回顾2月钢铁市场，截止2月28日，走出了小幅反弹后回落再反弹的运行态势，钢材综合价格指数下跌了48个点，螺纹和线材价格分别下跌53和49个点，中厚板、热轧和冷轧价格分别下跌17、54和42个点，铁矿价格下跌15个美金，废钢价格下跌12个点，焦炭价格下跌212个点，比预期要弱一点。
展望3月钢铁市场，随着气温回升，需求持续释放，调整较为充分的盘面，有望引领钢材现货价格与原燃料价格一起形成共振性的震荡反弹。
3月利空情绪在一定程度上得到较好的释放，有利于钢价震荡反弹。根据中小企业协会发布的中小企业发展指数观察，大多数的分项指标和分行业指标都有小幅回升，从信贷看，流动性也有所好转，居民和企业的贷款积极性有所提升。截止目前，全国披露的特殊再融资债券总额已达14411.51亿元。此外，据统计基建资金来源，今年前8周专项债累计净融资额4649亿元(去年同期-57亿元)，同比显著增加。而宏观政策还在加力提效，比如降准之后的不对称降息，还有大力提倡设备更新以及以旧换新，等等。根据钢联调查的5951份数据，企业对2024年整体经营情况预期相对偏弱，预期不太乐观的占比回升了6个百分点，而预期偏乐观的下降了35个百分点；有超过四成的企业资金偏紧，较去年小幅增加；一季度订单保持稳定或增长的受访企业虽占70.5%，但同比还是有8个百分点的下降，订单下降的企业比重增加了14个百分点，这些利空数据，以及部分企业资金偏紧、雨雪天气对需求的影响、局部地区的个别品种库存偏高、原燃料价格回调等等，在一定程度上兑现在了期现货市场价格走势上了。3月大概不会出现去年那样的美国硅谷银行的利空事件，随着2月及最晚到3月初的这些利空相继出尽，3月交易利空的情绪应该被需求的起底回升对冲掉，尤其是在国家持续的利好政策出台之后的效果释放，将会进一步增强（一定是要好于去年同期），情绪应该是确定性的有所转好。28日钢材综合价格同比是低了288元，这就为钢价震荡反弹奠定了较好的基础。
3月初钢材基本面拐点的到来有利于提振钢价反弹。从反应全球经济和贸易的先行指标BDI来看，从1月17日的1308点反弹到2月28日的2041高点,说明未来一段时间（应该能覆盖到整个3月）全球总需求将持续改善。3月随着全国天气转暖，逐步进入施工旺季，建筑钢材需求逐步释放。从钢联调研的建筑材的成交看，农历1月18日大小样本分别成交245536吨和10664吨，与去年同期的253169吨和100510吨相差不大，钢银平台春节后初9~18的日均成交177499吨，比去年同期148753吨增了19.3%。从百年建筑调研的10094个工地数据看，开复工方面，春节后次周全国工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5个百分点，不过劳务上工率同比下降了5.2个百分点。房地产方面，今年1月1日至2月25日，30大中城市新房成交面积同比降43%，21大中城市二手房成交面积同比增18%(其中一线城市增25%)。
微观观察，今年1月中国建筑、中国化学、中国中冶、中国电建新签分别增13%、53%、-4%、15%。观察制造业用钢，1月全球制造业PMI经历17个月首次回到荣枯线50的水平，中国1月制造业PMI生产指数处于扩张态势，对原燃料需求是增加的。从钢联调研情况了解到，3月钢结构、机械、家电样本企业原料日耗环比2月分别增长47.09%、8.29%、12.19%。而另据调查显示，3月汽车排产可能达到240万辆，环比显著增长，用钢需求明显上升。而另一方面，由于当前钢厂仍有75%左右的企业处于亏损状态中，即使到3月在当前原燃料价格下跌的影响下，有一些企业可能会有所好转，无论如何，22日当周247家钢厂日均铁水产量223.52万吨，同比减少了10.58万吨，去年3月日均铁水产量环比2月增了8万吨至238万吨，今年3月钢厂铁水产量即使有所增加，估计也不一定能日均增加8万吨。从供需平衡的参考指标库存来观察，无论是春节假期还是节后两周，累库绝对量都小幅低于去年阴历同期。所以，预估节后最晚第三周或见库存峰值，也就是说3月上旬迎来库存拐点，库存峰值略高于去年水平，但后面去库的速度可能会比去年阴历同期略快。
经历了较为充分调整的原燃料价格在需求增加的影响下或出现与钢材价格的共振反弹。今年以来，焦炭价格下跌了402元，铁矿价格也下跌了23个美金，从均价看，2月焦炭综合价格指数跌了97元，铁矿跌了10美金，铁矿2405合约价格最低跌到865，在0.382的下跌黄金分割线位得到支撑，除非钢材价格还要继续下跌破前低，否则短期铁矿在这个位置附近应该是有一定支撑，当然也不排除向840甚至825去调整。3月随着钢材需求释放，利润有所修复的钢厂供给水平将会小幅提升，从而带动原燃料需求增加，原燃料价格也有随之反弹的动能，这样就容易形成原燃料价格与钢材价格交互性的共振反弹。
总之，3月钢铁市场，在需求增量逐步释放、钢材库存迎来拐点的影响下基本面逐步改善，而随着各项利好经济稳中求进的政策效力的逐步释放，情绪面也将得到一定程度的修复，短期不悲观，未来谨慎乐观。当然，我们也要谨防需求释放受天气和政策等影响不及预期，更要注意钢厂产量释放是否超预期进而带来意外的压力加大的风险。
从操作的角度看，逢低择机多市场结合灵活建立一定的库存，如果库存相对偏多的，要灵活置换，合理布局，降低成本。有利润的钢厂，要全力生产，没有利润的钢厂，要积极调整产量结构扭亏。
风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华， 26093368）
扫一扫关注微信
