引言：海外市场复苏信息及矿山突发因素不断，锰矿市场情绪和行情持续跟随波动，外盘带动现货拉涨，锰矿单月创年内新高，澳块最高涨幅达到52%，绝对价格上涨18.8元/吨度，突破近3年内最快涨幅，价格能否继续向上突破，我们一起展开探讨。
整理1-4月份锰矿受外界因素波动影响如下：
1、UMK减产：1月2日南非第四大锰矿商UMK于宣布为应对当前日益恶化的市场环境，需求疲软，将进行锰矿山减产，同时减少矿石对外销售量
2、澳大利亚港口损坏：3月19日，因澳大利亚北部受到气旋Megan影响，导致GEMCO码头部分被损坏，South32已经暂停其锰矿山运营
3、South32取消5-6月发运：4月17日，South32发邮件称澳矿停止发货至少持续影响到2024年6月
4、South32表示预计影响一年：4月22日，South32最新季报表示，预计在25财年第三季度(25年一季度)重新开始码头运营和出口销售，同时正在评估替代航运方案，以减轻码头停运的影响。
5、外盘拉涨：矿山外盘报价涨幅增速明显，现货继续跟随。
一、海外市场逐步复苏，印度锰矿与合金价格均上行
印度锰矿市场：当地市场进口锰矿价格明显上调，所有地区的进口锰矿价格都创下了一年半以来新高，周环比涨幅14-22%，受生产成本上升、全球供应有限(包括澳大利亚出口中断)以及印度对高品位锰矿需求增加的影响，最近，印度市场5.5美元/吨度的价格成交了3000吨加蓬Mn44%锰矿块，价格上涨了0.5美元/吨度，海外市场的带动，导致矿山对中国的价格依然偏强。
印度硅锰市场：印度硅锰出口价格涨至11个月高点，由于供应偏紧，价格上涨22美元/吨，需求旺盛较明显，订单量达到11个月新高，原料成本升高也助推硅锰价格上涨，2024年4月22日，硅锰6014出口FOB价格为870美元/吨，环比上涨21美元/吨;6516出口FOB价格为967美元/吨，环比上涨24美元/吨。
二、外盘涨幅增加锰矿成本支撑显著
外盘方面：截止外盘5月份，康密劳报价4.9美元/吨度，上涨0.5美元/吨度(42元/吨度成本)，半碳酸报价4.3美元/吨度，上涨0.35美元/吨度(35元/吨度成本)，随着海外市场需求复苏，虽当时现货暂不及外盘涨幅，但矿山依旧强势，现货价格逐步追随外盘成本，康密劳在South32不能发运后顺势提高外盘报价，至今外盘与现货互相助推，市场对新一轮外盘仍有明显的上涨预期。
三、锰矿现货价格持续上行创新高
现货价格方面：当前处于近五年内第三次快速冲高阶段，第一阶段为2020年疫情期间，封国港口库存供应偏紧，锰矿优势显现，锰矿价格快速拉涨;第二阶段为最明显时期，下游合金高速发展，氧化矿需求快速攀升与半碳酸拉开价差，当时氧化矿成交价格高达63元/吨度以上，现当前阶段处于主流矿共同向上阶段，价格涨速加快，高价仍在突破，截止4.28日，天津港港口主流矿价格较4.1日对比，最高位价格半碳酸49元/吨度(涨16.2)，加蓬53元/吨度(涨17.8)澳块55元/吨度(涨18.8)，澳块单月涨幅高至52%，成交仍继续向上推进。
四、主流矿发运及到港继续收缩、主要减量来自澳洲
发运：系统监测，截止4.25日，南非4月全球发货量为153万吨(中国103)，澳洲1.14万吨(中国0)，加蓬63.7万吨(中国26)，整体发运南非小幅恢复，加蓬保持高位发运，发运至中国数量偏低，整体其他国家同样有所分担发运量。
到港：系统监测，截止4.25日，南非到港中国81.3万吨，澳洲8万吨，加蓬42.5万吨，南非依旧偏低位，澳洲大幅缩减，加蓬到港较1季度有所缓和，保持常量，随着澳洲码头受损，Milner Bay港口暂时不能对外发出，目前澳洲港口仅有Port Hedland港口及Darwin港口，平均中国每月保持10万吨左右到港。
五、港口库存下行、疏港量缓慢恢复
库存及疏港：目前天津港库存处于近3年最低水平，截止4.26日统计天津港进口锰矿库存362万吨，南非183.9(其中南非高铁63.3，中铁23.8，澳矿70.8，加蓬72万吨，临近节前，下游需求有所好转，主流矿种保持降库节奏，疏港量有所提升，天津港从前期35万左右周均疏港量上升至40.06万吨，其中南非20.26万吨，澳矿5.9万吨，加蓬7.4万吨。
猜想：假如以目前港口整体疏港量来看，澳洲天津港库存维持去库节奏，按目前天津6万，钦州4万，共10万周均疏港量来看，目前南北港口库存110万(钦州40，天津70)，叠加每月10万左右黑德兰及达尔文发运的到港，库存完全消耗预计在7月中旬，下游或降低澳系使用，增加其他矿种补充代替，加蓬及巴西疏港量预计有所增加，弥补澳洲缺失。
六、下游硅锰价格及开工逐步修复但成本攀升加速
下游硅锰期货及现货在原料锰矿与焦炭的推动下价格出现回暖，截止4.29日，北方硅锰7100-7300元/吨，南方硅锰报价7300-7500元/吨度，但折合成本来看厂家依旧亏损，合金现货涨价幅度暂不能弥补原料端增加带来的亏损;钢招陆续展开，价格虽均有上行，但结合目前硅锰生产以及出厂价格，钢招价依旧偏弱;目前盘面给到硅锰一定信心支撑，多数厂家选择盘面操作，整体亏损相对缓和，部分停产地区在成本稳定后同样有复产计划。
七、锰系供需市场展望
海外端：海外需求持续处于复苏状态，国外钢材价格回暖带动合金端生产，同样原料端海外对矿山价格接受程度增加，导致矿山话语权逐步增加。
外盘方面：其他国家对矿山的消耗有所分担，叠加South32澳系供应中断，导致更多氧化矿需求集中到加蓬矿山，对外盘报价继续刺激，现货强势，预计新一轮加蓬矿价格7美元/吨度附近，半碳酸向6美元/吨度左右靠近。
现货端：近期外盘高位，市场接货压力增加，导致市场货源逐步集中，且现货价格逐步追随矿山新一轮报盘成本，在目前成交基础上持续突破，此次涨价不单局限于氧化矿，南非矿涨幅同样跟随。
库存及到港：在发运持续影响下，国内整体库存将出现下行，叠加下游厂家有复产预期，对锰矿消耗提升，港口库存数量优势显现，但不排除其他代替矿种进口增加，如巴西、科特等非主流代替矿。
总结：锰矿市场近期较强势，多方面利好因素均有支撑，盘面给到市场较强信心，且锰矿价格与硅锰盘面关联性逐步走强，如盘面价格出现波动，锰矿市场情绪或将有所跟随，锰矿市场在向好同时也许关注其制约因素，同样如盘面持续向好，锰矿涨幅还将继续拉大，其他代替品及富锰渣价格也将上行，且外在有国储预期，均对锰系市场有积极带动。
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