冯艳成
上周（3月1日~5日），焦炭主力合约J2105继续呈震荡下跌走势，价格跌至2350元/吨附近，周跌幅达7.47%。将时间拉长来看，自今年1月初以来，焦炭期价已下跌近700元/吨，且尚未有企稳迹象。现货方面，焦企已在上周陆续将第二轮焦价下调100元/吨，上周五（3月5日）山西省部分钢厂已开始第三轮调降100元/吨，焦炭现货价格总体继续承压运行。
焦价两轮调降后，焦化企业吨焦盈利继续收窄，上周调研数据显示，全国30家独立焦企平均吨焦盈利为872元，环比下降70元，但仍大幅高于往年同期水平，焦企整体盈利情况依然良好。钢厂利润方面，近期受粗钢产量同比下降以及3月份终端需求恢复预期的提振，成材价格表现强势，使得钢厂盈利率再度回升，上周五数据显示，全国247家钢厂盈利率为90.04%，环比前一周增加4.33个百分点，同比增加3.46个百分点。钢厂盈利情况好转，但空间依然较小，扩张预期仍存，预计短期焦企仍有让利行为。
从基本面来看，焦炭供需偏紧态势有所改善，库存低位企稳。
供应方面，尽管当前焦炭价格处于下跌趋势中，但受高利润的刺激，企业仍维持偏高的生产积极性。上周调研数据显示，100家焦企产能利用率为80.21%，环比上升0.72个百分点，同比上升9.6个百分点，整体处于高供给状态。目前来看，在焦化产能逐步回补以及短期需求尚未出现明显增量的情况下，焦炭供应偏紧态势已有所改善，供应最为紧张的时期已经过去，而供应的明显增加，将会带来一定累库风险。
需求方面，当前钢厂高炉日均铁水产量整体变化不大，维持在245万吨左右，高于去年同期约30万吨，焦炭真实需求相对稳定。不过，近日河北唐山地区因天气因素影响，存在阶段性环保限产情况。采购需求方面，因焦价处于弱势下跌过程中，且短期暂无企稳迹象，钢厂以及贸易商对焦炭的采购情绪不高，部分钢厂有控制到货现象，这也使得焦化厂的出货压力增加。
库存方面，上周，焦炭总库存为726.75万吨，环比大幅上升46.44万吨，同比下降97.31万吨。在真实需求保持高位的情况下，焦炭出现累库情况，一定程度上表明焦炭供需关系正在发生转变，后期若需求增加幅度不及预期，焦炭库存可能会进一步增加。分结构来看，焦化厂、钢厂以及港口库存均呈增加走势。其中，钢厂累库尤为明显，上周为475.11万吨，环比上升28.65万吨，同比上升11.35万吨，钢厂焦炭库存已升至中位偏高水平。焦化厂内焦炭库存仍处于中位合理水平，尚有一定增长空间，不过，库存过高将会使焦化厂抵抗焦价下跌的信心减弱。港口焦炭库存增幅不大，依然处于历史低位。
整体来看，目前，钢厂向原料端寻找利润的意愿仍强烈，叠加近期焦炭供应增量大于需求增量，累库压力增加，致使焦价下跌风险尚未解除。另外，近期关于今年粗钢产量同比下降的预期增加，对原材料市场不利，焦炭期现货价格均承压运行。盘面上，预计在市场普遍调降的偏空情绪影响下，焦价整体或继续以震荡偏弱走势为主。近期需多关注需求端变化情况。
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