期货知识科普|如何从库存和基差分析聚酯系期货价格走势?

09 11月 2023

2023-11-09 12:51

期货知识科普|如何从库存和基差分析聚酯系期货价格走势？，1.聚酯系和国际原油相关性也较强，PTA上市以来与WTI原油价格相关性在0.71，近些年虽然经历了两轮大投产，国内产能大幅提升，进口依赖度减弱，但主要原料PX仍是依赖于进口，目前PTA价格表现仍是受到国际油价波动影响。从定价模式上看，PTA期货上市之前主要是大厂主导价，聚酯企业按照月度倡导价采购PTA，而期货上市后，行业内普遍采用期货价格加升贴水的点价模式确定贸易价格。从基差走势上看，多数情况下是基差在稳定区间，如果PTA加工费偏低或者原料PX运输影响等导致PTA工厂出现检修停车，市场流通货源明显偏紧则可能出现基差走强，因此PTA开工及库存并无太明显的季节性表现，除去意外停车，更多就是工厂根据加工费来调节开工。PX属于新上市品种，目前现货尚以外盘定价，短期基差暂无太大参考意义。总体来看PX、PTA库存主要集中在上游也包含在途，加工费的表现会影响上游开工，国际原油表现依旧占据重要低位。2.乙二醇虽然同属于聚酯原料之一，但国内目前来源占比是煤炭，近些年乙二醇盘面处于小幅升水，主要在于乙二醇供给端相对较为充足，行业整体处于亏损状态，开工处于同期的低位。传统而言，乙二醇在夏季煤价高位下开工较低，然后伴随着去库。乙二醇主要以港口库存为主，目前乙二醇每年进口规模超过800万吨且多为长协，正常乙二醇江浙港口库存规模约在100万吨左右，如果乙二醇库存超过正常水平，则可能影响现货价格。总体来看，乙二醇当下处于低估值高库存品种，上涨驱动可能更需要成本煤炭端推动。