杨莉娜
6月份以来，镍价自低位震荡回升，自月初的15.3万元/吨一度反弹至17.4万元/吨附近，但6月下旬再度回落至16.5万元/吨附近，较上月末上涨近5%。从宏观面来看，市场对经济衰退与需求不振的忧虑继续令有色金属价格承压。从镍自身来看，电积镍供应改善预期仍存，低库存现状有所改善。不过从下游来看，新能源动力电池需求有所改善，镍价或延续区间震荡走势。中期来看，供需过剩压力及交割品扩容进程将继续影响市场，镍价下行的压力仍存。
国际方面，美联储加息周期进入尾声，并逐渐向降息方向转变。美联储自3月份起正式迈入本轮紧缩周期，而在6月份的议息会议上，美联储宣布维持利率不变，将联邦基金利率保持在5.00%～5.25%的区间内。点阵图显示，美联储官员的预期利率有所上移，暗指今年下半年还将加息50个基点。6月下旬，美联储表态依然是以偏“鹰派”论调为主，市场对于经济衰退和需求下滑的忧虑继续影响交易节奏。
国内方面，经济恢复速度较为缓慢，市场寄希望于大规模经济刺激政策的出台，但国内政策端在将LPR（贷款市场报价利率）下调10%后，聚焦于对高端制造等领域进行政策支持，房地产、基建等与有色金属需求密切相关的领域依然缺乏较强的政策支撑，而新能源领域对有色金属的长期支持虽然继续存在，但在需求总量上难以与传统需求量相比。因此在宏观货币政策收缩及强刺激政策预期落空的双重影响之下，镍价总体仍处于反复震荡波动之中。
精炼镍供应量继续增加，镍现货升水回落。1月—6月份，国内电解镍产量预计达到10.7万吨，累计同比增长33.3%。5月份全国精炼镍产量为1.86万吨，环比增长5.67%，同比增长30.28%。新增电积镍企业基本保持正常排产量，且华北、华南电积镍厂家在5月份出现放量。预计6月份全国精炼镍产量为1.95万吨，环比增长4.40%，同比增长25.08%。此外，预计6月份华南地区仍有电积镍新产线出现放量。
在进口端，5月末至6月初陆续有新签订的俄罗斯镍（下称俄镍）长单到货，俄镍供应持续改善，而期货注册仓单量也自低位回升。从现货来看，俄镍升水与金川镍升水也开始因供需情况不同出现明显的劈叉走势，升水回落明显。
从不锈钢端来看，不锈钢厂利润一般，5月份实际产量不及排产量，而6月份排产量预计略有增加，但不锈钢厂对镍生铁涨价的容忍度一般。自2月份开始，不锈钢厂库存持续下滑，期、现货去库存进程仍在继续。当前不锈钢外需偏弱，出口量有所下滑，主要依赖内需增长，但国内需求增长空间相对有限，且在较高的产能储备之下，不锈钢价格反弹的空间有限，很难为镍需求提供强劲的拉动力。
从新能源动力电池方面来看，新能源汽车仍保持较快的发展速度。当前来看，MHP（氢氧化镍钴）、MSP（硫化镍钴）、废料既可用于制造硫酸镍，又可用于制造电积镍。硫酸镍需求转好且产量调节能力较强，因此其价格表现较电解镍相对坚挺。但由于海外原料供应持续改善，且镍供应短板减少，硫酸镍价格仍会受到镍供应增加的影响。
综上所述，镍供应端已经在部分兑现改善的预期，后续需关注镍现货供应及进口到货情况、现货俄镍升贴水变化及交割品牌等进展。同时，市场对流动性收紧与经济衰退的预期将继续为镍价带来压力。镍价重心震荡下移的过程预计会延续，将在15万元/吨～18万元/吨的区间内波动。
《中国冶金报》（2023年06月29日03版三版）
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