铜矿短缺引致加工费跌落,4月国内铜价刷新历史高位

【铜矿短缺引致加工费跌落，4月国内铜价刷新历史高位】

4月份，国内铜价攀升至82000元/吨的高点，逼近2006年5月的纪录。铜矿供应的紧张状态持续，现货加工费用下降至2美元/吨。此次铜价的上涨趋势可追溯至去年11月巴拿马铜矿减产和英美资源公司下调铜矿产量指引，当时就已形成涨势。尽管美联储的降息预期一直延期，铜价未能突破震荡区间，但3月上旬黄金价格突破历史前高后，铜价在中国冶炼厂联合减产的倡议下实现突破，4月份涨幅达18%。尽管铜价上涨，但行业基本面并未出现进一步变化，全球铜矿供应维持常规干扰，冶炼厂减产并不明显。同时，需求端因铜价暴涨而受到抑制，国内铜去库速度慢于去年同期。

历史铜价上涨周期显示，每次都是打破市场惯性思维，突破"合理"运行区间。2005年铜价创新高，当时市场认为3000美元/吨已是高位。与其他几轮铜价上涨周期不同，2009年、2016年、2020年上涨是在暴跌后。本轮铜价在8500美元/吨历史高位横盘一年多后再次拉升。

【降息预期波动，金价维持高位盘整】

4月末公布的PCE数据显示，3月PCE物价指数同比增长2.7%，超出预期，核心PCE物价指数同比增长2.8%，符合预期，显示美国通胀的粘性。市场对美联储下半年降息的预期增强。5月2日的议息决议中，联邦基金目标利率保持不变，符合市场预期。当前CME预测显示，6月降息概率约为9%，7月降息概率增至31%，9月降息概率高达67%。

【锂市场需求增长，价格保持平稳】

4月锂价表现平稳，国产电池级碳酸锂和氢氧化锂报价有所上涨。自春节后，受期货市场带动，锂价出现反弹，主要受供给端影响。国内外减产、停产的消息持续影响市场情绪，尤其是国内江西宜春地区环保问题。需求端，随着新能源汽车降价刺激销量，中游材料企业产量月环比实现高速增长，三元材料和磷酸铁锂产量增长显著。供给端，环保问题影响有限，供给快速恢复。

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紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、神火股份、云铝股份、赤峰黄金、铂科新材。

【风险提示】

需警惕国内经济复苏不及预期，国外货币政策放缓幅度不及预期，以及全球资源端供给增加超预期等风险。

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