以史为鉴: 梦回2008,钢价瀑布式下跌的启示

目前，钢铁行业举步维艰已经是不争的事实，整个行业利润急剧下滑，甚至已经到了岌岌可危的地步。

在中钢网推出的TOP50上市钢企半年成绩系列榜单中，有37家上市钢企2023年上半年ROE同比为负，出现不同程度下滑。其中，马钢股份、本钢板材、八一钢铁、酒钢宏业分别同比下滑-283.58%、-307.21%、-915.08%、-1078.34%。动辄上百上千百分比的下滑，让人触目惊心。

所谓ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通俗来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高，这家公司也就越赚钱。

从同比角度分析，TOP50上市钢企2023年上半年ROE同比大幅度下降，这也反映了今年以来上市钢企的营利大幅下降、亏损，行业身处低迷的现状。

有粉丝在后台留言表示，自己从05年开始经营钢铁贸易，从当年认识的同行坚持到至今不到20分之一，市场除了供大于求就是供不应求，物竞天择适者生存，被淘汰的都是没有革新能力的传统钢贸。

一、历史的重演

以史为鉴，回顾2008年钢铁市场冰火两重天的经历，给中国钢铁企业留下难忘的记忆。铁矿石谈判、贸易战、海外并购案、淘汰落后产能、钢价一波三折，那一年的钢市到处充满硝烟。

业内人士指出，2008年钢价犹如过山车般令众多业内人终身难忘，其走势的反常性也让人大跌眼镜。另外，由于钢材期货的推出，使得业内对钢价走势的判断越发困难，钢市行情已经进入一个新时代。

让我们把思绪拉回到2008年，上半年，中国钢企依然享受着高速增长的喜悦。统计数据显示，上半年71家大中型钢企实现利润1010.47亿元，同比增长26.1％；71家大中型钢厂中，只有4家亏损，钢铁行业总体运行状况良好。

2008年年初唐山地区铁矿石价格每吨只有约1200元，但随着钢材需求不断增加，加之2007年必和必拓收购力拓的消息传出之后，铁矿石价格一路上涨。

2008年2月，由于日韩钢铁公司率先接受巴西淡水河谷65％的涨价要求，宝钢代表中国大部分钢铁企业也被迫与之达成涨价协议。此后，国内钢铁企业继续看涨铁矿石价格，开始大量采购外矿，囤积矿石，增加库存。

2008年上半年，国产铁矿石约为2亿吨，需求约为3.96亿吨，但中国钢铁企业却进口了2.3亿吨，合计供应量约为4.3亿吨，库存增加3300万吨以上。

经济大势未变，铁矿石价格上涨预期依旧，囤积不断增加。在当年6月，中国钢铁企业也与必和必拓和力拓达成涨价协议之后，铁矿石价格被推高到每吨1600元。

钢材的价格在半年之内也上涨了50％，也刺激了贸易商的囤积欲望。到了7月，由于奥运即将拉开序幕，市场预期奥运期间国家将关停部分小钢厂，预计钢铁价格继续上涨，囤积铁矿石和钢材的现象有增无减。但此时，中国经济运行的基本面已经改变。作为中国最主要的经济支柱和钢材消耗大户（建筑用钢占钢铁总需求一半），房地产行业的第三季度投资开始迅速缩水。

2008年9月开始，由于迅速回落，钢材和铁矿石骇人的价格雪崩开始了。价格下滑的速度让人目瞪口呆，从矿山、钢厂、到贸易商，所有人都不知所措。更不幸的是，9月，美国金融危机全面爆发，市场预计未来经济不景，钢材价格加速下滑。彼时，不管是中间商还是最终需求方，都在急于消化库存。在民营小钢铁最为集中的唐山，从小钢厂开始，越来越多的钢企开始减产、停产。

二、悲剧的再现

十一假期过后，恐慌性的价格下跌继续加速，钢材一度以每天100元的幅度下跌，铁矿石甚至跌到每吨500元。到了2008年10月份，国内钢铁龙头、产品档次最高的宝钢，也被迫加入减产降价大军，全行业亏损浮出水面。数据显示，在71家大中型钢厂有42家企业出现亏损，亏损面达到59.15，亏损58.35亿元。

11月份钢铁全行业再现月度亏损，亏损企业上升了48家，亏损面扩大至67.6％，亏损额超过140亿元。与此同时，钢厂存货大幅增加。中钢协的统计显示，2008年前10月，在这71家钢厂累计存货达到4746.36亿元，同比增长50.33％。其中，产成品库存达到1268亿元，同比增长45.3％。为减少损失，9月以后，不少钢厂纷纷停产或减产。

中国钢铁业的危机既与外部市场环境的剧烈变化有关，也与钢铁业自身存在的诸多问题有关。比如，钢铁业摊子铺得太大，产能过剩，但大而不强，许多钢企技术水平不高。同时，行业集中度太低，大型钢企与中小钢企之间存在利益冲突，无法做到对外谈判时用一个声音说话。有关钢铁专家认为，即使2008没有金融危机，钢铁行业也到了该调整的时候。

历史总是在惊人相似中轮回。目前，中国钢铁业的行业趋势已出现新变化，主要表现在全球钢材需求下降、国内需求明显减弱、产能过剩后果显现、市场规则缺失导致不规范竞争而导致的行业大面积亏损。可以毫不夸张地说，“头发烧（高价原材料待消化）、脚冰冷（市场需求大幅萎缩）”的中国钢铁行业正处于生死关头。

业内人士表示，中国钢铁行业较为分散，集中度低，当行业利润不佳时集体主动性减产是实现行业利润最大化的选择，但当时个体钢厂深陷“囚徒困境”，维持产量甚至增产才是博弈下的占优策略，整体减产程度有限。他强调，在经济形势下，我们宁可把困难想得严重一些。目前，中国危机与转机并存，现在只是深秋，春节过后才是冬天。

展望后市，当前钢铁行业亏损的原因既包括需求端地产下行，也包括原料端的韧性。房地产的困局下短期内难以转势，意味着钢企利润率缺少转势向上的持续性动力。原料的韧性主要来源于缺少铁矿定价权，未来主要解决方向主要有加强铁元素的国内自给率以及引导短流程炼钢比例的提升，这是“十四五”规划中提到的重要内容。不过短期来看，不论基石计划还是废钢放开进口都收效甚微，短期我国的铁元素依然还是受制于人。

业内人士表示，未来几年时间内，钢企利润率缺少向上动能，但行业负反馈价格深跌的可能性不大，预计行业利润率低位波动，短期钢价（普钢）基本锚定利润上下两百元进行波动。