10年期美债收益率升破4%,降息预期遭打击

在结束了马丁·路德金纪念日假期之后，美国股债市场在本周伊始可谓“出师不利”，双双逆转了上周结束时的看涨基调。随着美联储理事沃勒的最新讲话，打击了市场对联储在年内激进降息的预期，股债市场的投资者仿佛又回到了新年首周时的艰险处境之中。

行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍大幅飙升，基准10年期美债收益率重新回到了4%关口上方。谨慎情绪升温，盖过了投资者对美联储明显已结束加息的乐观情绪的影响，使去年年底的债券涨势戛然而止。债券收益率与价格反向。

截止纽约时段，2年期美债收益率涨8.2个基点报4.23%，5年期美债收益率涨10.4个基点报3.937%，10年期美债收益率涨12.4个基点报4.062%，30年期美债收益率涨12.4个基点报4.298%。

当天美债市场的走势，很大程度上受到了美联储理事沃勒讲话的影响。这位此前的美联储鹰派人物在周二表示，美联储可能会在今年降息，但无需“操之过急”。沃勒在布鲁金斯学会讲话时称，“当开始降息的时机成熟时，我认为可以而且应该有条不紊地谨慎行事。”

虽然在过去的许多周期中，美联储降息的速度很快，幅度很大，但沃勒称，他认为今年“没有理由像过去那样快速行动或迅速降息。”

沃勒指出，美联储目前的利率政策“适宜”。健康的经济状况为美联储在通胀率下降时降息提供了灵活性。否则，按通胀率调整，政策就会过于紧缩。未来降息的时机和次数将取决于新数据。

沃勒着重提到了2月中旬美国政府将对CPI数据进行的年度修正。他指出，“去年的年度更新逆转了早先显示通胀走低的数据。我希望修正后的数据能证实我们所看到的进展，但好的政策是基于数据而不是希望。”

在沃勒讲话过后，市场进一步认为，华尔街此前对美联储大幅降息的押注过于激进。

从利率掉期市场的定价看，市场交易员周二最新预计美联储3月降息的概率为64%，明显低于沃勒讲话前的73%。

交易员们对2024年全年降息幅度的预期也出现了明显下降。

Wealth Improvement Group投资策略副总裁Doug Huber表示，“市场的降息预期和美联储的预期并不相同，可能会继续导致收益率波动。问题在于最终究竟何时降息以及降息几次……对我们来说，这将创造一个预计收益率会出现更大波动的环境。”

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler则指出“(沃勒)称没有理由像过去那样迅速采取行动，降息应有条不紊、小心翼翼。沃勒的讲话很重要，他显然证实了我们已经知道的事情。”

在美债收益率隔夜走高的背景下，美股在本周的首个交易日也表现萎靡。美国三大股指周二全线走低，标普500指数下跌0.4%，科技股集中的纳斯达克综合指数下跌0.2%。道琼斯指数下跌232点，跌幅0.6%。

事实上，我们在本周一就曾提到过，目前标普500指数中市值占比三分之二的成分股与美债收益率走势“绑定”——收益率下降时表现更好，反之亦然，这一比例是自2001年以来的最高值。

然而，美股与美债收益率愈发紧密的关联性，或多或少也意味着，如果美国通胀不能迅速降低，交易员可能就会遇到大麻烦。一旦债券收益率不再下降，市场上很大一部分股票将面临显著的压力。

Baird投资策略分析师Ross Mayfield表示：“(美股)估值当然很高，但我认为今天发生的情况更多的是市场围绕这样一种观点进行更广泛的盘整——即投资者此前对美联储放松政策的意愿有点过于乐观了。”