王英广
虎年伊始，钢市迎来了“开门红”，钢价达到近3个月来的高位水平。但好景不长，因缺乏有效需求的支撑，钢价上涨乏力。截至2月底，个别钢材品种价格跌回春节前的水平。由于新冠肺炎疫情尚未结束，在北京冬奥会和冬残奥会、全国两会、俄乌冲突等因素影响下，钢市形势更为复杂。笔者预计，3月份市场仍不具备较大的操作空间，或将延续2月份的震荡运行态势。
市场主要逻辑由“强预期”转为“重现实”
一方面，宏观“稳增长”的逻辑预期回归理性，这种预期是建立在从去年底出台的一系列宏观利好政策上。从去年11月末开始不断加码的“稳增长”政策，拉动了市场预期，带动期货市场向好运行，进而带动现货市场上行。螺纹钢期货价格从去年12月底的4300余元/吨涨至5000元/吨以上，这一过程实现了快速对现货升水，然后从5000元/吨以上跌至4525元/吨，又转为对现货贴水。这充分反映了在没有需求的支撑下，预期对市场行情的影响。再加上现货市场呈现“供需两弱”态势，供给仍受限产影响，下游需求未完全释放，现货市场价格暂时不能反映供需关系。所以，近期钢市表现为期货市场波动大、现货市场变化小，这种情况目前仍在延续。
另一方面，原燃料“高烧”影响转弱。这主要表现在钢企复产逻辑带动铁矿石、焦炭、焦煤价格上涨，钢企利润被压缩，矿焦利润重新分配。通过相关部委对铁矿石、煤炭价格的监管，钢材成本支撑作用相对减弱，成材价格有所下跌。不过，在国际通胀、能源价格高涨及俄乌冲突影响下，原燃料价格大幅下跌不易，这也意味着后期原料保供稳价难度仍然不小。
重点关注复产与需求情况
据了解，国内部分地区在3月15日采暖季过后可能增加钢产量。再加上今年1月份、2月份钢材销量不乐观，部分钢企明确提出要确保3月份销量有所改观。从产量上来看，今年1月份，我国粗钢预估产量为8170万吨，同比下降11.2%。在北京冬奥会、秋冬季限产等因素影响下，2月份上半月产量维持低位，最近两周，随着电炉钢增产及高炉开工率提升，产量有所增长，但增量有限。笔者预计，今年前2个月的粗钢产量将低于去年同期10%以上。有业内机构预计，3月份平均产能利用率环比将上升4.74个百分点。
需求方面，3月份需求将继续恢复。从成交情况来看，在过去的3年中，按均值统计，建筑钢材只有在2021年第11周率先达到20万吨日均成交量，2019年、2020年分别在第12周、第13周达到20万吨日均成交量，第10周分别达到16万吨、11万吨和18万吨日均成交量。如果今年第10周（3月7日～3月11日）日均成交量仍在10万吨徘徊，那么显然低于过去几年，需求提前启动将落空。而在过去的3年中，到4月份，市场几乎全面回到日均20万吨以上的成交量，这也意味着需求全面启动。
就库存水平来看，当前钢材库存总量明显低于去年同期，略低于2019年水平。截至2月25日，钢材库存总量达到2395.02万吨，比2019年低124.28万吨。虽然近期库存增加较快，但仍处于近3年来的相对低位。如果库存拐点在未来一两周内出现，那么将为钢企复产和市场上行提供有利条件。
需求端关键仍在房地产
今年初以来，宏观政策促进房地产需求释放的动作主要有：非限购城市下调首套房首付比例，房贷利率下调，房贷放款节奏加快。住建部最近强调“房住不炒”主基调不变，但也明确房地产“支柱产业”地位不变。从2月份以来的房地产政策看，政策面将继续激活购房需求，稳定基本面预期，从而发挥出房地产在稳定经济大盘中的积极作用。
同时，房地产信贷政策纠偏仍在持续，货币政策宽松将带动房地产销售和融资条件逐步改善。从销售、投资、政策3个窗口来看，房价降幅正在收窄，房地产销售有望在今年上半年逐渐企稳，房企回款情况将大幅改善。但融资端的纠偏政策见效较慢，房地产投资、新开工预计将在3个月后企稳回升。
住建部在近日召开的新闻发布会上继续强调“保交楼、保民生、保稳定”，这将成为稳定房地产投资的重要一环。同时，保障性住房建设、城镇老旧小区改造及“新城建”（基于数字化、网络化、智能化的新型城市基础设施建设）也将有利于对冲房地产销售不畅对投资的拖累。
短期来看，基建对需求的拉动依然是最快、最有效的。去年底召开的中央经济工作会议提出，要适度超前开展基础设施投资。因此，在“稳增长”背景下，“扩大有效投资”或将成为今年宏观政策发力的重点。今年前2个月，全国多地举行重大项目开工仪式。截至2月16日，全国共有13个省份公布了2022年重大项目名单。另据了解，中国建筑集团等建筑企业1月份新签订单继续增长，这意味着今年基建投资增速将企稳回升。
3月份市场将处于“稳增长”调控下
当前，国际能源价格居高不下，特别是俄乌冲突加剧了国际原油、贵金属的价格高位上涨，而国际通胀压力及国内外市场价差使得国内大宗商品价格“易涨难跌”。尤其是以煤炭为代表的碳元素商品和以铁矿石为主的铁元素商品，前者因油价高企而需求旺盛，后者因美元和寡头垄断而保持强势。但越是这样，越需要保供稳价。否则，我国中小企业和广大个体工商户将无法抵御原料涨价引发的经营风险，最终将导致消费下滑、就业减少。因此，维持大宗原料价格稳定依然是“稳增长”的重点目标。
总体来看，2月份钢市是在宏观预期、原料调控和情绪化严重等多重因素作用下的行情。进入3月份，随着钢企产量逐步恢复、需求逐渐升温，市场将进入需求兑现阶段。考虑到3月份有全国两会、北京冬残奥会，再加上采暖季尚未结束，需求释放仍有较大的不确定性。总体来看，钢市难有单边趋势性上涨的动力。
《中国冶金报》（2022年3月1日07版七版）
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