全球各国应对疫情危机放水，触发了一连串的多米诺骨牌，向制造业和大类资产价格进行传导，推动新一轮经济周期的启动：新冠疫情的事件性冲击→全球各国放水释放流动性→固定资产投资增加、第二产业生产规模抬升→出现用电缺口，电荒和能源危机诞生。今年冬季，拉尼娜来袭确定性加大，寒潮预期带来恐慌情绪，进一步加剧阶段性用电紧缺的概率。
天然气、原煤和石油价格共振上涨，具有“以气和煤发电为主、运价抬升、国际化品种且进口依赖度较高”这三重属性的大宗商品更易受全球电荒和能源危机的影响。短期主要涉及能源（天然气>；煤炭>；原油）、金属（铁矿、铜、镍）、农产品（菜籽、纸浆）和化工（乙二醇）等板块品种，远期受益生物燃料普及加速的农产品（白糖、玉米、豆油、棕榈油、菜油）。
从能源品角度来看，能源绿色转型叠加极端气候条件，天然气上涨幅度远大于煤炭和原油。俄罗斯、欧洲、美国等海外国家以天然气为主要发电燃料，并且海外电价市场化程度高于我国，能源端的价格上涨有效联动电价上行，而以煤炭发电为主的国家，如中国、印度等对煤炭价格和电力价格采取政府管制措施，容易受到政府对价格的打压。本轮全球电荒和能源危机对海外高耗能品种的影响预计高于我国，大宗商品进口利润回落，关注产能集中在海外生产的纸浆、铜、镍、锌等大宗商品的内外正套机会。
能源除了自身涨价外，疫情导致国内港口运输受限，干散货运价同比涨幅在100％-150％之间，关注干散货运价上涨对货值低、运距远的品种带来的成本抬升，如铁矿、菜粕等品种，运费价格大约占成本的10-20％左右。
我国农产品进口依赖度偏高，但是缺电对养殖和种植板块的影响整体有限。纸浆作为农产品中少数高耗能产品，产能集中在美国、巴西、加拿大、芬兰等国，受全球电荒的影响较大。此外需要关注以水利发电为主的巴西等国由于干旱，对大豆、纸浆和铁矿石生产造成的影响。碳中和目标下清洁能源发力，关注各国政府补贴政策以及植物油-柴油价差走扩后，生物燃料普及加速的可能性。
本文源自看见大宗、金融界
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