煤炭量价齐跌,多家上市煤企净利下滑

据期货日报记者不完全统计，截至7月11日，已有13家上市煤焦企公布2024年上半年业绩预告。其中，12家实现盈利，1家亏损。值得注意的是，除永泰能源外，其余几家盈利水平均出现明显下滑。

多家上市煤企净利下降

7月9日，多家煤企发布业绩预告。中国神华预计2024年上半年净利润286亿～306亿元，同比减少27亿～47亿元，下降8.1%～14.1%。山煤国际预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为12.5亿～14.5亿元，同比下降52.58%～59.12%。山西焦煤预计上半年净利润17.16亿～22.58亿元，同比下降50%～62%。华阳股份预计上半年归母净利润11.1亿～15.1亿元，同比下降49.86%～63.14%；山煤国际预计上半年实现净利润12.5亿～14.5亿元，同比下降52.58%～59.12%。

7月10日，山西A股上市公司潞安环能发布上半年业绩预告，预计2024年半年实现净利润为20.5亿～23.5亿元，同比下降55.63%～61.29%，延续一季度盈利下滑趋势。

对于净利润下降原因，潞安环能表示，今年上半年公司受煤矿安全监管和生产衔接的影响，煤炭产品产销量同比减少。受煤炭价格周期影响，商品煤价格同比下降。受资源税税率调整及部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素影响，产品成本费用同比有所增加。

三家以焦化为主业的上市公司同样表现不佳：山西焦化预计上半年度实现净利润1.44亿～1.94亿元，同比减少78.78%～84.23%；美锦能源则预计上半年净亏损6.5亿～8.5亿元；安泰集团预计上半年归母净利润亏损1.73亿元。

已发布业绩预告中也不乏成绩亮眼的。永泰能源预计上半年度实现净利润11.6亿～12.6亿元，同比增长14.54%～24.41%，是山西已发布业绩预告的上市煤企中唯一一家净利润正增长的。公司直言，主要得益于煤炭与电力业务互补经营优势。

量价齐跌是净利下滑主因

记者发现，虽然上述多家煤企净利润出现大幅下降的情况，但大部分煤企仍是盈利的，仅有小部分煤企出现亏损。

“量价齐跌是上半年煤企利润下降的直接原因。”中钢期货煤焦研究员冯艳成表示，数据显示，今年1—5月，我国原煤累计产量18.6亿吨，同比下降5753万吨，降幅3%。其中，山西省累计产量4.74亿吨，同比下降8271万吨，降幅14.9%。此外，我国炼焦煤累计产量18439万吨，同比下降2333.5万吨，降幅11.2%。

谈及煤产量下降的原因，冯艳成认为，一是今年以来，基于供给端高产量能力，政策定调稍有变化，由增产保供逐步趋向稳产保供，且大力度抓安全生产问题，致使煤矿产能利用率下滑，产量下降；二是今年上半年，受工业用电需求增长迟缓及新能源发力等因素影响，全国火力发电量增速逐步收窄，动力煤消费压力增加。对于炼焦煤消费，上半年焦炭、生铁、粗钢等下游产品产量均出现不同程度下降。上半年上市钢铁企业整体亏损比例较煤企更高，反映出下游压力更大，需求负反馈在向上游煤矿传导。受消费疲弱影响，上半年煤价整体回落，影响煤企利润。

与冯艳成观点一致，东海期货煤焦研究员武冰心表示，从煤炭价格的角度来看，炼焦煤和动力煤价格均有不同程度的下跌，今年1—5月山西优混Q5500均价为876.3元/吨，同比下降18%。我国炼焦煤价格指数均价为1838.8元/吨，同比下降4%。煤炭价格下降是导致煤炭营业收入和利润下滑的原因之一。

“弱需求下对上游原料的采购意愿下降，煤炭量价均受到一定影响。上海钢联统计的247家钢厂日均铁水的产量数据显示，今年的铁水日均产量不及去年同期水平。随着终端需求不佳，钢材的需求量减弱，钢材价格中枢下行，高炉利润受到压缩。今年螺纹钢高炉利润相较去年有明显收缩，下游利润不佳使得其开工积极性减弱，铁水日均产量较去年有所减量。”武冰心说。

短期内有望实现供需双增

“二季度受煤矿安全生产督导帮扶工作推进，以及安全生产月等因素影响，煤矿提产节奏偏缓、幅度偏小。进入三季度，煤矿提产有望增速，可关注煤产量数据变化。”冯艳成说。

今年煤炭进口继续保持增长。记者了解到，1—5月，我国累计进口煤炭20496.7万吨，同比增加12.6%；其中炼焦煤进口4752万吨，同比增加26.8%。行业人士认为，虽然进口煤弥补了国内产量下降缺口，但也相当于挤占了国产煤的市场消费份额。以炼焦煤来看，目前焦煤期货交割主要为基于进口蒙古焦煤的混配仓单，因此今年蒙焦煤的大量进口对国内煤价形成冲击，且近期蒙煤三季度进口长协基准价下调，一度致使焦煤期货价格出现加速下跌。

武冰心告诉记者，国内供应量当前处于一个修复阶段，存在一个增量预期，比如《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》表示要加快新增产能手续办理，依法合规释放先进产能，在确保安全生产前提下2024年煤炭产量稳定在13亿吨左右。虽然从增速来看，供应的改善节奏还是比较缓慢，但是进口量的显著增加叠加国产煤的增量预期，供应端有向上修复的趋势。需求方面，当前在终端及下游不佳的情况下，叠加当前是下游的淡季，铁水日均产量突破去年同期高度仍有一定困难，需求的高度还是需要宏观政策助力，煤炭后市短期或震荡运行，上行的高度还需跟踪需求端实际增量以及宏观政策的推动。

展望后市，冯艳成认为，煤炭市场“国产+进口”的供应格局暂时不会改变，后期国内端煤矿提产预期或将兑现，进口则有望维持同比增加趋势，整体供应形势向好。消费端，目前正处夏季用电高峰，电煤需求良好。对于冶金煤，下游焦钢企业开工处在相对高位，需求尚可。总体来看，短期煤炭市场有望实现供需双增，价格在调整过后或有阶段性反弹行情。但中长期来看，我国煤炭供需形势趋于偏宽松状态，预计煤价难有趋势性的上行空间。