产业期货分析师的服务要涵盖整个产业链

本报记者张垚

“在铁合金期货这一领域，分析师培训十分必要。我更愿意用研究员来称呼这一岗位，因为责任更大。如果狭义地理解分析师，他的职责无非就是分析商品价格的变化因素，例如揭示价格驱动因素、预判期现货价格变动方向、评估价格运行的安全边际、向投资者提供投资建议等。但是当挖掘分析师的内涵，或者说对一名研究员来说，他就要更多地承担一些社会责任——特别是要承担起助力行业健康发展的责任，以及为行业推广期货工具的责任。”4月20日，在由郑州商品交易所（以下简称郑商所）和宁夏地方金融监管局共同主办的郑州商品交易所2021年铁合金期货分析师培训期间，中原期货总经理助理陈建威就铁合金产业期货分析师的责任与义务等内容接受《中国冶金报》记者采访时表示。

铁合金期货助力行业稳步发展

据介绍，在钢铁产业链中，虽然铁合金产业体量很小，但从冶金工艺来说，铁合金是钢铁冶炼过程中重要的脱氧剂和合金原料，作用十分重要。

“铁合金期货2014年在郑商所上市交易以来，金融行业对铁合金产业的了解、研究逐渐由浅入深，在研究过程中，期现结合的思维也日益成熟。”陈建威这样描述，铁合金期货刚起步时，绝大多数期货公司首批铁合金研究人员都是由黑色系期货研究员兼任，调查、研究工作并不十分系统。如果大量不熟悉铁合金产业的分析师和交易员参与到期货市场，会产生很多不良后果，也有违期货市场服务实体经济的初心。为帮助期货公司研究员交流研究心得、贴近现货产业，近年来，郑商所每年都会组织线上线下分析师培训、产业大会、产业调研等，这类活动有传帮带的功能，也有为期现货人士提供交流、合作的功能，培训期间还会配合实地企业调研，以增进产业和金融之间的沟通了解。

陈建威回忆：“铁合金期货上市前，我们去调研了很多生产、贸易企业，很多人用3个字总结这个行业——小、散、乱。”

“钢厂相对来说体量大、集中度高，在上下游贸易定价过程中拥有更多话语权；铁合金企业则正好相反，体量小，话语权也弱。”陈建威表示，“铁合金贸易过程中习惯采用‘送到制’——铁合金生产厂家负责将自身生产的硅铁、硅锰送到钢厂，事先谈好的价格都是包含运费的，后续计量标准、化验标准、质量标准也都由钢厂说了算。收到货后，钢厂多通过承兑汇票进行结算，压货款的现象在行业贸易中屡见不鲜，这给铁合金厂家现金流带来很大压力，生产成本也随之增加。”铁合金期货上市后，这一传统行业正在发生积极的变化。

陈建威介绍说，一是铁合金价格波动幅度有所减小，特别是比期货上市前要平缓很多；二是很多企业利用期货工具，通过套期保值、价差点价、含权贸易等期现结合的方式管控风险，利用交割仓库“蓄水池”功能，用季节性的盈余去调节季节性的缺口，这对企业稳定生产、对商品价格稳定非常重要。“以硅铁期货为例，现在期货仓单有8万吨上下，交割仓库可以有效调剂社会库存，缓解铁合金厂家库存压力，提升议价能力。”陈建威补充说，铁合金期货不止吸引铁合金生产贸易企业广泛参与，钢厂也在探索利用期货市场进行采购。目前，华东地区，包括华北地区的一些中小型钢厂，一部分是按照合同招标价做定价采购，另一部分则通过期货，按照期货点价的基差合同方式进行采购。他们逐渐接受市场实时价格变动，从贸易商那边随用随采，期现货价格就相对来说更加平稳。

建议铁合金分析师多了解钢铁行业的运行逻辑

“当下，期货研究人员对铁合金产业的了解程度还是蛮深的。”陈建威这样评价，“我认为部分铁合金期货分析师甚至可能比钢厂的铁合金采购人员了解得还要深。更为重要的是，这些优秀的人才不仅仅在期货公司从事经纪业务，做行情价格分析并服务客户，还会沉淀在期现公司里（期货公司下属的风险管理公司），创新期现结合贸易形式。”

据了解，在目前的铁合金市场上，基于基差贸易和基差合同的现货交易在流通领域占比较大。“尤其是硅铁，除给钢厂直供部分，其他的绝大部分都是通过基差合同在市场进行流转，虽然它有时表现形式可能还是一口定价，但是，中间的一个定价基础基本上都是以期货盘面价格为主，变动部分以基差来约定。”陈建威解释说。

面对如今的铁合金期货分析师，陈建威建议：“学习需求端——钢铁行业的运行逻辑，这对铁合金期货分析师非常重要。目前，成熟的铁合金期货分析师都比较关心钢铁行业发生的变化。”