赵毅
钢材期货价格在3月中旬上探至阶段性高点后，3月下旬至4月初出现两轮快速回落，整体重心下移。而本轮调整的核心原因在于终端需求走弱。本文就近期钢材市场供需端变化进行解析。
需求回落钢价短期波动加大
国家统计局数据显示，1月—2月份，全国房地产开发投资为13669亿元（同比下降5.7%），其中住宅投资为10273亿元（同比下降4.6%）；房地产开发企业房屋施工面积为750240万平方米（同比下降4.4%），其中住宅施工面积为527695万平方米（同比下降4.7%）；房屋新开工面积为13567万平方米（同比下降9.4%），其中住宅新开工面积9891万平方米（同比下降8.7%）；房屋竣工面积为13178万平方米（同比增长8.0%），其中住宅竣工面积9782万平方米（同比增长9.7%）；商品房销售面积为15133万平方米（同比下降3.6%），其中住宅销售面积同比下降0.6%；商品房销售额为15449亿元（同比下降0.1%），其中住宅销售额同比增长3.5%；房地产开发企业到位资金为21331亿元，同比下降15.2%。
从整体指标来看，房地产仍面临下行压力。从细节指标来看，房地产市场已经出现改善的迹象。今年前两个月房地产销售面积和销售额下降的幅度较去年同期明显收窄，资金到位和开工投资等情况都出现改善。笔者认为，房地产行业内部的传导效应正在悄然发生改变。2020年前，虽然房地产行业的“金银”时代已经结束，但房企仍显示出扩张式发展的特征，以最大化地运用资金。2020年后，受新冠肺炎疫情、人口结构、房地产政策等多重因素影响，房企在资金捉襟见肘的情况下，对拿地和新开工更为谨慎，在国家“保交楼”政策的引导下，更多的销售回款投入到建设、施工环节，即保障现有楼盘能顺利完工销售，拿到回款，使企业资金链安全流转。
在此情况下，笔者建议后续可关注商品房销售面积、重点城市商品房售价、施工面积的变化。若后续房价企稳，销售面积回升，施工面积等数据好转，则利好建筑钢材价格，之后也会逐步传导至新开工等环节，但实际改善效果要等到今年下半年才能得以显现。尽管实际改善的周期长，但改善的预期持续存在。
月度数据看趋势，周度及日度的高频数据则对交易更有参考价值。根据钢联周度数据，螺纹钢在4月6日当周（3月30日—4月5日）去库存9.67万吨，表观需求量下降22.31万吨；3月30日当周（3月23日—29日）去库存31.02万吨，表观需求量上升10.78万吨；3月23日当周（3月16日—22日）去库存22.41万吨，表观需求量下降27.7万吨；3月16日当周（3月9日—15日）去库存46.2万吨，表观需求量下降6.72万吨。由以上连续4周数据可知，下游需求变化并不稳定，尽管处于需求旺季，周与周之间的变动依然较大，去库存没有延续递增，表观需求量甚至在增长与下降间变动，导致钢材期货价格波动大。
库存方面不必担忧，截至4月6日当周（3月30日—4月5日），螺纹钢总库存为1076.58万吨，同比下降210.16万吨；热轧卷板总库存为325.17万吨，同比下降10.7万吨。两个品种今年库存峰值出现的时间较早，目前都在去库存的过程中，且总库存量处于近5年同期的最低水平，对钢价基本没有太多影响。
3月中下旬钢材表观需求量回撤较大主要有两方面原因：一是海外风险加剧抑制了市场的积极情绪和潜在需求，二是南方降雨在一定程度上影响了工地施工。往年3月—5月份，钢材表观需求量持续在高位运行，基本不存在到达高点随即回落的情况。因此笔者认为，螺纹钢和热轧卷板的表观需求量有望二次冲高，至少在4月—5月份大概率维持偏高水平，6月份之后或因降雨等因素出现回落。
高产量延续对钢价造成压力
在没有行政停产、限产要求的情况下，钢材产量大概率是平稳回升的。国家统计局数据显示，2023年1月—2月份，全国粗钢产量为16870万吨（同比增长5.6%），粗钢日均产量为285.9万吨（环比上升13.8%）；全国生铁产量为14426万吨（同比增长7.3%），生铁日均产量244.5万吨（环比上升9.8%）；全国钢材产量为20623万吨（同比增长3.6%），钢材日均产量为349.5万吨（环比下降3.2%）。
钢联数据显示，4月6日当周（3月31日—4月6日），螺纹钢产量为301.23万吨，环比下降0.96万吨，同比下降8.53万吨；热轧卷板产量为325.11万吨，环比上升8.1万吨，同比上升5.68万吨。尽管目前尚未公布第一季度粗钢产量，笔者预计大概率是正增长的，原因有两点：一是利润推动钢厂生产，根据钢联对全国247家钢铁企业的调研，截至4月7日当周（4月1日—7日），钢企盈利面为54.44%，而2022年12月30日当周（12月24日—30日）为19.91%，意味着盈利钢企数量上升了近35个百分点；二是各钢厂对今年经济形势判断相对乐观，生产积极性较高，在盈利或微亏损的情况下，钢厂愿意以生产去试探经济反弹的可能性。
未来需求端变化仍是影响钢材价格的核心，在供应压力始终存在的情况下，4月份、5月份下游需求或好于6月份。钢材市场对房地产市场的预期赋予了钢材价格更大的弹性。建议投资者密切关注高频数据中的每周表观需求量变化、每周去库存及每日全国建筑钢材成交量变化情况。
《中国冶金报》（2023年04月13日03版三版）
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