镍价震荡走势延续

杨莉娜

9月份至今，镍价冲高回落后微幅反弹，在15.9万元/吨～17.5万元/吨区间内延续震荡走势。从宏观面来看，欧美加息接近尾声但市场对高利率持续的预期偏强，美元指数走势偏强。我国稳增长经济政策陆续出台，今年初以来第二次降准落地，叠加“金九银十”工业品需求旺季，市场对需求的预期较为积极，但并不强烈。从镍自身来看，电解镍供应量继续增加，现货升水显著回落，现货库存连续回升，下游拉动作用偏弱，镍价将延续震荡格局。

中期来看，供需过剩压力仍会继续影响市场，但镍市场供应调节有一定的灵活性，后期需关注产能的调整变化。

宏观情绪中性偏强

美联储加息周期临近尾声，但近期经济数据喜忧参半，通胀形势依然严峻，较高利率环境或将进一步延续。当前市场预期9月份加息概率偏小，但并不排除在11月份加息一次的可能性。而其他国家经济增长放缓压力有所体现，欧洲央行虽加息但已经开始释放将停止加息的信号，美元指数依然偏强，令有色金属价格承压。

从国内情况来看，中国8月份经济数据边际改善，社会消费品零售同比增长4.6%，工业增加值同比增长4.5%；房地产行业仍下行，房地产开发投资同比下降8.8%。目前来看，制造业数据向好，基建等对工业品的需求仍在。房地产虽相对偏弱，但也有改善的空间。央行今年初以来第二次全面降准，下调25个基点，释放资金约5000亿元，释放了松货币、降成本以稳增长的信号，国内宏观面利多。镍作为对资金敏感度较高的品种，短期受整体宏观情绪影响较为明显。

电解镍供应量继续增长

1月—9月份，国内精炼镍产量累计约为17.42万吨，同比增长36.95%。2023年电积镍放量预期仍存，预计精炼镍产量将不断爬升，全年产量很可能接近25万吨。

市场对于第四季度镍原料供应偏紧的预期仍存，对镍价形成支撑。从当前的情况来看，硫酸镍制造电积镍仍有较可观的利润，因此相关产能爬坡的意愿继续存在。当前在售硫酸镍的供应量有限，成本较高，导致硫酸镍价格坚挺，而电解镍价格震荡走弱的态势明显，未来可能会继续向挤压电积镍生产相关利润的方向波动。

近期精炼镍库存压力有所增加。今年初以来，国内精炼镍产量在持续增长，由于国产镍对俄罗斯镍的替代作用，国内主动进口的意愿下滑，进口窗口打开时间较短，最终导致镍进口量下滑。但据有关机构调研了解，8月份镍进口比价窗口持续打开，进口散单量增加，保税区库存持续累加，致使8月份镍清关量出现小幅增长。随着近期国内镍进口到货量的增加及镍供应量持续增长，进入9月份后镍库存压力将有所增大。

镍需求端有所分化

镍铁价格走势相对偏强，但未再继续走升。目前我国处于备货采购镍矿石的阶段，由于印尼矿业配额发放进度缓慢，部分印尼冶炼厂转向菲律宾采购，致使镍矿石价格保持坚挺，为镍铁价格提供成本支撑。受此影响，不锈钢价格波动走升。但因近期不锈钢需求一般，库存较高，价格冲高回落，不锈钢厂也开始了较大规模的检修，9月份不锈钢产量可能达不到月初的排产量，镍铁端的强劲支撑作用已有所减弱。

新能源汽车市场的整体态势较好，近期出台的利好政策继续提及对新能源汽车的支持。但锂电池需求预期有所减弱，且三元锂电池占比下调，令硫酸镍在新能源电池端受到的支撑作用有限。

镍价延续震荡

中期可能有所承压

镍价受到宏观波动影响较为明显，后续继续关注美联储加息预期变化带来的影响。从镍供需情况来看，精炼镍端利空因素仍在累积，镍价将继续在16万元/吨～17.5万元/吨的区间内波动，镍矿石端的成本支撑作用将限制镍价过度下探，而宏观情绪变化带来的资金波动将继续影响市场，镍价震荡走势延续。

《中国冶金报》（2023年09月21日03版三版）