全球经济压力提升了日元融资套利交易的吸引力，这也增加了日元贬值的风险。同时，日本货币当局干预汇市的可能性也相应增大。作为全球仅剩负利率经济体的货币，日元自然成为了低融资成本的最佳选择。
日本央行行长植田和男近期表示，随着劳动力市场吃紧推高薪资，日本的通胀正在加速，这是一种趋势。他重申了日本央行结束负利率的条件正在形成。据消息人士透露，尽管日本经济陷入衰退，但预计在未来几个月内，日本央行有望结束已经实施了8年的负利率政策。此外，超过80%的经济学家预计日本央行将在4月结束负利率政策，并取消对收益率曲线控制（YCC)的政策。
然而，对日本借贷成本将维持在极低水平的预期，已将日元兑美元压低至150左右，市场认为这一水平加大了日本当局买入日元干预的可能性。对此，日本财务大臣铃木俊一在同一国会会议上表示，当局正以高度紧迫感密切关注汇率走势。
市场普遍预计日本央行将很快进行10年来较剧烈的政策转向。新的政策面貌尚不明朗，尽管日本央行反复强调，其货币政策环境仍将保持宽松。这种似乎割裂的情况引发经济学家对影响因素的猜测。
当日本央行真正行动起来时，大多数经济学家预期在4月之前，届时将是一幅复杂的局面。这不仅是自2007年以来首次加息，还必须弄清楚如何在长达十年的量化宽松之后，以何种方式和步调来缩减资产负债表。
彭博1月份进行的调查显示，超过90%的经济学家预计新的利率目标将在“0%左右”或“0-0.1%之间”。这意味着对日本央行而言，美联储和欧洲央行青睐的25基点起步变动幅度将被排除。
对冲基金正在对日元进行多年来规模最大的看空押注之一。根据美国商品期货交易委员会最新数据，看空日元的押注已达到100亿美元杠杆押注。尽管日本政府警告称汇率快速波动不可取，但2023去年相比，政府实施买入日元干预市场的意愿有所减弱。投机性市场头寸的变化可能迫使其采取行动。
今年以来，日元对美元汇率已下跌6%，一度跌破1美元兑150日元，接近33年来的低点。日元成为今年表现最差的主要货币。投资者认为美元兑日元之间的利率差距将继续扩大。到目前为止，做空日元对对冲基金来说都是一笔有效的交易。CFTC最新的日元净空头头寸为2023年11月以来最大，为六年来第二大。目前的日元空头头寸规模比2022年10月还大，当时日本自1998年以来首次干预外汇市场买入日元。
日本散户投资者开始为日元反弹做准备。据东京金融交易所的数据显示，截至2月13日，押注美元兑日元下跌的个人账户的净合约数量增至创纪录水平。另一方面，日元对其他主要货币的汇率正徘徊在历史低点。
日本经济刚刚经历了技术性衰退，利率仍然为负，而其他国家的利率则处于数十年来的最高水平。也许这就是日元疲软的原因。但无论基本面如何，日本官方不太可能希望看到投机者继续扩大他们的日元空头头寸。
尽管存在政府干预风险，但目前外汇市场似乎相当有序。日元的波动率明显低于去年9月和10月的水平。BannockburnGlobalForex的董事总经理MarcChandler表示：“实质性干预的风险仍然不大。”
鉴于美国经济的坚挺表现与日元的持续走软，市场分析预示着未来一段时间内，美元兑日元的升势仍可能延续，同时增加了日本央行干预汇市的可能性。而日本央行面临的经济、政策转变以及干预决策都将对日元走势产生重要影响。美国的经济状况依然坚挺，这支撑了美元兑日元短线有进一步上升空间的预期。全球经济压力的缓解提升了日元融资套利交易的吸引力，这也增加了日元贬值的风险。同时，日本当局干预汇市的可能性也相应增大。作为全球仅剩负利率经济体的货币，日元自然成为了融资成本最低的选择。
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