2021-05-25 16:34
随着上游原料价格走高，工程机械在2021年来已经经历了2轮提价。我们认为，工程机械行业再度全线提价在即，尤其是龙头企业的成本转嫁能力被市场低估。
1、今年2轮涨价后，工程机械再一次全面提价在即
今年年初以来，国内工程机械市场先后经历了两轮“涨价潮”:
①第一轮涨价是由于价格竞争触底+上游成本上升，代理商的盈利空间被压缩到了极致，代理商发起了第一波涨价。
②第二轮涨价是由于钢材价格涨幅超过50%，主机厂全产品提价蔓延。
后续来看，工程机械再一次全面提价在即。
目前代理商盈利空间已经见底，下游需求端持续旺盛，叠加钢材等成本持续走高。中小企业迫于成本压力首先提价，目前已蔓延至中联重科、徐工等主机厂，两者将分别于6月1日起提高混凝土机、塔机、升降机的销售价格。
2、行业价格战风险可控，龙头成本转移能力或被低估
①价格战方面风险可控，较高利润率有望维持
本轮景气周期行业集中度已大幅提升，行业对于价格战竞争高度谨慎，未来有望维持较高利润率水平。
②龙头企业成本转嫁能力被低估
预计龙头企业原材料上涨带来的毛利率压力低于1-3个百分点，低于市场预期。
三一、中联、徐工前五大客户/供应商集中度均较低，对于上下游议价能力较强。从恒立液压Q1财报中，实际毛利率变动大超预期，已经展现了强成本转嫁能力。
市场可能高估原材料价格上涨影响，低估企业成本转移能力。预计2021年龙头净利率保持稳中有升，盈利端改善或市场超预期。
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