黑色系再"深蹲"铁矿石跌超5%

四季度以来，在供需、全球流动性、政策等多重因素的共同作用下，大宗商品价格下滑明显。昨日国内商品期货市场日盘黑色系再现“深蹲”，铁矿石跌超5%，夜盘延续跌势，跌幅有所缩小。

“铁矿石发运及到港下降明显，大跌后估值已相对合理。”据光大期货研究所黑色研究总监邱跃成介绍，上周45港到港总量2354.1万吨，环比减少65.7万吨；北方六港到港总量为1176.7万吨，环比减少70.9万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2155.9万吨，环比减少293.5万吨；澳洲发运量1547.4万吨，环比减少270.1万吨；其中澳洲发往中国的量1289.5万吨，环比减少271.7万吨；巴西发运量608.5万吨，环比减少23.4万吨。本周一统计45港库存总量15097.5万吨，上周四15005.7万吨，上周一14926.3万吨。本周港口总库存环比上周一累库171.2万吨。

邱跃成认为，近期铁矿石发运持续超预期走低，环比和同比降幅均较为明显，按当前发运水平来看，后期到港将会持续下降，港口库存累积速度也会放缓，不过铁水产量仍在持续下降。国家统计局公布数据显示，10月份生铁日均产量203.32万吨，环比下降6.43%，创2018年4月以来的新低。上周钢联公布的日均铁水产量环比下降1.89万吨至202.99万吨，为2019年10月以来的新低。“从月差上来看，目前2201和2205合约基本持平，2209合约价差也很小，小价差隐含了一定抗跌性。但目前大的产业矛盾依然是成材需求弱化铁水产量低位以及钢厂亏损，铁矿石自身供需驱动并不强，或跟随成材振荡为主。”

值得一提的是，近期大宗商品价格波动加大，给CTA带来了更大的难度，不少CTA基金出现回撤，尤其10月20日以来回撤幅度逐步扩大。

“CTA策略近期出现大幅回撤主要是由于趋势跟踪和期现结构这两大策略造成的。”曹晟告诉期货日报记者，趋势跟踪策略本身具有天然的止损能力，但这些止损能力都跟策略本身的周期有关，前期的上涨幅度过快导致大量技术指标的止损效果钝化，策略未能实现及时的止盈和反手。中短周期的趋势跟踪策略的多点目前基本都已经根据信号减仓，长周期趋势跟踪策略仍有多头持仓。

曹晟认为，当前基差、近远月价差加大，期现结构陡峭，且期现结构策略多基于截面结构，对于外部冲击造成的展期、基差动量等因子异常状态，难以做出有效规避，因此目前期现结构策略对于期现背离较大的品种仍然看多。

“CTA无论是量化策略还是主观策略，都对高波动的商品期货市场有天然的喜好性，但对于十月下旬的极端波动市场难以适应，因为CTA策略本身的盈利点在于供需矛盾形成的价格趋势与波动，外部冲击带来的价格剧烈变动是模型难以解释和预测的，伴随着政策影响逐步在供需与价量数据中反映出来，未来CTA策略仍将长期有效。”曹晟说。来源：期货日报