中信证券认为，特别国债、专项债或将在5月快速落地。从近期的宏观数据看，经济结构呈现一定分化：一是五一消费数据延续人次增、人均消费降的特征，居民的消费能力仍有待进一步恢复;二是利好政策持续积累下，不同于新房市场的偏弱运行，一、二线城市二手房交易回暖态势明显;三是PMI数据显示经济回暖势头边际放缓。今年4月的政治局会议上提到要“坚持乘势而上，避免前紧后松”，据此判断，前期出台的政策或将加速落地。结合“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”的要求来看，预计5月开始政府债发行将有所提速。此外，扩内需方面，政治局会议提及要“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，预计各地将依据本地实际，逐步研究出台行动计划，持续释放消费和投资需求。在宏观政策靠前发力并有效落实的情况下，预计经济动能将得到提升。
公开数据显示，今年以来，地方政府“借钱”规模暂时出现明显下滑。在财政收支矛盾较大当下，地方政府公开合法“借钱”途径主要是发行地方政府债券。今年前4个月全国发行地方政府债券合计19178亿元，与2023年同期相比下降约31%，也略低于2022年同期。4月地方政府共发行债券3439.1017亿元，环比下降45.36%，其中专项债券883.2398亿元，有443.5406亿元投向市政和产业园区基础设施，占比50.22%;投向交通基础设施、棚户区改造的新增专项债券发行规模位列第二、第三，分别发行304.96亿元、108.3539亿元。
日前，中共中央政治局召开会议指出，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。会议还强调，要深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。在市场看来，这释放出加快发行使用好政府债券，保持稳增长支出强度的信号。
与此前我国发行的特别国债相比，本次超长期特别国债期限会更长。在债券市场上，一般认为发行期限在10年以上的利率债为“超长期债券”，与普通国债相比，超长期债券能够缓解中短期偿债压力，以时间换空间。中诚信国际研究院执行院长袁海霞认为，考虑到此次主要支持国家重点战略等方向，此轮特别国债发行期限将明显延长，整体上更聚焦15年及以上超长期限品种，重大项目或搭配30年、50年期限的特别国债。
在使用方面，与长期建设国债、2023年增发万亿国债不同，特别国债不列入财政赤字、不增加赤字率，有利于保障财政可持续，同时也为后续宏观调控增加灵活性及空间。从支持领域看，国家发展改革委副主任刘苏社近日在国新办新闻发布会上表示，超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。
从去年万亿元国债的使用效果来看，今年2月底前资金已全部下达地方，并要求于6月底前使用完毕。国家统计局数据显示，今年一季度，全国固定资产投资同比增长4.5%，增速比1月份至2月份加快0.3个百分点，比去年全年加快1.5个百分点，呈现稳步回升态势。基础设施投资支撑有力，一季度基础设施投资同比增长6.5%，增速比1月份至2月份加快0.2个百分点;拉动全部投资增长1.4个百分点。其中，航空运输业投资增长35.4%，水利管理业投资增长13.9%。去年的万亿元国债成为今年一季度基建好于预期的重要支撑。
近年来在大规模减税降费、房地产市场深度调整等多重因素影响下，地方财政承压，政府债务还本付息压力增大，基建投资放缓。随着超长期特别国债启动发行，新增专项债使用进度加快，这将为基建投资提供充足的资金，也意味着短期内基建投资增速将继续保持在较高水平，有效对冲房地产投资下滑带来的影响，对于钢材需求也将带来支撑。
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