市场蓄力!钢价胜券在握?

当前钢铁产业的主动权已经基本移交给了资本市场，在当前资本当道的环境下，产业面显得比较弱势，而资本灵活多变、趋利避害的特性，又把握了产业的“红线”，在这之间来回搏杀，产业端又只能被动接受。而宏观政策就是资本的主推手！政策预期的持续加持，钢价的波动继续炒预期、讲故事。

但这次绝不是讲故事。真金白银的“实惠”，降低贷款最低额度，降低贷款首付比例，降低公积金贷款利率，增发超长期国债......一揽子新政促房地产市场平稳运行。宏观预期对钢价的影响是积极地，取得了阶段性的“胜利”。

4月30日召开的中共中央政治局会议提出，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。5月17日，人民银行宣布了含金量十足的房地产金融“政策包”。中国人民银行副行长陶玲在当天的国务院政策例行吹风会上介绍，中国人民银行抓紧认真贯彻落实，立足中央银行货币政策和宏观审慎管理职能定位。

四项政策措施重磅推出：一是设立3000亿元保障性住房再贷款。二是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%，二套房最低首付比例从不低于30%调整为不低于25%。三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。

市场人士分析认为，从推动房贷利率市场化的角度看，当前不失为一个较好的时间窗口，经济恢复向好的态势不断增强，各方面对房地产市场供求关系发生重大变化有更深认识，进一步优化相关政策是顺势而为。

钢价上涨主要的核心因素有三个。一是美国经济开启新一轮的补库周期，预计持续1-2年，现在处于补库初期；二是商品自身供需关系有明显好转，比如铜的供给增量有限而需求增幅明显更大；三是美元信用下降带来的新一轮长期通胀预期。这三个驱动力是中长期的逻辑，持续的时间会2-3年，所以从中长期来看本波行情应该是没有结束的。

随着2023年末利率见顶，美国商品需求逐渐上升，和服务业的分化收窄。美国已结束持续了一年半的去库周期，开始补库。2022年年中开始，美国商品进口增速明显低于商品消费增速，表现为厂商主动去库存。而2023年底开始，商品消费增速基本与商品进口增速重合。从三大厂商库存数据来看，美国批发商和零售商已明显开启补库周期，制造商库存也在筑底并有回升趋势。

美元经过11轮的加息，而美元的通胀依然较强。中美两国作为世界的两个中心，一个是打通全球的产业链“通道”，一个是为全球提供商品，技术等多方面的供给。两者缺一不可，不能失衡。

为何大宗商品一直涨价？

首先是国际局势紧张复杂，战争带动黄金和原油，包括粮食等基础物资价格飞涨。尤其是中美贸易摩擦带来的比如关税、物流（欧线价格都涨飞了）等成本的增加，最终都会变成商品的价格上涨反映出来。

其次是美元通胀，美国在11次加息之后，通胀速度依然高居不下，而全球商品的贸易要么通过美国供应链，要么直接用美元结算，都和美国有关；美国的通胀必然带动全球商品价格上涨。

第三是国内因房地产调控而在通缩，政府就通过降息降准、发债等扩大消费，促进经济活跃度。我们也一直刺激消费，但美国不降息我们也被动，不然商品价格更高。

高盛再次高呼铜是“新时代石油”：涨涨涨！这一上涨趋势引发了人们对铜的重视和关注。据称，随着纯电动汽车(EV)、可再生能源设施和人工智能(AI)等新兴产业对铜需求的增加，甚至有观点认为铜将成为“新的石油”。这一趋势引发了全球各国对战略资源的争夺，同时也加强了对铜价格上涨的预期。全球大宗商品的价格估值整体抬升，而钢铁是反应比较慢的产业链。

全球通胀预期持续，贵金属、能源类价格创新高，美元的信用危机引发商品的价格估值抬升等等事件，每一件都能够主导产业的方向。正所谓“攘夷必先安内！”，国内为了解决房地产“硬着陆”问题，连续密集推出重大利好政策，旨在消化存量房，优化存量结构。资金在宏观的主导下，来个顺水推舟，进而带动钢铁价格强制转向宏观强预期的“轨道”上来。