ADP首席: 通胀在美国或是一个长期风险,根本性变革正在发生

美国自动数据处理公司（ADP）首席经济学家Nela Richardson最新表态，由于劳动力市场正发生结构性变化，劳动力短缺将成为长期现象，而高通胀在美国“将始终是一个风险”。

ADP是世界最大的人力资源管理公司之一，其赞助的ADP全美月度就业报告反映美国民间统计的就业人数，被外界誉为“小非农”数据。

去年，随着主要经济体的通货膨胀在新冠肺炎疫情后逐渐失控，美联储开始了一系列加息行动，将联邦基金利率目标区间从2022年3月的0.25-0.5%区间提高到2023年7月的5.25-5.5%区间，达到22年来的最高水平。

而在此之前，由于全球金融危机后各国央行寻求刺激各自的经济，利率在10年里一直保持在低位。

劳动力短缺时代来临

Richardson周五（10月6日）在一档栏目中表示，过去10年美国经济增长是由低利率推动的，因为政策制定者专注于在没有通胀压力的情况下消除衰退。

不过，她指出，“现在通货膨胀已经觉醒，如果你看看人口趋势，劳动力短缺不会消失。虽然情况有在好转，但劳动力市场正发生结构性变化，这是美国人口老龄化带来的，因此这意味着通货膨胀将一直是个风险，而回到零或接近最低利率将很难支持经济。”

人口问题一直都是影响国家经济和通胀水平的长期决定力量。而人口红利的消退或使得低通胀、低利率时代终将成为过去。

Richardson补充道，美国经济的“辅助轮已经脱落”，企业和消费者现在都不得不“骑普通的自行车”前进。

经济仍强劲

本周公布的多项经济数据存在较大的差异性，而这也显得美国经济更加前途未卜。

ADP本周公布的月度报告显示，9月民间就业人数仅增加8.9万人，远低于市场预期的16万人，也低于8月上修后的18万人。该数据的断崖式收缩是近几个月就业增长放缓的表现。

不过，9月“小非农”数据却与美国劳工统计局周五（6日）公布的官方数据有很大差异。周五的非农就业报告显示，9月非农就业人数增加33.6万人，大大超过市场预期的新增17万人；失业率则与8月的3.8%持平，略高于3.7%的普遍预期。

此外美国劳工部本周稍早公布的8月职位空缺也意外增加，升至春季以来最高水平，反映出劳动力市场仍然强劲且紧绷。

尽管人们担心美联储非常规货币政策收紧会导致经济衰退，但事实是美国经济仍出人意料地强劲。制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）在9月份暂停了加息周期，并大幅上调了经济增长预期，目前预计今年美国GDP将增长2.1%。

嘉信理财的英国董事总经理Richard Flynn表示，投资者将把非农就业报告解读为“劳动力市场需求处于健康水平”的信号。

他说，“公布的强劲数据应该有助于遏制对经济衰退的担忧，并为可能走向稳定的经济部门带来乐观情绪。”

就业和政策的反馈循环

就业报告历来被视为滞后指标，人们总说“6到9个月的美联储政策将在劳动力市场上体现出来”，尽管如此，ADP首席经济学家Richardson却指出，在当前周期中，劳动力市场和货币政策之间的关系已被彻底改变。

“我认为这是一个没有得到充分重视的反馈循环。人们说劳动力市场或良好的就业形势是滞后数据，但就业形势实际上正在推动美联储目前的政策，所以两者之间有一个反馈循环，这些影响可能会放大。”

“简单的关系不再存在。我们正处于全球经济的复杂时期，而不仅仅是美国，美联储采取的行动会影响劳动力市场，反之亦然…劳动力市场现在正在推动美联储的政策。”