"金三"即将来临!钢价不再"颓废"?

新年过后，宏观政策落地不及预期，市场对此没有信心，延续年前的谨慎情绪。成本端原料的支撑持续减弱，盘面震荡偏弱运行。铁矿石高位回落，盘面价格快速下落，双焦第三轮提降全面落地，双焦快速走低，而后因山西煤矿企业减产公告，快速拉涨，但并未拉动成材反弹。目前焦化厂生产和库存都较低，成本支撑逐步减弱。期货盘面受消息面以及宏观面影响仍存在一定波动，但目前盘面价格已经对市场现货价格实现了贴水，继续下行的空间也有限。

本周热卷价格高开，而后快速回落，整体震荡下行。盘面价格受政策预期偏弱和终端需求较弱影响，钢材市场内部预期较好但终端需求较差，而金融资本走预期，空头拿着预期落空“暴揍”多头，期货价格冲高快速下跌。价格方面，截至02月23日，热卷跌79元，收3905，跌幅1.98%。整体来看，本周空头暂居上风，盘面价格偏弱走势。

宏观预期还在路上，钢价回归现实层面。从数据和现实需求来看，春节后市场需求不及预期，需求延续低迷，钢厂复产率较低，供应端同时处于低位，节后终端需求逐步释放，库存拐点或已出现，虽说热卷也开始进入累库环节，但供需矛盾不突出。基本面产业逻辑围绕现实需求和“两会”预期运行，虽然宏观政策和金融支持力度增加，但落地预期差以及需求弱影响，热卷现货价格震荡下行。板材整体呈现供需双弱态势。

本周热卷需求持稳微降，中厚板需求略有增加。截止到02月23日，热轧板卷表观需求265.82万吨，周环比减少1.12万吨；中厚板表观需求100.15万吨，周环比增加0.44万吨。本周现货均价整体下跌，热卷跌20元，均价4054元/吨；中厚板涨5元，均价4148元/吨。现货价格受盘面波动影响下跌，钢贸商谨慎，市场备货信心不足，终端市场需求冷清，行情整体回归产业端的现实层面交易。

原料成本驱动减弱，需求尚未完全启动。本周国内焦价经过三轮下跌，焦企盈利空间收窄，部分焦企因利润受损仍存在减产情况，多数焦企开工维持前期状态，随着期货盘面上涨，个别贸易商有询货现象，但受假期停运以及近日雨雪天气影响，焦企厂内焦炭库存仍有累积，现山西地区主流准一级湿熄焦报2000-2100元/吨。钢厂焦炭库存水平仍处中高位，且钢材需求未有明显好转，钢厂利润情况不佳，对焦炭采购积极性不高。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存水平稳中有降，雨雪天气影响贸易商集港量减少，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2170-2220元/吨。

具体来看，热卷本周厂库存增加1.12万吨，社会库存增加38.24万吨；中厚板厂库增加3.8万吨，社会库存增加37.14万吨。原因：热卷期货受原燃料下行拖累期价重心下移，现货价格跟随走低。本周贸易商报价持续下行，终端需求表现偏弱下，市场交投表现清淡。加之期货盘面持续不稳，也在一定程度上增加业者观望情绪。但整体来看，受成本支撑，热卷市场普遍存在一定挺价情绪。供需方面，钢厂热卷产量有所回升，但需求表现弱势，热卷社会库存明显增加。

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综合来看，美国5月降息概率继续下降，高盛对今年美联储降息预测从5次降至4次，美国通胀维持高位抑制大宗商品反弹高度。国内，5年期LPR下调25个基点至3.95%，降息预期兑现；2024年提前批额度顶格下达，其中专项债2.28万亿，一般债0.43万亿，宏观环境整体偏暖，托底钢价。

本周铁水日均产量下降1.04万吨至223.52万吨，铁水产量持续下降。热卷产量小幅下降，库存持续累库39.36万吨至427.86万吨，中厚板产量略增，库存22.15万吨至241.60万吨，节后第一周需求尚未启动，短期库存压力难以改善。钢厂亏损和钢材需求季节性淡季导致复产动能不足，铁矿石供需结构较弱，价格弱势调整；焦煤减产带动双焦反弹，但消息基本消化，成本端整体偏弱。

中钢网资讯研究院综合分析，当前市场交易的核心在于产业基本面偏弱，板材季节性累库，下游需求暂未启动，行情仍在弱势调整。热卷主力合约上方3930点强压力，下方关注3860点支撑，建议钢贸商保持低库存正常操作，不急于抄底补货，耐心等待需求启动。预计价格先弱后强，整体偏弱，幅度10-40元。