钢材77资讯网

估值已见顶 后市矿价上涨难以为继

夏学钊

最近两周,铁矿石期货价格突破上行,主力合约I2409刷新本轮行情高点。笔者认为,宏观利多是近期推动铁矿石价格上涨的核心因素。由于铁矿石价格估值水平已处于高位,后期铁矿石期货难以出现单边上涨行情,或呈现震荡调整态势。

宏观及产业利多因素接力推涨矿价

自4月1日以来,铁矿石期货出现了一波明显的上涨行情,I2409合约价格累计最大涨幅超过27%。回顾本轮行情,可以将其分为两个阶段,自4月1日至5月中旬是第一阶段,5月中旬至今是第二阶段。笔者认为,两个阶段行情的推动力量是不同的:第一阶段主要是产业层面的利多因素,第二阶段主要是宏观层面的利多因素。

在第一阶段,高炉复产带来产业层面的核心利多因素。从逻辑上来看,供需关系决定着商品价格。故而,在供应端保持平稳的情况下,需求的扩张会为铁矿石价格的上涨提供动力。数据显示,3月末全国日均铁水产量在221万吨左右,而5月中旬已经上升至237万吨左右,铁水产量经历了连续7周的上升,累计上升幅度超过7%。铁水产量的持续上升意味着铁矿石需求的持续增加,这是推动4月初至5月中旬铁矿石价格上涨的核心动力。

从时间点上来看,笔者的这一判断也可以得到验证,笔者观察到,3月29日—4月4日,铁水产量开始出现回升。追溯铁矿石期货行情的变化,可以发现,I2409合约价格是在4月1日开始反弹的。也就是说,铁水产量变化的时间点与铁矿石期货价格上涨的时间点紧密对应。5月24日发布的数据显示,日均铁水产量从236.89万吨回落至236.8万吨,未能延续继续上升的势头,而5月24日发布的数据实际上反映的是5月17日—5月23日的高炉生产情况。也就是说这一时期需求已经停止扩张,产业层面的利多影响已经淡化。

5月17日以后,宏观层面的利多因素接棒产业层面的利多因素,进一步推升了铁矿石期货价格。

5月17日,央行、国家金融监督管理总局等多部委发布一系列房地产扶持措施,包括下调房贷利率、下调首付比例、设立3000亿元保障性住房再贷款,再结合此前地方政府的一系列限购取消措施,可以看出中央和地方政府在协力加速房地产市场去库存,促进房地产市场健康有序发展。笔者认为,房地产最新的政策力度大、范围广、手段多,对于房地产行业发展预期有着明显的提振作用,而房地产预期的改善对于整个黑色系板块的商品价格都构成利多影响。

综上所述,产业和宏观利多因素的先后接力,是本轮铁矿石价格上涨行情的核心驱动力。

矿价估值水平已经偏高

从估值的角度来看,铁矿石价格估值水平已经偏高,这将抑制铁矿石价格的上行空间。

首先,如前所述,自4月1日的最低点算起,本轮铁矿石期货I2409合约价格最大上涨幅度已经超过27%。与历史对比来看,本轮行情积累的涨幅也已足够大了。“盛极而衰”的道理在期货市场博弈中也是适用的,多头累积的浮盈越多,空头进场和多头离场的动机越强,而这将抑制后市矿价的继续上涨。

其次,从绝对价格水平来看,当前铁矿石价格已经处于高估值区域。根据笔者的统计,自2013年10月份铁矿石期货上市以来,铁矿石主力合约收盘价保持在900元/吨以上的概率低于13%,现货指数报价在120美元/吨以上的概率低于25%。而当前铁矿石现货的美元指数报价已经在120美元/吨以上,铁矿石期货主力合约价格已经在900元/吨以上。统计数据显示,铁矿石主力合约收盘价保持在1000元/吨以上的概率低于6%,保持在1100元/吨以上的概率低于3%,这一数据对预估后市铁矿石价格的上行空间具有一定的参考价值。

综上所述,笔者认为虽然有宏观利多因素的支撑,但后市铁矿石期货价格继续上行的空间有限,或转为震荡调整走势。

《中国冶金报》(2024年05月30日02版二版)

最新相关

光伏行业或迎变局 企业向"新"而生

6月13日,第十七届(2024)国际太阳能光伏与智慧能源(上海)展览会(下称"SNEC光伏展")正式开幕,规模再创新高。置身展馆,人潮涌动,外国面孔随处可见,企业竞相展示新技术、新产品。在这场被誉为光伏...

5月CPI同比上涨0.3%

国家统计局12日发布的数据显示,5月份,消费市场运行总体平稳,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.3%,涨幅与上月相同,环比季节性略降。全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比降幅明显收窄,环比...

重大工程刷新进度 交通建设深度挖潜

高塔耸入云端、人工岛屹立海上、桥梁宛若游龙,一条集"桥、岛、隧、水下互通"于一体的超大型跨海通道横卧海上。这是国家重大工程--深中通道。继港珠澳大桥后,深中通道又一次连通珠江口东西两岸...

AI助力,完全自动驾驶还有多远

当前,全球汽车行业正经历深刻变革,在飞速发展的人工智能(AI)助力下,自动驾驶成为全球各大汽车制造商重点攻坚的核心技术"高地"。现在距离完全自动驾驶还有多远?这项技术的实用性和安全性面临哪...

需求决定螺纹钢价格反弹高度

刘慧峰春节长假过后,螺纹钢期现货价格大幅下跌,主力合约2405价格最低下探至3414元/吨,华东现货价格也跌至3500元/吨附近,之后5个交易日连续反弹。笔者认为,目前螺纹钢的下跌趋势已经结束,反弹...

短期铁矿石仍处于供强需弱格局

程鹏黑色系期货价格在3月18日触底后开启集体反弹走势,终结了春节之后的单边下行颓势。主要原因一方面是螺纹钢期货主力合约空头资金主动离场,盘面价格企稳反弹带动市场投机需求,钢材价格成交情...

4月份不锈钢期价弱势难改

丁根3月份开市以来,不锈钢期货价格一路震荡走低,至上周五(3月22日)收盘时,价格基本上回落到春节之前的水平。目前来看,3月份不锈钢价格总体跌势已定,4月份不锈钢价格将如何运行?不锈钢期货与现...

需求进入验证期 钢市偏弱运行

需求进入验证期 钢市偏弱运行

赵毅黑色系商品期货价格在春节后整体回落,螺纹钢期货主力合约价格自3800元/吨跌至3400元/吨,累计跌幅为400元/吨,在螺纹钢产量减少的情况下,价格未能止跌,主要原因在于需求差。在下文中,笔者将...