期货知识科普|降准能否改变螺纹钢的价格走势?

期货知识科普|降准能否改变螺纹钢的价格走势？，理论上，降准对于商品价格中枢的抬升有明显的推动作用。一方面，降准有助于向市场释放货币，水涨船高下，整体物价指数有望抬升估值，另一方面，资金对于实体经济的支撑作用效果显现，整体商品的需求有望得到提升，改善商品的供需平衡表，从而对其价格有促进作用。实际来看，自2013年以来，整体存款准备金经历了三个下降阶段，观察其与螺纹钢价格指数的走势对比，观察到共有三次降准周期，其大致走势均有所背离，及降准带来螺纹指数的震荡下行/中枢下移。1.15年1月-16年5月：当时的宏观背景是国内面临CPI和PPI的双重下行压力，通缩迹象明显。而在当时经济增速明显放缓、产业结构调整压力、以及金融危机后，刺激政策逐渐退潮带来的叠加副作用影响下，整体国内商品的供需结构出现了明显的恶化，彼时钢铁行业正经历着去产能之前的暗黑时刻，严重过剩的产能导致螺纹钢价格指数一度跌破1500元/吨水平。当时的降准，更多是对2013年货币政策收紧以及金融去杠杆政策加强的纠偏，并未扭转当时产业供过于求的基本面格局。2.2018年2月-2020年2月：2018年中美贸易摩擦给国内经济带来了明显的利空影响，外贸出现了一定的不确定性，部分行业遭受了较大冲击；内需方面，居民债务高企和收入预期的下滑，也制约了消费复苏的发展，基建投资边际效果减弱、地产投资下行的压力加大，内忧外患之下，国内开启了又一轮货币宽松的进程；而17年以来金融去杠杆、治理影子银行，也给货币宽松提供了一定的政策空间。18年以来的钢铁产业，是在去产能之后，整体供应基本平稳，需求增速逐渐下滑，成本压力逐渐凸显的背景下运行的，整体面临着钢材供应小幅回升，需求边际走弱的压力，叠加疫情冲击，整体钢材价格的中枢也出现了逐渐下移的趋势，形成震荡下行的走势。3.2021年7月至今：疫情后周期，经济复苏速度持续低于预期，中小企业PMI跌破50枯荣线，制造业压力凸显；同时房企资金承压，部分房企陷入经营困境，风险进一步扩大的概率增加，在此背景之下，出现了略超市场预期的全面连续降准。而与地产紧密相关的钢铁行业，此时已全面进入产能又一轮过剩的窗口，铁水产量持续回升，与房地产投资持续回落，在行政化限产逐渐退场之后，整体供需结构不均衡的影响开始显现，螺纹指数价格也由5000以上逐渐回落至3800附近。4.总结三次降准周期，对于螺纹价格的影响整体来看仍然是负面的。其中政策的变动，更多是对经济弱势运行的托底，换个角度，也是对需求下行的确认，其滞后效果加强了工业品价格的负反馈，叠加三周期均为供应阶段性稳定甚至增产，供需弱势也增加了黑色整体的下行压力。