国际原油: 以期货价格为基准的"公式定价"(三)

14 04月 2021

2021-04-14 12:25

自20世纪80年代开始，原油市场供需格局变化，OPEC（石油输出国组织）在原油贸易中的定价地位受到挑战。1981年1月份，美国放开对原油价格的管制，这一政策在一定程度上改变了美国乃至世界的原油市场格局。高油价刺激了全球原油产能的快速增长，到1983年，由于国际原油市场严重的供过于求，OPEC成员国只得以折扣价出售过剩原油，原油价格应声下跌。1985年底，沙特阿拉伯政府开始调整定价策略，采取以“净回值”（Net Back Pricing）为基础的原油折价方法，其他OPEC成员国纷纷效仿，再次引起原油价格下跌。到1986年11月份，OPEC价格委员会又制定了由包括7种原油在内的一篮子价格确定的OSP（原油官方售价）。当时7种原油价格的加权平均价已经跌至18美元/桶。此时，OPEC组织彻底丧失了对原油定价的决定性地位，市场逐渐自由化。越来越多的出口商（英国和墨西哥原油生产商）和进口商（欧洲和各国石油公司、日本炼油厂）涌现，进一步促进了市场竞争，现货市场迅速发展。

原油价格管制的放松和市场价格的剧烈波动，推动了原油期货的产生。1983年，纽约商业交易所（NYMEX）上市了WTI原油期货合约，合约标的为美国西得克萨斯轻质低硫原油（West Texas Intermediate），1986年推出WTI原油期权，1994年推出裂解价差合约和裂解价差期权。伦敦国际原油交易所（IPE）1988年推出Brent原油期货合约，1989年推出Brent原油期权合约，合约标的为北大西洋北海布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油。上述原油期货合约逐步成为原油现货贸易的定价基准。