春节前钢市难以形成单边趋势性行情

王英广

2021年12月份，钢市呈现“原料强、成材弱”的局面，但原料和成材都没有出现趋势性行情，钢价仍在一定区间内震荡偏弱运行。进入今年1月份，市场淡季特征明显，成交量、出货量、采购热情和节奏放缓，在铁矿石涨价、“双焦”（焦煤、焦炭）走强的情况下，钢企利润出现下滑。由于今年春节较早，1月份市场有效交易时间并不多，在需求不断萎缩的情况下，“有价无市”特点将更明显。

当前，钢市有3个明显特征：原料强于成材、期货强于现货、市场需求弱。随着冬储政策陆续出台，市场大体对钢企定价和底线有了一定的认识。目前，钢企冬储资源出货情况好于预期，山西等地钢企订货较好，计划二次提高冬储资源价格，导致钢价在元旦后稳中有涨。不过，考虑到缺乏需求支撑，预计钢市难以形成单边趋势性行情。

近期复产仅是阶段性的。据业内机构统计，2021年12月份最后1周，五大钢材品种周度产量增加19万吨，表观消费量下降35万吨。在今年1月份第1周，五大钢材品种周度产量继续增加，不过，相比2021年11月份的平均产量仍有所下降。与去年同期相比，五大钢材品种产量下降124万吨左右。

从短期来看，复产只是阶段性的，也是2021年粗钢产量压减任务完成后的短暂释放，产量实际增加空间有限。随着今年2月份冬奥会带来的北方地区限产及春节期间钢企检修，预计今年3月底前的钢产量难以实现快速增长，今年第1季度铁水产量将维持相对较低的水平。

从长期来看，粗钢产能控制将贯穿整个“十四五”时期。近期发布的《“十四五”原材料工业发展规划》明确提出，“十四五”期间粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。笔者认为，这有利于钢材消费进入峰值回落后达到供需平衡。

钢材库存同比仍偏低。春节将近，下游工地施工放缓，钢材成交量与表观消费量进入下行通道，钢材库存开始增长。从2021年12月底到今年1月份第1周，螺纹钢钢企库存、社会库存均增加，但同比去年仍下降125万吨左右，库存压力并不大。从总量来看，除了2020年受疫情影响外，今年钢材库存开始增加的时间比2017年～2019年晚了2周～3周。到2021年12月底，螺纹钢周产量连续8周低于280万吨，连续2周低于270万吨。以此测算，到今年2月底、3月初的时候，螺纹钢总库存水平仍将低于去年同期。待春节后需求恢复，低库存对钢价上涨较为有利。

利润仍有收缩预期。随着近期河北唐山高炉逐步复产，焦炭价格开启今年第1轮调涨，吨钢毛利润或被压缩。目前，螺纹钢即时利润为626元/吨，热轧卷板即时利润为551元/吨，总体毛利润水平中等偏高。在需求现实偏弱、钢企延续复产、原料备货补库的驱动下，利润仍有收缩预期。

需求面临不确定性因素。针对今年的旺季需求，虽然存在基建前移的预期，但房地产方面不确定性因素仍多。如果房地产边际放松继续体现，基建需求释放提前，那么今年两会后需求将快速释放，短期内集中爆发，有望上演一波春季走强行情。但如果房地产总量继续下滑，基建总体开工缓慢，需求释放不及预期，那么钢价将承压运行。不过，总体来看，房地产政策托底效应显现，春节前后市场将经历从政策托底到基本面托底过渡的过程。

宏观环境利好钢市运行。近期，国家发展改革委、工信部、财政部等10多个部委陆续召开年度工作会议，对2022年工作进行部署。2022年财政政策主要在3个方面发力：一是新的减税降费政策，支持实体经济发展，优化收入分配结构；二是加快财政支出进度，同时遏制新增隐性债务；三是管好、用好专项债，适度超前开展基建投资。2022年货币政策将主要配合财政政策和产业政策发力，助力开展基建投资。房地产行业的一个重点是引导市场预期平稳，遏制投资投机是政策底线；一大亮点是加大对租房市场、保障性住房的支持力度。

总体来看，保供稳价叠加春节前赶工效应，预计1月份工业生产强度较去年12月份有所增强，总体宏观环境对钢市仍然是偏积极的。

综上所述，进入今年1月份，需求越来越弱，市场围绕预期、冬储和资金展开博弈，“有价无市”特征将更加明显。春节前交易时间有限，在成本上升、2月份限产预期强的情况下，市场有望延续偏强运行态势。春节后市场行情主要看需求面，2月份有冬奥会限产影响，3月份有两会限产影响，按照时间和季节性推算，下游工地可能要到4月份才能大范围开工。

笔者建议，市场参与者对春节后市场行情不宜过分看涨。一方面，目前的绝对钢价较去年同期高500元/吨～600元/吨；另一方面，宏观环境和经济形势与去年甚至几年前大不相同，今年全年经济增速可能维持在5.2%～5.8%之间。受此影响，钢材需求很难保持过去快速增长的势头，且下游行业可能出现结构性分化。此外，2021年煤、矿价格大涨的后遗症尚未根除，稳经济仍将持续。在此背景下，钢市将在合理范围内震荡运行。

《中国冶金报》（2022年1月11日07版七版）