日本逐步取消YCC将打击外国买家对美债需求?高盛: 不必担心

随着日本央行进一步放松收益率曲线控制（YCC）政策，市场对最终取消YCC的预期正持续升温。对此，高盛日前表示，即使日本开始逐步取消其YCC政策，外国买家仍将对美国债券保持强烈兴趣。

作为量化宽松的一种形式，日本央行自2016年以来一直通过YCC控制中短期利率，这导致过去几年日本债券市场对投资者的吸引力下降。

然而，作为美国债券的主要买家，日本眼下在推进货币政策持续正常化的同时，正逐步取消其YCC计划，这引发了投资者的担忧。他们担心包括日本资金在内的外国买家可能会开始将日本债券市场视为美国债券市场的替代品。

今年7月，日本央行将10年期国债收益率上限从0.5%提高到1%，本周二进一步将其调整为更灵活的“1%左右” ，这是朝着取消YCC政策迈出的又一步。

据媒体周四报道，日本央行行长植田和男将逐步取消超宽松货币政策，并寻求在明年某个时候退出执行了近十年的宽松政策。

不足以促使外国买家远离美债市场

如果外国买家对美国债券的需求下滑，后果将非常严重。高盛指出，截至8月底，外国买家持有4.1万亿美元的美国公司债，约占整个美国投资级和高收益债券市场的42%。

“这些资产的市值在2021年年中达到4.7万亿美元的峰值，这个时间点正是新冠疫情后长期美债收益率的低谷。”高盛表示。

然而，即使美元走强，融资和对冲成本上升，今年前八个月外国买家仍购买了1300亿美元的美国公司债。

尽管最近日本国债收益率有所上升，但目前10年期美国国债收益率为4.68%，仍是日本10年期国债收益率0.92%的约5倍。与此同时，美国公司债的收益率目前略低于6%，而日本公司债的收益率还不到1%。

高盛指出，美国信贷市场的深度和广度，加上竞争性的替代品缺乏，将继续为外国买家净购买美债提供动力。日本正在进行的货币政策正常化，可能不足以促使外国买家远离美国债券市场。

“从概念上讲，日元大幅走强，日本国债收益率曲线急剧变陡，以及（日本债券）与美元债券收益率差的大幅缩小，这些因素结合在一起可能会引发美国债券遭遇持续的抛售压力。但考虑到目前的市场价格，这一门槛相当高。”高盛表示。