本周螺纹横盘震荡一周，在钢厂原料补库进入尾声，而终端需求表现不佳、部分钢厂限产等多重因素影响下，市场上冲动力缺乏，下行空间有限，周线落得窄体阳线波动，微涨0.27%，周五晚上的新周线落得阴开，本周有两件大事，一个是对于中央政治会议的期待，但这个会议本周没有如预期召开，第二个就是美联储的降息预期遭到了重要打击，这两个事件也都导致了市场的风险偏好出现了一点情绪回落。而节前资金向来是比较纠结的，市场的主要着力点基本落在了中央政治会议能给我们带来什么亮点，不过就剩下两个交易日，大的风浪或许要留在节后了。
一、美联储降息预期大降
当地时间4月25日美国商务部数据显示，美国一季度实际GDP年化环比初值1.6%，低于预期的2.5%。在物价方面，不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，为一年来首次出现季度增长，显示核心通胀依然顽固。
数据发布后，美股三大股指全线承压，美元指数小幅回调，美债2年期收益率突破5%，10年期收益率上行至4.7%附近。
一季度实际GDP数据再次印证了疫情后美国的经济实属通胀现象。但美国属于非典型滞胀。尽管美国经济数据更关注环比折年率，但季调后的环比数据波动仍然较大，若改为同比口径，一季度美国实际GDP同比为2.97%，虽低于前值3.13%，但为2022年二季度以来次高。海外投资者并不会完全套用美国经济滞胀的逻辑进行资产配置。而3月核心PCE环比增速或在0.45%左右，明显超过市场预期和美联储目标，美国通胀上行风险再度得到确认。
本周现货黄金价格经历了显著波动，收盘时报2338美元/盎司，周线跌幅达到2.3%，为去年12月以来的最大单周跌幅。这一变化反映了市场情绪的快速转变和对经济数据的敏感反应。
原油市场在本周经历了一系列复杂的动态，其中地缘政治的紧张局势与宏观经济数据的发布成为影响油价的主要因素。
而对于商品之王原油而言，三点因素值得注意。其波动特征将对全球风险偏好资产产生重大影响。
1、油价收高：中东紧张局势的支撑。本周五，原油价格收高，主要受到中东地区紧张局势的支撑。WTI 6月原油期货上涨28美分，涨幅为0.34%，收于83.85美元/桶;而布伦特原油期货上涨49美分，涨幅为0.55%，收于每桶89.50美元。
2、供应担忧：中东冲突的影响。中东地区的紧张局势，特别是以色列与周边国家的冲突，引发了市场对原油供应稳定性的担忧。以色列总理内塔尼亚胡对国际刑事法院的立场以及以色列军方在黎巴嫩的行动，加剧了这一担忧。
3、美国通胀数据：限制油价涨幅。尽管地缘政治因素为油价提供了支撑，但美国通胀数据的发布打消了市场对美联储很快降息的希望，从而限制了油价的涨幅。美国3月份的通胀率上涨2.7%，与经济学家的预期相符。
中东地区的地缘政治风险仍然是影响油价的关键因素。任何冲突的升级都可能导致供应中断，从而推高油价。市场也将继续关注美国及其他主要经济体的经济数据和央行政策动向，以预测油价可能的走势。而全球经济的复苏和能源需求的变化将继续影响原油市场的供需平衡，从而对油价产生影响。
二、中央政治局会议前瞻
当经济环境收到牵制，供给和需求改善有限的时候，
经济形势上，应会肯定一季度经济延续回升向好态势、实现良好开局，但应也会继续强调内外压力仍大、不确定性较高、内需不足、经济回升基础尚不牢固、经济运行存在的问题还需下功夫解决等。
政策基调上，鉴于一季度GDP超预期、全年实现目标5%难度大大降低，预计总基调不会有大变化、对强刺激不宜期待过高，应会延续中央经济工作会议和“两会”的说法、继续强调各种“稳”，重点可能是抓落实。也可能会突出改革和新质生产力。
政策执行上，应会要求“保持政策取向一致性”，也可能提及“做好重大政策谋划和预研储备”，紧盯超长期特别国债、专项债、设备更新、以旧换新、“三大工程”等已有政策的细化部署。
重点工作上，延续强产业、稳信心、稳增长、扩内需、稳就业、中央加杠杆，也应会突出防风险、促改革、扩开放，其中，我们有几个特别提示：应会进一步突出科技创新、新质生产力，可能继续提及低空经济等;货币端大概率还会降准降息，财政发力有望提速;改革可能会被重点提及，对应表述可能会增多;房地产表述可能会更积极。
关于房地产的前瞻是加码稳地产，包括4.13副总理郑州调研房地产并召开座谈会，此次除了要求对符合“白名单”要求的合规房地产项目“应贷尽贷”外，也提及对暂不符合“白名单”要求的项目，抓紧拿出有针对性的解决方案。此外，各地继续松地产，关注多城取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，长沙不再审核购房资格、且“以旧换新”执行“认房不认贷”，厦门进一步下调首付比至首套20%。
三、微观行业动态：
钢材：近期建材终端需求稍好于预期，产量温和回升，库存继续大幅下降，热卷去库略有加快，社库依然偏高。铁水连续4周回升，市场延续正反馈格局，不过原料快速反弹挤压吨钢利润，复产持续性仍有待观察。从需求结构看，房地产大幅下滑仍是主要拖累，制造业及出口表现相对较好，财政有望发力对基建形成支撑。盘面下方支撑较强，能否向上突破仍有待需求进—步指引，短期震荡为主，维持低买特征。(上方注意区间压力，下方留意3650-3600和3550-3500两个区间位的波动支撑)
铁矿：海外铁矿发运在天气扰动结束后出现回暖，不过考虑到船期因素，国内到港量近两周存在一定下降预期。本周港口库存继续上升，澳矿增加相对较多，在港船只数量有所下降。目前铁水产量仍在持续复产，虽然相比去年同期依然差距较大，但终端需求的回暖强化了钢厂进一步的复产预期，钢厂库存节前继续增加。短期来看，铁矿需求边际好转，市场情绪有所转暖，人民币贬值预期亦对盘面有所支撑，我们预计铁矿走势以震荡为主。
焦炭：随着下游情绪好转，焦炭现货第三轮提涨基本落地，节前预计会出现第四轮。需求端钢厂产销及利润尚可，铁水产量仍有小增预期，节前补库诉求阶段性释放。供应端焦炭亏损有所修复，入炉煤成本同步快速反弹，低产基础上提产幅度有限，产端库存持续去化。整体来看，焦炭需求端持续边际改善的预期仍存，供应端维持较低位，节前补库加剧看涨氛围。盘面短期偏强震荡为主，升水较大不宜过分乐观，关注黑色系情绪变化。
四、五月展望
临近5月，钢材仍然面临一定风险。其一是需求恢复不及预期的风险。目前国内专项债发债进度仍然缓慢，后续可能加快发债进程，但形成实物工作量可能要等到3季度。日前国务院宣布要推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，对钢材需求的拉动力度还要观望具体的项目类别。另一方面1季度市场传闻，2季度国内钢材、家电等出口排产订单有所下滑，而近期买单情况严查，对板材需求可能造成压力，具体需求有待后续证伪。根据高频数据显示，五一节前钢材成交不断下滑，尽管表需持续好转，但仍然低于往年同期水平。
5月铁水增量可能有限。4月原料价格大幅上涨，涨幅远高于成材，但成材受限于实际需求导致涨幅偏弱。主要是由于前期原料大幅下跌，焦炭八轮提降落地，为钢厂让出利润，导致钢厂复产积极性提高，4月高炉不断复产，铁矿石价格快速上涨，焦炭提出三轮上涨。然而，盘面在原料现货价格上涨之前，已经率先反应了本轮上涨，导致期货价格升水现货，因此盘面再度上冲的空间有限，整体延续高位震荡的趋势。进入5月，高炉可能继续复产，铁矿石高位去库，但近期焦煤焦炭供应量也随着铁水的增加不断增长，若5月需求不足，钢材库存出现压力，可能导致钢厂再度向下挤压原料，原料成本支撑松动。
钢材绝对库存水平仍对钢材造成压力。4月建材需求边际性好转。库存去化速度偏高;然而板材库存压力大，随着后续板材需求的预期走弱，表需增速放缓，库存甚至转向累库。后续仍需观望钢材去库速度，若钢材的去库增速低于去年同期，则难以打开向上的空间，板材的高库存也会拖累钢价;反之钢价还有上行空间。
在此情况下，对于5月钢价，需要关注基建项目的资金到位情况和实际需求下钢材的去库速度。在目前需求尚未见到大幅好转的迹象之前，建议对钢价上方的空间作谨慎预期。
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