宏观预期和真实需求错配钢价整理运行

赵毅

钢材价格在“五一”假期后冲高回落，宏观政策和实际需求存在时间上的错位，导致钢价短时间内波动幅度较大。下文对近期影响钢材价格走势的主要因素做一梳理，并探究未来运行方向。

房地产新政提升市场预期

利多钢价

4月30日，中共中央政治局召开会议，提出要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。紧接着，多个一、二线城市陆续发布优化调整需求端限购、限贷政策。

5月9日，杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户；西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。自2022年底以来，已有25个城市宣布全面取消限购，目前除北京、上海、广州、深圳4个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。

笔者认为，接下来二线城市限购政策将进一步调整优化，如降低首付比例、降低贷款利率、税费等。未来除北上广深和较特殊的海南省外，其他省市整体放开的概率较大。而一线城市，也将在现有情况下松动房地产政策，以促进房地产高质量发展。作为建筑钢材最重要的需求端，房地产政策的放开给了市场极大预期，利多钢材价格。

产量和库存双低

目前库存结构利好钢价

根据钢联数据，截至5月9日当周（5月3日—9日），螺纹钢总库存为883.26万吨，周环比下降31.28万吨，同比下降36.33万吨。至此，螺纹钢库存连降7周，基本保持60万吨/周～70万吨/周的去库存速度。近两周受“五一”假期影响，去库存速度降至30万吨/周的水平，今后有望回升至50万吨/周以上。

目前的库存属于往年同期的偏低水平，去库存速度好于往年同期（除疫情期间的2020年和2021年），低库存和较快的去库存速度均利好钢材价格。当然，去库存速度较快不完全意味着真实需求好，也与产量低有关。

截至5月9日当周（5月3日—9日），螺纹钢产量为230.61万吨，周环比下降1.18万吨，同比下降37.42万吨；螺纹钢表观需求量为261.89万吨，周环比下降4.2万吨，同比下降72.03万吨。螺纹钢产量在春节后呈回升趋势，尽管如此，目前库存仍远低于往年同期。

预期与实际存在时间错配

钢价受到扰动

近期钢材价格上涨的主要驱动力是房地产利好政策的不断释放，市场基于此对未来产生了偏暖的预期和更强的风险偏好，推动钢价上涨。但政策从提出到落地仍有一段时间，落实到对螺纹钢需求的增长需要更长的周期。至少从国家统计局1月—3月份的房地产数据来看，国内房地产行业仍处于低谷中，尤其是偏前端的投资、拿地、新开工等，想通过一两项政策在短时间内出现巨大改变较难。

从季节性特征来看，当下终端需求仍有增加的趋势，但随着进入夏季，南方降雨显著增多，届时会对工地施工造成实质影响。由此可知，当前的宏观预期和市场需求存在时间上的错配，而钢价也将同时受到以上两个因素的扰动。

年中阶段，笔者认为基本面变化将大于预期变化。首先，随着省会城市全面放开限购政策，未来除了一线城市外，房地产市场大概率会进一步宽松，市场预期偏乐观的情况会持续。在钢材基本面方面，低产量、低库存利多钢材价格，短期建议重点关注去库存速度，若螺纹钢能保持较快的去库存速度，其价格仍有上升空间；若去库存速度放缓乃至逐步进入累库阶段，后续价格压力较大。

《中国冶金报》（2024年05月16日03版三版）