PPI预计创今年新高 进出口续回落

9月“C50风向指数”调查显示，市场机构预计8月国内物价走势将再度回升，进出口景气度继续回落，金融数据略有回暖，此外机构对央行再降准抱有一定预期。

调查数据显示，预估国内8月CPI同比将回升至1.1%，PPI将创出9%以上的今年新高；当月人民币新增贷款和社会融资规模将反弹至1.4万亿元和2.7万亿元左右；M2同比增速预计回落至8.2%左右。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

8月CPI同比将回升，PPI将创出今年新高

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为1.9%，最低值为0.7%，中值为1.1%。对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值9.5%，最低值8.8%，中值为9.1%。

国家统计局此前数据显示，7月全国CPI同比上涨1%，环比上涨0.3%。PPI同比上涨9%，环比上涨0.5%。

国泰君安宏观首席分析师董琦指出，大宗商品涨价出现蔓延态势，上修下半年PPI预测中枢0.6个百分点至9.2%，全年PPI中枢来到7.2%。预计8月PPI同比上涨9.3%，涨幅再创年内新高。国内定价的钢铁、煤炭等大宗商品价格普遍上行是最大推动力。有色金属走势分化，铜小幅下跌，但铝、锂等金属走强。

安信证券分析师池光胜指出，8月CPI测算过程中，综合考虑了食品及油价等变动较大的分项，8月CPI环比预计在0.4%附近，与历史同期环比接近，8月CPI同比或维持1%附近。PPI和CPI之间裂口或进一步拉大，反映出从PPI到CPI的传导效率不高。

新增贷款和社融料反弹，M2或小降

调查显示，参与预测机构对于人民币新增贷款的预测最高值1.6万亿元，最低值1.3万亿元，中值为1.4万亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值2.9万亿元，最低值2.4万亿元，中值为2.7万亿元。对M2增速的预测最高值8.5%，最低值8.1%，中值为8.2%。

央行数据显示，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6,362亿元。7月人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%。

央行8月23日召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，央行行长易纲强调，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

光大证券宏观高瑞东团队指出，表内方面，在政策引导下，商业银行的信贷投放意愿依然较为强烈，但企业信贷需求仍然呈现边际放缓态势，叠加购房政策趋严下居民信贷受到一定压制。表外方面，预计8月信托贷款收缩的趋势仍将延续，但新增未贴现银票的收缩程度将会明显收窄。

进出口回落压力显现，贸易顺差收窄

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为20.3%，最低值为16.7%，中值16.6%；对贸易进口额同比增速的预测最高值28.5%，最低值24.1%，中值为24.8%；对于贸易顺差的预测最高值为570亿美元，最低为462亿美元，中值为514.5亿美元。

海关数据显示，7月我国进出口总值5,087.4亿美元，同比增长23.1%；出口2,826.6亿美元，同比增长19.3%；进口2,260.7亿美元，同比增长28.1%。贸易顺差为565.9亿美元。

兴业证券宏观团队则认为，下半年由于全球产业链修复、基数因素等，出口增速或趋势放缓。但近期海外特别是东南亚的疫情反复，可能拉长我国出口增速放缓的节奏。从制造业PMI新出口订单来看，8月我国出口增速可能继续回落。

9月流动性缺口较大，机构对央行再降准抱有一定预期

9月将有6,000亿中期借贷便利（MLF）到期，叠加近万亿的政府债净融资，银行体系面临的流动性缺口较大。调查显示，机构对9月央行再次降准抱有一定预期，但多数机构认为，9月贷款市场报价利率（LPR）、MLF利率保持稳定，全面降息的可能性不大。

中泰证券固定收益首席分析师周岳认为，在央行中性偏松的政策操作基调下，预计9月份资金面压力不大。

董琦表示，MLF到期、政府债券供给放量将对资金面形成明显压力。后续资金利率波动加大是大概率事件。结合国内基本面、信用风险及外部情况来看，“稳货币”格局不变，为对冲缺口，央行可能再次降准、续做MLF以及加大再贷款等结构性工具的投放。