概述：整体来看，3月份热卷行情在3750-4000之间出现较大波动，较2月有一定成都下跌。近期市场整体呈现震荡弱势运行，在供给持续高位，成本小幅下滑，需求持续未有效释放的情况下，预计4月热轧板卷市场或将有一定程度反弹。3月份热轧板卷样本钢厂总产量1271.12万吨，库存终值为341.27万吨，表需322.65万吨，库存供给双高位，需求依然较差。
截止4月1日，指数方面，国内热卷指数为132.40，月环比下跌7.07%，较去年同期下跌15.38%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3760元/吨，月累计下跌278元/吨。库存方面，截至4月1日全国热轧板卷社会库存为341.27万吨，同比增99.6万吨。
一、国内市场热轧板卷供应情况
图1：热轧板卷周产量（分年度）
数据来源：钢联数据
Mysteel调研，2024年3月27日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数54条，整体开工率84.38%，周环比上升1.56%；本周钢厂产能利用率为82.26%，周环比上升0.57%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为7.25万吨，周环比减少0.98万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为1.29万吨，周环比持平；本周钢厂实际产量为321.98万吨，周环比增加2.23万吨；钢厂厂内库存为90.03万吨，周环比减少2.52万吨。具体热轧商品卷总量约为225.93万吨，周环比增加2.22万吨；内部供料总量约为96.05万吨，周环比增加0.01万吨。
二、一季度欧盟配额开启出口或将继续保持强势
（一）出口价差
图2：热轧板卷进出口走势图
数据来源：钢联数据
截止至4月2日，国内天津港出口价格较国内高309元/吨，约42.73美元/吨，较上月减少11.98美元/吨，其中出口价格月环比下跌294.8元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比下跌210元/吨左右。出口价格跌幅大于内贸价格，近期出口利润较内贸利润有所降低，出口订单有所转淡。
（二）进出口量
图3：热轧板卷进出口量
数据来源：钢联数据
1-2月热轧板卷出口数量为460.4万吨，环比增7.07%；1-2月热轧板卷进口为20.1万吨，环比增6.03。详见图3。就目前来看，1-2月出口量继续维持高位，预计一季度或将继续维持。
三、3月热轧板卷库存仍处高位，高供给下库存或将继续维持高位，静待拐点
（一）库存方面
图4：热轧板卷社会库存（分年度）
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至4月2日全国热轧板卷社会库存为341.27万吨，较上周增1.85万吨，较去年同期增加99.66万吨。
（二）需求方面
3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，均高于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升。原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为48.1%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升1.8个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。
四、市场价格震荡弱势运行4月份价格或将有一定程度反弹
（一）热轧板卷市场价格
图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图
数据来源：钢联数据
截至4月2日，4.75热轧板卷全国均价3760元/吨，较上一交易日下跌7元/吨。其中主要城市价格为上海3750元/吨，沈阳3670元/吨，天津3680元/吨，乐从3730元/吨，武汉3730元/吨，成都3790元/吨，西安3740元/吨。
图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅
数据来源：钢联数据
截止至4月2日，据Mysteel测算热轧生产成本为3862.98元/吨，较上月减少363.36元/吨，Myspic热卷价格指数为3712.36元/吨，月环比下跌282.38元/吨，热轧亏损为150.62元/吨，月环比反向缩小80.98元/吨。目前大部分热卷生产企业仍处于边际状态，低于去年钢厂盈利水平约137.86元/吨。目前来看，目前原料价格弱势下行，但生产企业仍在使用高价原料库存，短期亏损情况虽然有所减弱，但仍处边际范围。
五、国内市场分析总结
目前来看，市场情绪维持偏弱水平，虽然刚需继续维持，但这对于高产量的情况下，库存去化难以带来更大的帮助，商家心态则较上周有明显的下降，悲观心态出现后，对于市场流动性起到了较强的抑制。从钢厂成交看，订单难以呈现明显支撑，低价拿货积极性尚可，但对于拿货主要以基础订单为主的情况下，对于价格难以起到较强支撑。目前制造业订单偏差，补库的节奏有所放缓，大批量拿货的情况不明显，因此谨慎观望的状态仍然存在，总体改善动力空间相对偏低。从近期的数据看，热轧厂产量基本见顶，近期继续小幅回升，总体维持在570-574万吨/周水平。目前看，毛利润出现收缩，回到180-200左右的水平。出口接因近期价格好转，而勉强接单，但可持续性依然偏低，海外原产地则因消费不够所以降价接单意愿偏强；内需近期仅存在补库动力，品种钢拿货尚可，普材相对偏差，总体呈现高价不愿接低价尚可维持的情况。近日市场有一定程度反弹，但力度欠佳，预计四月上半月或将继续以震荡磨底为主，下半月或将有一定程度反弹。
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