"五一"假期将至,商品市场行情异动可能性增加

【沪铝价格自节后上涨，市场风险偏好变化影响明显】沪铝自清明节后开启上涨行情，价格重心已突破20000元/吨。受市场风险偏好变化及俄铝受制裁影响，沪铝期货价格自21000元/吨回调，确认20000元/吨关口的支撑力度后，再次展现出反弹动力。

【"五一"假期将至，商品市场行情异动可能性增加】随着“五一”假期的临近，回顾2013-2023年的历史数据，假期后首个交易日出现5次上涨与6次下跌，涨跌走势并无明显规律。然而，近年来铝市波动率上升，绝对价格波动的季节性特征有所减弱。

【宏观市场变化加剧，市场避险情绪可能回升】国信期货首席有色分析师指出，4月底地缘政治不确定性显著增加，国内金融监管加强，市场风险偏好下降，避险情绪有可能出现明显上升。

【氧化铝价格波动，供需偏紧格局短期难改】氧化铝价格持续上涨，山东、河南、山西、广西均价分别升至3360元/吨、3400元/吨、3370元/吨、3435元/吨。有色板块维持强劲态势，下游电解铝复产有望加速，而矿山复产尚不明朗。市场可交割货源紧张，北方现货价格受到提振。短期内氧化铝供需维持偏紧局面，预计走势震荡偏强。然而，随着晋豫矿山复产预期升温，基差可能出现大幅走弱，投资者需警惕氧化铝价格回调风险，保持观望态度，生产者可考虑逢高卖出保值策略。

【电解铝行业面临成本增加风险，铝价高位震荡】近期氧化铝价格回升，电力成本进入全年较低区间，成本或将维持震荡。《碳排放权交易管理暂行条例》将于5月1日施行，对电解铝这一高耗能、高排放行业而言，可能面临成本增加的风险。铝价目前处于相对高位，行业利润已修复至3000元/吨左右。云南第一轮复产结束后，尚未有第二轮复产的消息。云南省内干旱、高温、降水不足，不利于电解铝产能的进一步复产。二季度山东、内蒙古部分产能可能停产，短期内供应增量有限。长期来看，需关注海外俄铝流入中国市场的潜在影响。

【铝市供应边际变化，下游需求负反馈明显】铝价处于相对高位，下游需求已显现出明显负反馈。随着旺季需求逐步证伪，现实需求趋弱可能对铝价形成压力。然而，在消费品以旧换新政策的支持下，汽车、家电等铝终端需求预期向好，中长期对铝价构成支撑。据SMM数据，截至4月25日，铝锭库存为80.7万吨，较4月18日下降3.7万吨;铝棒库存为23.34万吨，较4月18日下降2.33万吨。铝锭库存处于历史同期低位，若季节性去库存持续，将成为铝价走强的动力。

【宏观面不确定性增加，企业需加强风控】 “五一”假期前后，宏观面不确定性因素较多，可能引发宏观情绪的波动。有色板块近一个月来保持偏强态势，铝价前期上涨相对温和。在铝锭低库存、季节性去库存以及需求端长期向好的支撑下，铝价预计较为抗跌。预计沪铝将呈现高位震荡走势，关注20000元/吨附近的支撑，以及21000元/吨的强压力位。建议企业在假期前加强风控，生产企业可择机少量卖出套保，加工企业在支撑位附近可尝试少量买入套保。

【电解铝社会库存下降，节前备货需求上升】国内铝锭社会库存节前持续下降，为铝价提供支撑。云南复产进程继续推进，预计当前运行产能约4240万吨，5月份或有进一步增加。节前备货需求上升，现货去库存速度加快，支撑铝价。然而，国际贸易摩擦加剧，未来铝材出口环境可能恶化。短期内，铝价仍处于去库存周期，但后续供应压力可能回升，铝价上涨空间受限。投资者需关注下游需求、库存变化及宏观情绪变化。

【市场价格波动风险提升，建议企业加强风控】 "五一"假期前市场价格波动风险加大，建议企业严格落实风控措施，提高新订单的套期保值力度。节前生产企业可适当备料，若面临供货不足或资金占用问题，可考虑少量入场期货多单。节后根据风险情况，可适时提高仓位。

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