新一期财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对2月新增人民币贷款的预测中值为1.55万亿元，上年同期为1.81万亿元；另对2月新增社融的预测中值为2.4万亿元，低于去年同期3.16万亿元。
物价方面，市场机构预测2月CPI同比增速有望回正，预测中值为0.4%；对2月PPI的预测中值为-2.7%，同比增速降幅略有走扩。
业内表示，政府债发行节奏仍偏慢，叠加季末月信贷平滑诉求，3月银行间资金面仍维持偏宽状态。公开市场方面，3月MLF或延续小幅超量续作。
“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。
2月CPI同比增速转正，PPI同比增速降幅略有走扩
2024年1月CPI同比下降0.8%，为2009年10月来最低；PPI同比下降2.5%，降幅收窄0.2个百分点。
从2月来看，市场预计春节错位推高CPI同比增速由负转正，为4个月来首次回到正区间，参与机构预测区间为0.1%至0.7%，预测中值为0.4%，环比上升1.2个百分点。
财通证券宏观首席分析师陈兴分析，2月以来，受春节消费需求提振，鲜果和鲜菜价格延续上行，猪肉价格由跌转涨，而鸡蛋价格有所下跌，其预计2月CPI同比增速由负转正至0.4%。
北京大学国民经济研究中心研究员邵宇佳表示，2月CPI读数或因春节错位影响出现反弹。从拉升因素来看，2023年春节在1月22日，而2024年春节在2月10日，存在明显的春节错位现象，居民消费需求在春节前夕上涨后期下降，使得居民消费价格也同频出现节前上涨节后下跌的情况。
“综合来看，受年春节因素因影响，消费需求扩张，居民消费价格上涨，预计2月CPI同比增长0.7%，较前期上涨1.5个百分点。”邵宇佳预测。
另一方面，2月PPI同比增速降幅或略有走扩，市场机构预测中值为-2.6%，预测区间为-2.3%至-2.7%。
陈兴表示：“虽然2月以来地缘局势持续紧张，导致国际油价延续上行态势，但是国内具备定价主导权的煤价和钢价均有下跌，生产资料价格指数略有回落”。其预计2月PPI同比增速降幅或略有走扩至-2.7%。
中金公司首席宏观分析师张文朗分析，1月美国通胀数据超预期反弹，推升国际油价，春节工业生产受影响，煤炭、黑色金属、有色金属价格走低，PMI隐含的PPI环比在-0.1%，连续第4个月负增，但降幅略有收窄，对应PPI同比从-2.5%小幅走扩到-2.6%。
2月新增信贷同比或略有回落，市场机构预测中值为1.55万亿元
1月金融数据“开门红”成色十足。其中，人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，单月新增规模创历史同期新高。
本期预测显示，市场机构对2月新增人民币贷款的预测中值为1.55万亿元，较去年同期1.81万亿元少增2600亿元，市场机构预测最低值、最高值分别为1.32万亿元、1.8万亿元。
瑞银亚洲经济研究主管、首席经济学家汪涛预计，2月新增银行贷款或为1.8万亿元，大致与去年同期持平。
在汪涛看来，尽管央行在2023年4季度指出要在2024年初实现信贷均衡投放，平滑信贷投放月度波动，但预计银行将持续为实体经济提供信贷支持，并仍倾向于尽快尽早发放银行贷款，从而锁定更多收益。
中泰证券首席固收分析师肖雨则表示：“观察历史数据，2月新增人民币贷款规模通常季节性回落。”
肖雨进一步分析，从高频数据来看，2月30大中城市的商品房成交面积同比回落64.2%，可能带动居民中长期贷款继续同比少增。2月汽车日均销量同比上升，有望带动居民短期贷款同比多增。2月地产、基建预计同比走弱，企业中长期贷款增速同比少增。“预计2月新增人民币贷款1.5万亿元，同比少增3000亿元”肖雨预计。
2月新增社融或同比少增，市场机构预测中值为2.4万亿元
1月社融新增规模为历史同期最高水平，主要贡献来自企业债券和未贴现承兑汇票。数据显示，1月末社会融资规模同比增速9.5%，新增规模6.5万亿元，比去年同期多5061亿元。
从本期预测来看，市场机构对2月新增社融预测中值为2.4万亿元，较2023年同期3.16万亿元同比少增7600亿元。其中，7成机构预测区间在2万亿-2.5万亿元。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从政府债券来看，2月政府债券发行较1月小幅提速，不过开年以来政府债券融资节奏落后于2023年同期，2月政府债净融资规模或同比少增。
直接融资方面，机构数据显示，企业债券与股票融资规模均较上月放缓。“综合来看，2月新增社融预计为2.24万亿元，对应社融同比增速为9.2%。”鲁政委预计。
分项来看，华创证券首席宏观分析师张瑜预计，2月政府债券净融资额与2023年同期基本持平，企业债券融资意愿则显减弱。
“预计2月政府债、企业债发行规模约8900亿元；受未贴现银行承兑汇票推动，2月非标融资预计增长约1400亿元，同比多增1500亿元；而受股票融资下滑影响，其他融资或同比少增400亿元。”张瑜表示。
3月银行间资金面或维持偏宽状态，MLF延续小幅超量续作
2月，央行降准落地实施，政府债发行节奏偏慢，银行间流动性呈现偏宽态势，全月资金面维持均衡，DR007均值为1.86%，与1月基本持平。
信达证券固定收益首席分析师李一爽分析，2月资金分层现象明显缓和，背后或反映了央行政策态度的转变。
一方面，权益市场在相对脆弱的状态，或是触发央行政策调整的重要因素；另一方面，M2增速的大幅回落，使得央行防空转的压力减弱，也在客观上支持央行政策逐步转松。
展望3月，政府债发行节奏仍偏慢，叠加季末月信贷平滑诉求，银行间资金面仍维持偏宽状态。“由于近期期限、信用利差均压至低位，叠加两会召开，预期面的边际变化对银行间市场的影响可能会超过资金面。”广发证券银行业首席分析师倪军表示。
公开市场方面，3月有4810亿元MLF到期，李一爽预计MLF或延续小幅超量续作，续作规模约6000亿元左右。在他看来，2月LPR的调降已体现了短期货币政策对经济的支持，其预计3月MLF与OMO利率调降的概率不大，后续降息大概率可能会在二季度落地。
此外，3月DR007大概率将围绕政策利率波动，中枢相较于1-2月的1.86%，可能存在小幅回落的动力，且随着防空转目标的逐步实现，R007与DR007的利差也有望缩窄。
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