钼价回落是阶段性调整利于后市平稳运行

刘军民马宏武

5月份以来，国际氧化钼价格由月初的11.4美元/磅钼~11.6美元/磅钼涨至13.95美元/磅钼~14.5美元/磅钼，涨幅为23.7%；欧洲钼铁价格由5月初的27.7美元/千克钼~28.1美元/千克钼涨至34.8美元/千克钼~35.3美元/千克钼，涨幅为25.6%；国内45%品位钼精矿价格由1700元/吨度~1720元/吨度冲至1840元/吨度~1870元/吨度，涨幅为8.7%；60%钼铁价格由11.4万元/吨~11.7万元/吨冲高至12.4万元/吨~12.7万元/吨，涨幅为8.5%。随后，在国家对市场预期的强势调整下，受钢价下降影响，到5月底，国内外钼价均呈现平稳、弱势僵持运行格局。

国内——

钼产业链交易僵持观望

从原料钼精矿市场来看，截至5月31日，国内45%~50%品位钼精矿报价为1840元/吨度~1870元/吨度，较5月初涨幅为8.7%。这主要受钢厂招标价格小幅回落影响，造成下游加工企业价格预期回调，还盘价格普遍较低，而矿山多以僵持观望为主，部分贸易商有出货意愿，但是由于价格较低，实际交易有限，最终造成钼精矿市场谨慎观望氛围较浓，弱势僵持运行。

从钼化工市场来看，截至5月31日，受上下游市场影响，各类产品报价呈现持稳行情。国内一级四钼酸铵报价为12.5万元/吨~12.7万元/吨；二钼酸铵报价为12.7万元/吨~12.9万元/吨；高纯三氧化钼报价为15.1万元/吨~15.3万元/吨，整体市场心态暂稳，多数企业低价惜售情绪犹存。下游企业接受度有限，观望情绪有所加重，导致市场成交仍以刚性需求为主，交易价格多处于低位，高价成交较少。

从钼深加工市场来看，截至5月31日，国内一级钼粉主流报价为24.5万元/吨~25万元/吨；拉丝钼条主流报价为26.2万元/吨~27.2万元/吨；炼钢钼条主流报价为24.7万元/吨~25.7万元/吨。整体市场下游客户接受度略有下降，持货商惜售心态犹存，多数企业订单生产良好，多以交付前期订单为主，市场新增订单有限，使得钼深加工市场趋稳运行。

国际——

氧化钼成交价格重心下移

欧洲钼铁价格坚挺

5月份以来，国际钼价连续上涨，逐渐加重了国际市场参与者的谨慎情绪，加之中国宏观调控等因素，部分贸易商心态发生变化，积极出货，导致5月底氧化钼报价重心也随之小幅下移。截至5月31日，国际市场氧化钼价格为13.5美元/磅钼~14.2美元/磅钼，欧洲钼铁价格为34.8美元/千克钼~35.3美元/千克钼。尽管市场有成交，但交易重心下移。

在氧化钼价格下行的同时，欧洲钼铁市场表现坚挺。一方面，欧美需求持续恢复，终端需求进场采购钼铁。另一方面，印度疫情等因素，加重了世界航运紧张的局面，智利地区原料供应受到影响延误发货。国际氧化钼价格下行，钼铁价格上行。业内人士预计短期国际钼市场以窄幅震荡为主。

展望——

供需面、情绪面支持钼市价格

从后期来看，全球钼市在经历4月份起步上涨、5月份大涨之后，近期盘整甚至回调，也与疫情暴发后仍有余量社会库存有关。从终端需求来看，尽管当前国内钢厂招标价格有所下降，但钢厂需求持续，招标依然不断。笔者认为，短期钼牛市基础仍在，政策加码下的“降温”有助于让整个市场回归供求基本面，甚至走得更稳、更远。具体来看：

宏观政策持续收紧有利于引导钼市回归基本面。今年初以来，受国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨，一些品种价格连创新高。在输入性通胀问题凸显、国内外强调碳中和等环保问题的情况下，阶段性供需错配再次推升黑色系品种价格上涨。一些投机囤货行为进一步推涨价格。恰在此时，国家监管部门及时出手，精准施策，适时通过行政手段，挤掉投机泡沫，引导市场回归理性预期，有助于保障经济的平稳运行。

笔者认为，政策性“降温”可打击市场的投机炒作、哄抬价格行为，并非对钢价进行大幅度人为打压。因此，钼价回落只是阶段性调整，此举不仅可以有效释放前期高位风险，而且能降低市场对后期政策干预的预期，有助于后期钼市平稳运行。

钼矿山库存压力相对较小，社会库存得以释放。4月份以来，随着钼精矿价格不断回升，国内钼矿山整体出货缓慢，库存压力得到释放；社会库存释放得更加平缓。同时，本轮市场心态普遍良好。因此，从短期来看钼精矿市场弱势僵持，但从中长期看市场仍然维持乐观态势。

国际钼价维持高位，进口窗口难以打开。今年初以来，随着欧美经济持续恢复，钼需求呈现增加趋势。根据海关数据，中国4月份钼原料进口总量为5728吨，较3月份的6559吨减少12.7%。其中，4月份进口钼精矿4973吨，环比下降8.0%；进口氧化钼755吨，环比下降约34.7%。2021年4月份欧盟（27国）粗钢产量为1290万吨，同比提高42.8%；欧洲其他国家粗钢产量为420万吨，同比提高33.9%；北美地区粗钢产量为970万吨，同比提高38.2%。欧美需求持续恢复。

同时，受印度疫情加重航运紧张、智利地区船期延误等影响，欧洲现货依然偏紧，钼铁价格一直表现坚挺。近期，国际钼价虽然有所回落，但是空间有限，仍维持高位。国内外价格差距依然明显，预计短期内进口窗口仍难以打开，国内钼市整体供应仍处于紧平衡状态。

行业政策环境助推国内钼需求稳健增长。受益于环保、“双碳”等政策，国内特钢、不锈钢行业钼需求呈现稳健增长态势。据统计，1月~5月份累计招标量超51000吨，同比增加25.8%。数据显示，2021年初以来已有3个月招标钼铁总量超过1万吨，其中1月份为11000吨、4月份为14300吨、5月份在11000吨以上。前5个月中，仅2月份因春节假期因素招标量减少了16%，约为5100吨，其他月份均较去年实现增长。

国际市场钼供应压力依然较小。近年来，受原矿品位下降和高铜价影响，国际钼产量增加不明显。据统计，2021年第一季度国际市场钼金属产量下降较为明显，产量约为69300吨，较2020年第四季度环比减少4.9%。今年第一季度智利钼产量首次降至3000万磅钼以下，为2860万磅钼，也是2019年第二季度以来的最低水平。据路透社报道，全球最大的铜矿公司——智利国家铜业公司近日致信国会议员称，如果“冰川法案”被国会批准，势必会对钼生产造成直接影响。

综上所述，笔者认为无论从供需基本面还是从全球流动性来看，大宗商品的牛市可能还没有结束，短期内价格震荡，只是为了长期走得更稳、更远、更健康。