永安期货: 多重因素共振,钢材出口超预期增长缓解供应压力

今年钢材直接出口、间接出口超预期的表现弥补了钢材内需相对不足的情况，对于消耗现有库存、缓解供应压力具有重要作用。展望今年四季度，制造业出口新订单指数连续向上，在“稳外贸”政策继续支持下，预计我国钢材直接、间接出口或继续保持一定韧性。

今年以来，铁水产量居高不下，屡超预期，使得粗钢产量维持较高位置。供应减量预期发酵，但现实端并未兑现。而需求如何消化节节走高的供应？可以看到，今年钢材总需求在结构上出现重大的变化。在以往的钢材传统内需中，地产尚在由周期底部向上的修复当中，利好政策频出，但预期扭转仍需时间；基建和制造业维稳，整体占比虽大，但是有所下降。反观外需，钢材出口在利润乐观的情况下占比提升，成为缓解供应压力、钢厂稳产的强大引擎。钢材出口数据亮眼，原因几何？

直接出口增幅明显

1—8月，我国出口钢材5947万吨，累计同比增长28%，较去年同期增加1318万吨。其中，棒材742万吨，累计同比增长50%；角钢及型钢330万吨，累计同比增长38%；板材3868万吨，累计同比增长26%；线材166万吨，累计同比增长19%。

直接出口较强的原因共有四点。第一，2月份土耳其（粗钢产量位居世界第八）发生地震，震中位于卡赫拉曼马拉什省的帕扎尔哲克和埃尔比斯坦市，受影响地区有许多大型钢铁制造商，包括Erdmeir、Isdemir（长流程钢厂，生产板材）停产，土耳其今年上半年粗钢产量1592万吨，较去年上半年下降301.8万吨，生产受阻和灾后重建带来的短期供应缺口，给予我国较好的出口机会。第二，今年中国钢材价格相对较低，而国际价格相对高，较好的利润和价差为钢材出口提供动力。虽然从往年来看，下半年钢材出口一般会季节性走弱，但当下华北热卷出口仍有利润，螺纹出口利润维持在350元／吨附近，仍是极高的水平，支撑出口主力军板材端的较快增速和新生力量棒材端的出色表现。第三，汇率是当前出口利润高的重要原因。第四，买单出口的存在，一批没有出口权的企业或个人向其他有经营权的进出口公司购买一套合法的出口报关资料，向海外出口钢材。以上四个因素是支撑钢材直接出口较强的动因。

间接出口亦有增量

间接出口行业包括汽车、家电、船舶、电机、集装箱、机械等。经我们测算，1—8月钢材间接出口量2400万吨左右，同比增加16%。钢材间接出口的良好表现，与直接出口形成较好的共振支撑。第一，今年国内汽车行业产销两旺，出口也佳（1—8月累计同比增长53%）。出口优势主要体现在新能源车上，我国油车与发达国家相比品牌影响度不高，但新能源车领域，海外渗透率相对更低、空间更大，因此我国新能源车出口受海外热捧。第二，家电行业方面，人民币走贬加上国际货运、海运费不贵，海外经销商备货补库强。另外，欧美家庭在疫情期间存储食物使得冰箱需求提前透支，因此今年洗衣机是家电出口中最强的一端。第三，机械行业方面，工程机械出口受益于“一带一路”建设，消费机械（包装机械等）受益于海外工业自动化需求，表现较好。

整体上，今年钢材直接出口、间接出口超预期的表现弥补了钢材内需相对不足的情况，对于消耗现有库存、缓解供应压力具有重要作用。展望今年四季度，制造业出口新订单指数连续向上，在“稳外贸”政策继续支持下，预计我国钢材直接、间接出口或继续保持一定韧性。（作者单位：永安期货）