程鹏
近期黑色系价格整体持续走高，主要是受宏观环境较为乐观及市场对终端需求边际走强预期的影响。11月10日，中共中央政治局常务委员会会议部署进一步优化疫情防控的20条措施，优化调整国内疫情政策，要求科学精准做好防控工作。与此同时，美国通胀率超预期下降，预计美联储加息进程将有所放缓，叠加国内房地产行业信贷支持政策做出积极调整，保障当前房地产市场健康稳定发展，避免因去杠杆提速引发系统性风险。
在供应方面，供应端的支撑作用边际弱化。一方面，铁矿石现货价格快速下跌后成本支撑逻辑减弱。10月份之后，铁矿石价格快速下跌，最低降至79.5美元/吨，低于部分非主流矿及国产矿的生产成本，近期铁矿石价格快速回升，最高升至96美元/吨。另一方面，主流矿山供应整体呈现稳中有增态势。其中，淡水河谷、力拓、必和必拓矿山基于年度目标及矿山产能恢复水平，发运量将环比回升。国产矿、非主流矿边际变动较小。其中，非主流矿受俄乌冲突、印度加征关税等因素的影响，其供应在7月份之后一直呈现低迷状态；国产矿在“基石计划”的引导下，生产状况相对平稳，但近期受铁矿石价格快速下跌及安全生产因素的影响，国产矿产量有所下滑。
在需求方面，需求边际走强，对基本面起到一定程度的支撑作用。近期全国钢厂盈利面降至7月下旬的低值附近后再度回升，原因是山西地区部分钢厂检修完成开始复产。随着近期成材价格的回升，预计后期复产钢厂数量将增多，市场价格机制作用下短期铁水日产量继续下降的空间有限。截至11月11日，全国247家钢厂日均铁水产量为226.81万吨，连续4周下降，累计下降13.34万吨；钢厂盈利面为19.05%，环比增加9.09个百分点；港口进口矿日均疏港量为295.02万吨，环比增加7.40万吨。
库存方面，现阶段铁水产量处于相对底部区域。短期内，钢厂复产带动港口疏港量增加，铁矿石需求存在一定边际走强的预期，预计库存累积速度或有所放缓。截至11月11日，全国45个港口进口铁矿石库存为13258.77万吨，环比增加65.31万吨，港口进口铁矿石库存已连续3周回升。
综合来看，铁矿石基本面未发生显著变化，铁矿石需求进入相对低位区域，但短期内需求进一步下降的空间有限；供应端整体相对平稳，普氏62%品位铁矿石价格指数快速回升至90美元/吨附近，供给端成本支撑逻辑减弱。在现阶段宏观预期的推动下，铁矿石价格正步入高风险区，但现实层面的压力仍然较大，钢厂利润空间不足，铁矿石终端需求难以显著改善甚至存在季节性下滑的可能，均将抑制铁矿石价格的进一步上涨。
《中国冶金报》（2022年11月17日03版三版）
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