【焦炭夜盘强势反弹】
焦炭市场昨夜迎来一轮反弹，主力合约录得3.27%的涨幅，最终以2323.5元/吨的价格收盘。
【焦炭价格下调】
5月20日，新一轮的价格调整开始，邢台、石家庄及唐山等地区的部分钢厂对焦炭价格进行了下调，湿熄焦价格下降100元/吨，干熄焦价格下降了110元/吨，调整自5月21日起正式生效。
【产量数据与贸易情况】
最新的统计数据显示，4月份中国焦炭总产量达到3849万吨，同比下降6.9%，较3月份降幅继续扩大。今年前4个月，焦炭总产量为15848.4万吨，同比下降2.1%，降幅较1-3月扩大了1.6个百分点。进出口方面，一季度累计进口量为2.8万吨，同比减少75.4%，4月份进口量为0.3万吨，同比略有增加。出口方面，一季度累计出口量为240.6万吨，同比增长26.3%，4月份出口量为92.9万吨，同比增加了21.5万吨。
【制造业PMI表现】
4月份制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，较上个月下降了0.4个百分点，仍持续位于扩张区间，显示出制造业维持复苏态势。财新中国制造业PMI则升至51.4，是自2023年3月以来的最高点，显示制造业生产活动加速扩张。
【市场逻辑分析】
由于近期钢厂利润受到挤压，焦炭价格的首轮下调已经开始。焦炭期货市场已经对这一预期进行了定价，随着政策落地，加之焦煤价格上涨的支撑，焦炭昨晚的强劲反弹。在地产和基建的利好消息影响下，市场对国内钢材总需求的预期变得更加乐观，黑色系商品普遍呈现反弹态势。
进入5月份，成材下游的需求持续改善，在钢厂提高产量的同时，成材库存仍旧减少，显示需求端对炉料端产生了正面反馈。随着高炉开工率的提升，日均铁水产量接近236万吨，焦炭的实际需求量持续增加。1-4月份焦炭出口保持较快增速，外需表现出强劲态势。
供应方面，随着焦炭价格的连续上调，焦化企业的开工积极性得到提升，周度产量有所回升。当前焦炭产业链整体库存偏低，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的补充需求增强，钢厂焦炭库存可用天数有所增加。国债项目的增发预计将于6月底前开工建设，预计专项债的发行速度在二三季度将加快，成材需求的释放及铁水产量的进一步提升，将为焦炭价格提供进一步的正面反馈。同时，成本端焦煤价格的中期上涨趋势也将对焦炭价格产生积极影响。
【交易策略建议】
考虑到焦炭产业链当前的低库存状态及出口市场的强劲表现，随着成材终端需求的回升及铁水产量的回补，预计钢厂对焦炭的补库需求将持续提升，将带动焦炭期现价格的中期上行动力。建议投资者维持逢低吸纳的策略。
资讯编辑：贾金菲15649053820
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