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需求进入验证期 钢市偏弱运行

赵毅

黑色系商品期货价格在春节后整体回落,螺纹钢期货主力合约价格自3800元/吨跌至3400元/吨,累计跌幅为400元/吨,在螺纹钢产量减少的情况下,价格未能止跌,主要原因在于需求差。在下文中,笔者将对当前钢材基本面进行分析,并进一步展望钢市春季走势。

房地产“托而不举”

对建筑钢材的影响中性偏空

1月—2月份,全国房地产开发投资为11842亿元,同比下降9.0%,其中住宅投资为8823亿元,同比下降9.7%。1月—2月份,房地产开发企业房屋施工面积为666902万平方米,同比下降11.0%,其中住宅施工面积为466636万平方米,同比下降11.4%;房屋新开工面积为9429万平方米,同比下降29.7%,其中住宅新开工面积为6796万平方米,同比下降30.6%;房屋竣工面积为10395万平方米,同比下降20.2%,其中住宅竣工面积为7694万平方米,同比下降20.2%。1—2月份,新建商品房销售面积为11369万平方米,同比下降20.5%,其中住宅销售面积同比下降24.8%;新建商品房销售额为10566亿元,同比下降29.3%,其中住宅销售额同比下降32.7%。

2月末,商品房待售面积为75969万平方米,同比增长15.9%,其中住宅待售面积同比增长23.8%。1月—2月份,房地产开发企业到位资金为16193亿元,同比下降24.1%。

房地产的各项数据同比下降,原因有以下两点。一是今年春节时间靠后,房地产市场的启动时间通常在农历正月十五之后,随着人们在心理层面开启新的一年,有购房需求的客户进入市场,销售回暖,楼市“小阳春”出现。而由于今年春节时间在2月中旬,房地产行业的启动至少要到3月份及以后,在1月—2月份无法体现。二是去年下半年关于房地产的利好政策较多,但实际销量一般,量价不理想对今年初的市场带来负面影响,加剧了潜在购房人的观望心理。

笔者对房地产的态度为中性偏空,从长周期来看,人口结构的变化、出生率的下降,都对房地产发展产生了深远影响。从中短周期来看,房地产链条的症结在销售端,如果销售环节没有扭转,很难传导到上游,推动链条运行。但在当前的经济环境下,居民在购房环节上存在阻碍,该症结仍未得到解决。

综合来看,笔者认为多种政策齐发,对房地产行业的作用更多是承托,而非举升,监管层更希望看到的是房地产市场平稳。房地产对建筑钢材的实际影响为中性偏空。

粗钢产量稳中有升

钢材分品种产量有增有减

国家统计局数据显示,1月—2月份,我国粗钢产量为16796万吨,同比增长1.6%;生铁产量为14073万吨,同比下降0.6%;钢材产量为21343万吨,同比增长7.9%。农历春节后钢企的复产节奏放缓,今年前两个月粗钢日均产量为279.9万吨,较去年同期的285.9万吨略有下降,环比去年12月份的217.5万吨有较大幅度的回升。

春节后钢企复产不足主要受低利润或亏损影响。今年前两个月,黑色金属冶炼和压延加工业实际营业收入为12168.2亿元,同比增长2.9%;营业成本为11915.9亿元,同比增长4.0%;利润总额为4.0亿元,同比下降146.1%。根据钢联数据,截至3月29日当周(3月23日—29日),全国247家钢企盈利面为28.57%,周环比上升5.63个百分点,同比下降30.30个百分点。今年第1季度国内钢企盈利面基本在30%以下,明显低于往年同期水平,3月份较1月、2月份进一步下降。

3月7日,云南钢协发布云南钢企控产、减产、减亏保生存信息提示。3月15日,山西钢协发布关于钢铁企业自律控产倡议。3月28日,中国钢铁工业协会发布《认清形势保持定力共同维护钢铁行业平稳有序发展》倡议书,钢铁企业要主动作为,遵循“以满足用户需求为目的、以供需平衡为原则”的自律生产方式,降低生产强度。钢铁企业要理性看待市场波动,保持战略定力,反对低价倾销,抵制恶性竞争,共同营造公平、稳定的市场环境。

分品种来看,截至3月29日当周(3月23日—29日),螺纹钢产量为209.74万吨,周环比下降1.87万吨,同比下降92.45万吨;热轧卷板产量为321.98万吨,周环比上升2.23万吨,同比上升4.97万吨。螺纹钢产量显著低于往年同期水平,目前产量甚至低于往年的最低值。一方面,建筑钢材销售具有季节性特征,冬季和春节前是传统淡季,在目前的房地产状况下,建筑钢材产量有必要下降;另一方面,在钢企亏损或低利润情况下,减产也是企业降本的经营方式。

今年的全国两会未提及太多粗钢限产信息。在钢铁行业承压和经济回暖之际,监管层大概率不会对行业进行过多行政监管,将进一步发挥市场调节机制作用。笔者认为,在今年上半年,粗钢总产量难有下滑,甚至会小幅上升,但钢材各品种的产量结构会继续调整。

去库存时间晚于往年

库存对价格扰动加大

尽管库存在近些年不是影响钢材价格变动的关键指标,但每年春节后,市场对库存波动的关注始终存在。在缺乏直接需求数据的情况下,库存的累积和减少在一定程度上反映了下游的消费情况。

根据钢联数据,截至3月28日当周(3月22日—28日),螺纹钢总库存为1218.45万吨,周环比下降71.52万吨,同比上升132.2万吨。受春节期间下游生产企业和物流企业放假影响,钢材库存在这段时间通常会进入累库阶段并达到全年峰值。从历史统计数据来看,通常在假期后的第3周左右达到高点,而今年在春节后第5周达到库存高点,较往年延后1周~2周。

今年的库存峰值为1324.8万吨,与过去两年和2019年的峰值基本持平。自3月中旬起,螺纹钢和热轧卷板已进入去库存阶段。在第2季度,既要关注去库存速度并与往年同期比较,又要关注去库存持续的时间长度,库存变化对价格的扰动作用被放大。

综上所述,螺纹钢目前处于供需双弱局面,受钢企亏损或利润微薄影响,螺纹钢产量已低于往年同期,处于偏低水平,但当下市场交易的核心逻辑在需求端。从数据来看,房地产市场未有明显起色,下游开工速度较往年同期更慢,给钢价带来直接压力。春季是检验下游真实需求的重要验证期,但从已知的情况来看,钢价向上运行仍存压力。

《中国冶金报》(2024年04月04日03版三版)

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