杨莉娜
4月份，受有色金属价格共振上涨及自身基本面支撑，镍价显著上涨，月涨幅超9%。随着有色金属板块整理，镍供需主要矛盾有望切换，预期短期镍价会延续强势震荡走势。
宏观预期变化
美联储降息预期波动变化，经济衰退及需求下滑风险依然影响市场。美联储最新一轮的利率决议符合市场预期，而美国4月份非农数据不及预期促使市场增加对美联储降息的押注，目前市场预期美联储今年内或有两次降息，降息预期对市场的影响将持续。
短期来看，美元指数震荡走弱，对有色金属价格略有提振作用。而4月份的有色金属价格共振上涨，主要的宏观支持因素是主要经济体制造业数据显著回升。随着主要经济体制造业增速放缓，市场对需求的忧虑有所增加，有色金属价格共振上涨的节奏已经有所变化，短期处于强势整理之中，有色金属价格走势有分化波动的倾向。
镍矿端扰动影响仍存
2024年以来，印尼镍矿审批配额进度缓慢，对镍市场造成的影响仍在持续，原本印尼官方预计在3月末完成镍矿审批进度，但在3月下旬公布过一次进展后，后续仍在缓慢进行审批，未再有明确的审批进展公布。缓慢的审批进度继续对4月份的印尼镍矿供应产生影响，印尼镍产品成本支撑作用继续存在。
印尼投资部长于4月末表示，该国已向镍矿业公司PT Vale Indonesia（淡水河谷印尼公司）颁发了新的采矿许可证，可见审批仍在进行之中。此外，4月份虽然菲律宾镍矿石供应开始显著增加，但菲律宾运至国内的红土镍矿海运费持续上涨，截至4月末海运费已攀至14美元/吨以上。叠加国内NPI（新产品导入）价格持续性回暖，预计5月份菲律宾红土镍矿CIF（成本费、保险费、运费）价格或将迎来一轮上涨。镍矿端偏强继续对镍产品形成强劲的成本支撑。
精炼镍供应压力持续加大
4月份全国精炼镍产量预计为2.59万吨，环比增长4%。部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。2024年1月—4月份，全国精炼镍累计产量为10.07万吨，同比增长46%。受产量持续增加影响，国内精炼镍处于持续累库之中。从精炼镍成本角度来看，外购原料生产的精炼镍普遍亏损，外盘偏强波动，给原料价格带来较强支撑。
从进出口情况来看，我国精炼镍进口量持续回落，而出口量波动回升，我国逐渐成为精炼镍的出口供应国，在LME（伦敦金属交易所）镍仓单库存中已占据10%左右的份额。
从国际市场来看，主要精炼镍生产企业产量涨跌不一，俄罗斯镍同比减产10%左右，而嘉能可镍同比增产14%，淡水河谷镍同比减产4%。
下游需求有所好转
2024年不锈钢产量同比继续增长。1月—4月份，我国不锈钢产量预计超1160万吨，同比增长近8%。而印尼不锈钢产量也显著增长，同期产量同比增幅近37%。5月份不锈钢排产量预计继续小幅增长。4月份不锈钢价格回升，利润改善，实际产量高于月初排产量，对镍需求形成正向拉动作用。
由于目前的原料供应情况及宏观环境变化，市场对镍生铁供需过剩的预期可能会有所调整，对镍生铁价格的承受度也有提高，镍生铁成交价格波动回升，这对镍产业链产生一定程度的正向带动作用。今年初以来，我国不锈钢表观消费量同比有显著提高。不过国内不锈钢期货库存较高，现货库存虽自高位回落，但仍有改善空间，后续关注需求改善情况。
从新能源电池需求来看，第1季度原料补库与硫酸镍供应收紧推动硫酸镍价格上涨。5月份预计三元前驱体企业仍有原料补库需求，继续给硫酸镍带来较好的正面反馈。
综上所述，4月份受宏观、微观共振影响，镍价显著收涨。5月份，下游需求预期较好，宏观共振节奏可能有所变化，笔者预计，后市镍价仍以偏强波动为主。
《中国冶金报》（2024年05月09日03版三版）
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