全国公共财政收入下降3.8%: 个人所得税同比大跌19%

4月，中国公共财政收入和政府性基金收入与支出呈现出不同趋势，值得投资者关注。根据最新数据，全国一般公共预算收入达到20049亿元，而支出则为19627亿元。与此同时，全国政府性基金预算收入为3090亿元，支出为4400亿元。

【公共财政收入增速有所下滑，但政府支出增速却有所增长。】公共财政收入同比下降3.8%，个税收入显著减少，税收和一般财政收入的下降可能反映出经济活跃度的不足。在税种方面，个人所得税收入下降19%，增值税和消费税增速则有所回升。增值税收入下降9.6%，企业所得税收入微幅增长0.7%，消费税增速转正。财产税、房产税和城镇土地使用税等继续保持较高增长。

【税收和公共财政收入的下降或反映了经济活跃度有待改善。】在财政支出方面，4月公共财政支出同比增长6.1%。中央本级和地方支出分别增长10%和5%，增速加快。基础设施类支出的增速显著回升，科技类支出增速大幅提高，教育和社保就业支出也有所增长。

【公共财政支出的提速，特别是在基建类支出上增速的大幅回升，显示了政府在基础设施建设上的加大投入。】政府性基金收支增速有所下滑，地方政府性基金收入受到土地收入走弱的拖累。4月全国政府性基金收入同比下降18%，国有土地出让金收入下降21%。土地成交面积和总价均出现同比下降。4月政府性基金支出下降36%，专项债发行规模较小，但5月发行速度已加快。

【土地收入的下降和专项债发行的缓慢拖累了广义财政收入，但预计随着政府债券的加速发行，财政支出将得到支撑。】此外，增发国债实物工作量加速，超长期特别国债的发行节奏预计较为均衡。随着专项债发行和使用的增加，预计二季度的政府性基金支出将企稳，三季度逐渐回升。政府已加快增发国债项目开工，以促进灾后恢复重建和提升防灾减灾能力。

【增发国债实物工作量的加速和超长期特别国债的均匀发行节奏预示着财政发力将会进一步提速。】风险提示：经济超预期下行;政策执行力度不及预期。

【投资者在做出投资决策时，应关注政策执行力度和经济下行风险。】

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