3月中旬以来，受宏观利好消息、铜精矿供应紧张以及冶炼厂减产等多重因素影响，铜价开始强势拉升，废铜价格紧随其后，精废价差持续走宽，且频刷近年同期新高。
据调研数据显示，截至5月16日，国内主流市场精废价差已达3971元/吨，较年前扩大了2309元/吨，且远远高于合理价差，废铜的经济利用价值显著增强，隐形库存逐渐显现，废铜消费量稳步上升。
供应：隐形库存显现废铜供应相对宽松
国内供应方面，废铜价格的持续上涨激发了市场活力，且在铜价持续走高的情况下，持货商均有避险情绪，纷纷出售前期低价库存以实现盈利，保持较快的贸易节奏将手中现货库存降到安全水平。然而，也有部分货商对后市持乐观态度，因此在操作上较为谨慎，多选择高价适当出货，维持高抛低吸的策略。目前，随着“以旧换新”政策的有序推进，且二、三季度属于拆解行业旺季，市场报废家电量以及拆解速度也会有所增加，不管是从价格因素还是客观的季节因素，近期国产废铜供应量有所增加。
进口方面，2024年一季度铜废碎料进口量合计为55.72万吨，同比增加15.85%，创下近年新高。这一增长主要受到两方面因素的推动：一是进口贸易商观察到铜价走势强劲，对后市保持乐观态度;二是由于铜精矿供应端趋紧，市场倾向于采购废铜货源以弥补矿端供应不足。因此，春节前后，进口贸易商积极采购进口废铜，使得一季度成为废铜到港的高峰期。
库存方面，当前市场废铜货源呈现宽松的态势，一定程度上减轻了利废企业在原料采购上的压力。近期利废企业的厂内原料库存较为充足，高于往年同期水平。相对充裕的库存不仅确保了企业的生产稳定，也为市场提供了应对原料供应干扰的力量。
需求：废铜下游需求领域分化货源多流向冶炼端
近期，随着铜价上涨，改善了国内废铜供应情况，呈现阶段性宽松的局面。但目前废铜下游需求领域出现一定分化，据调研了解废铜冶炼领域的加工利润优于再生铜材加工。以再生铜杆为例，随着铜价大幅上涨，再生铜杆贴水持续扩大，最高突破3000元/吨。相比之下，4-5月废铜制铜阳极的加工费仅为800-1050元/吨之间，其中主要的逻辑是废铜制阳极可以弥补铜精矿供应紧张的缺口，加工利润增加。基于这一情况，目前国内市场也频繁出现再生铜杆厂家转型生产铜阳极，暂时关闭再生铜杆产线的情况，因此废铜制铜阳极的生产积极性有所提高，产业运行相对顺畅。
据调研，4月份再生铜冶炼铜阳极产能利用率为59.4%，环比增加12%，小样本再生铜冶炼铜阳极产量为12.09万吨，环比增加1.99万吨;4月国内再生铜杆产能利用率为34.86%，环比减1.89%，同比减28.38%，小样本再生铜杆产量为19.94万吨，环比减8.2%，同比减20.75%。从产能利用率来看，再生铜冶炼铜阳极的产能利用率接近60%，远高于再生铜杆。
预测：铜价短期偏强精废价差维持高位
当前，铜价市场受多重因素影响，包括降息预期的反复、全球地缘局势的变动，国内对于经济刺激力度在不断地加强。尽管废铜供应在一定程度上缓解了铜精矿的短缺，但铜精矿供应紧张问题仍未决绝，短期来看，铜价或将呈现易涨难跌的态势，这也为精废差持续高位奠定一定基础，废铜优势作用保持。
供应端：4月底随着“反向开票”政策的出台，但各地方政府落地执行细则尚未明文出台，对废铜行业供需造成一定的困扰，5月中不少废铜贸易商避险情绪影响，多选择快进快出，压低废铜现货库存，贸易积极性有所降低，但近期在“以旧换新”的政策驱动下，废旧空调、冰箱报废拆解量有所增加，叠加近期废铜价格尚可，预测二季度国内废铜供应量稳中有增。且进入二季度后，废铜进口贸易的亏损情况日益严重，且目前尚无缓解迹象。这导致进口贸易商对海外废铜的采购订单有所减少，预计二季度的废铜到港清关量将有所下降。尽管如此，考虑到铜价的影响，预计二季度的进口量仍将维持在同期较高水平。
需求端：对于废铜下游消费端而言，从近期再生铜材订单排产时间来看，节后再生铜材订单依旧偏弱，终端主动补库意愿不强，再生铜材厂产能利用率上升空间有限，但废铜冶炼领域对废铜的采购需求偏强，5月废铜制阳极加工费在1100元/吨，产品加工利润优势明显，5月废铜下游需求仍会处于分化状态，此现状或将维持到6月底。
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