看,国内煤矿复产正稳步进行中,符合预期。数据显示,2024年上半年,我国原煤累计产量为22.7亿吨,同比下降3926.0万吨,降幅为1.7%。上半年减产较多的是山西省,现阶段复产最明显的也是山西省。
数据显示,上半年山西省原煤产量为58788.7万吨,同比下降9050万吨,降幅为13.5%;3月—6月份,山西省原煤产量持续回升,月产量由9432万吨提升至11456万吨。炼焦煤方面,6月份我国炼焦煤产量为4274.3万吨,同比增加3.4%,上半年累计产量为22713.3万吨,同比下降8.8%。数据显示,目前523家炼焦煤矿日均精煤产量为77.1万吨,同比基本持平。后期来看,煤矿仍有提产空间,但需求承压、库存累积或抑制煤矿端提产节奏。
进口端,炼焦煤进口保持良好趋势,持续弥补国内供应缺口。数据显示,上半年我国进口炼焦煤5738.7万吨,同比增加1218.3万吨,增幅为26.95%。其中,6月份进口炼焦煤986.73万吨,同比增加27.49%。分国别来看,蒙煤进口保持相对高位,6月份进口量刷新今年初以来高点,7月份因阶段闭关,进口量将有回落,但恢复通关后日过货量已回升至偏高水平,预计下半年有望维持;自其他国家进口炼焦煤量保持相对稳定,增量预期有限;澳煤价格近期回落幅度较大,创造进口利润空间,关注后期澳煤进口情况是否会冲击国内优质煤价格。
焦炭利润低焦化产能释放受限
焦炭端数据显示,2024年上半年,我国焦炭产量24085.2万吨,同比下降204万吨,降幅为0.84%。前期焦炭保持小幅盈利,吨焦盈利空间为0~50元,已是近两年来的最好水平。不过,近期随着2轮调降落地,吨焦基本回到盈亏平衡附近,后期若价格继续下跌则有亏损预期。
利润空间微薄叠加实际需求同比回落,限制焦化产能释放。从数据来看,近期焦炭日均产量已出现小幅下降。
铁水产量尚有小幅回落空间
7月份以来,随着钢材价格进一步下跌,钢企盈利面持续收窄。8月2日数据显示,247家钢企盈利面仅为6.5%,较去年同期下降58个百分点。受亏损、需求淡季等因素影响,目前钢企已逐步落实减产计划,目前高炉日均铁水产量为236.6万吨。另据了解,从8月份高炉停减产计划来看,同时考虑到亏损影响,钢企有进一步加大减产力度的可能,对原料实际需求不利。
焦煤去库存略有压力
7月份焦炭继续保持去库存趋势,月度库存减量约为28万吨,各环节库存矛盾不大,均保持相对偏低水平。而在焦煤端,随着国内煤矿持续复产,叠加进口处于高位,焦煤去库存压力逐渐显现,即时库存高于去年同期,7月份累库约32万吨。分环节来看,下游继续保持低库存状态,库存增量主要集中在中上游煤矿、洗煤厂环节。总体来看,焦炭库存暂无压力,焦煤供需形势逐步向偏宽松转变。
整体来看,宏观情绪偏弱氛围尚未消退,黑色金属板块仍存压力。焦炭低利润叠加实际需求回落,供应跟随下滑,库存维持低位,整体供需无明显矛盾。在焦煤端,国内煤矿提产叠加焦煤进口维持高位,供应保持稳中有增,供需形势进一步由紧向松转变,库存持续累积,对煤价形成拖累。预计8月份“双焦”价格低位震荡运行。焦炭价格运行参考区间为1900元/吨~2200元/吨,焦煤为1300元/吨~1600元/吨。