钢价要跌!钢市重返"避风港"?

高层部门将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。将统筹用好增发国债、地方政府专项债、中央预算内投资等政策工具，推动重点领域、重大项目建设；将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造；将落实完善财税支持政策，积极推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新，促进扩大国内消费。

从宏观面来看，一季度国民经济持续回升向好，基建和制造业投资增长强劲，国内消费市场平稳增长，叠加稳健的货币政策加持之下，强化逆周期调节，为经济回升向好创造适宜的货币环境，整体宏观氛围中性偏好。

从产业基本面来看，黑色系期货震荡趋弱，市场情绪一般。原料价格相对坚挺，但近期南方多梅雨，多地持续性下雨，下游开工情况一般，需求增量继续考证，无缝管成材价格相对变化不大，市场客户多以出货为主，节前部分地区社会库存或小幅增加，有补库趋势。

进入四月份后，随着钢材社会库存近几周持续去化的情况，在一定程度上刺激了长流程钢厂生产的积极性，虽然45港口铁矿库存仍在递增，但由于社会库存去库数据较好，长流程钢厂生产积极性亦有所提升，铁水产量也逐步增加，截至目前钢厂铁水日均产量为226.22万吨/天，同比减少19.66万吨/天，较年初增加8.05万吨/天。

钢厂利润修复后，对于即将到来的小长假，钢厂节前的提货节奏预计将会提升，铁水或有增产预期，那么原料价格短期内有望震荡上行，对于成品材形成一定支撑。铁矿方面受前期澳巴方面天气因素干扰下短期内发运下降的影响，短期内到港量或有下滑，港口库存可能表现为去库。在此情况下，成本端存在一定支撑，社会库存逐步下降，钢价有望坚挺运行。

近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。但经历了前期价格的大幅回调，当前估值对于之前基本面的转弱与市场对于终端需求的悲观预期已反映的较为充分。近日国内数据密集发布，叠加关于增发国债项目进度推进的消息，宏观预期有所改善，价格反弹后有所企稳，短期或再度呈现震荡格局。

焦煤现货价格上涨，焦炭港口价格反弹，焦企第二轮提涨基本落地。前期焦煤价格走势偏弱，矿山开采积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力仍有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续同期低位；持续控产背景下，焦化厂端库存压力逐渐减轻。

近期来看随着原料成本不断抬高，海外买盘需求整体环比略有下滑。后期仍需关注海外各国制造业新订单和全球市场需求恢复强度，以及宏观政策环境变化和干扰全球经济复苏的不利因素的影响。

尽管钢材需求迟迟未能明显兑现，但库存去化在持续进行。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。

供需双强结构依旧能维持，目前正常出口可以维持，通过螺纹钢表需来看，小长假即将到来，市场或迎来一波刚需补货，综合来看，当前钢材基本面出现分化，其中螺纹维持低产量和低库存的状态，随着下游需求的边际复苏，螺纹基本面驱动较高库存的热卷更强，卷螺差或将继续缩窄。在五一避险情绪和节前补库的需要下，短期内钢价或将震荡运行。