警惕: 钢价涨跌两难,将面临大跌风险

春节前，现货基本停市，无明显成交，钢市现货处于持稳，期货小幅上涨的状态，资金的参与热情仍然很高。节后第一周，尚未进入全国性复工，淡季累库施压，盘面增仓打压。

业内人士表示，节后钢材市场将逐渐进入需求验证期，钢材价格驱动的核心逐渐由预期切换为现实，从盘面看，弱现实表现得淋漓尽致，强预期存在被证伪可能，若元宵后需求改善不及预期，钢材价格将面临较大下跌风险，注意驱动和节奏的切换。

回顾上周，钢价延续小幅上涨态势。据中钢协统计，上周八大品种钢材吨钢均价4573元，环比+1.32%。从钢材品种看，其中除热轧卷板+0.33%外，其他品种涨幅均在1%-2%之间。春节假期后，市场成交未启动，基本处于有价无市状态。此外，受春节楼市平淡等因素影响，螺纹钢和热卷期货价格节后以来日线“四连阴”，一定程度影响钢材现货价格。

受宏观政策持续加码，叠加疫情防控措施优化，12月上半月钢市成交量有所回暖，尤其投机性需求表现活跃，下游冬储意愿也有增强，淡季钢厂库存不增反降，加之原燃料价格表现强势，钢价震荡走强。下半月，在疫情感染潮下，表观消费量明显回落，库存进入春节前累库阶段，钢价涨势放缓。总的来看，由于需求偏弱，钢厂在亏损情况下减产检修情况增多。2022年全年粗钢产量为10.13亿吨，同比下降2224.3万吨，降幅2.1%，钢铁行业圆满完成2022年粗钢产量压减工作。

在“稳增长”基调下，叠加疫情影响逐步消退，2023年钢铁边际消费改善预期增强，粗钢产量有望跟随需求回暖。但在“双碳“大背景下，钢铁产量弹性将持续受限，有利于抬高钢材价格中枢。

业内人士表示，从目前看，钢市处于上周快速下跌后的修复性行情运行当中。目前面临两个方面问题：第一是宏观预期减弱与现实矛盾积累的周期性错位，既有宏观资本在黑色、有色、玻璃及化工多个品种上大肆厮杀，也有现实供给快于需求释放价格承压的表现。第二是钢铁在行业利润收缩下能否达到上下游利润和价格的平衡问题。这关系到钢价在达到冬储成本和高炉成本线附近能否形成坚强支撑，也就是钢价是否到底的问题。

从宏观面来看，国际环境复杂严峻，全球经济衰退风险加剧，同时国内外利好不断，美联储加息步伐暂缓，国内监管部门密集发声，释放积极信号，明确房地产平稳健康发展事关金融市场稳定和宏观经济发展全局的重要性，并在抑制金融化泡沫化势头得到实质性扭转的情况下，继续从供给侧通过信贷、债券、股权多种方式综合协同提振市场信心，并继续在LPR连续下调，下调首付比例及按揭利率方面放宽条件。宏观政策提振市场信心，助力房地产市场逐步走出低谷。

房地产业是中国国民经济的支柱产业。与房地产相关的贷款占银行信贷的比重接近40%，房地产业相关收入占地方综合财力的50%，房地产占城镇居民资产的60%。房地产领域风险如果处置不当，很容易引发系统性风险，必须及时干预，但要注意处理好系统性风险和道德风险的关系。第一，通过保护契约和产权，稳定预期。第二，大量输血，改善房地产企业的流动性。第三，放松在房地产市场过热期间采取的管制措施，扩大有效需求，使房地产公司具备造血功能。这三点重要表述，市场解读为对房地产继续释放强烈的信号，引起资本市场高度关注。

综合来看，今年整体国际环境复杂严峻，全球经济衰退风险加剧，美联储加息步伐暂缓，房地产的股权融资快速落地，融资端资金改善，为行业注入新的资金。房地产行业经历了历史上最长、幅度最大的调整周期。我国针对房地产困境从供需两端发力，从地方到中央陆续出台多轮放松政策，且力度与频次逐渐加强，尤其是伴随着“三支箭”与金融十六条的落地，供给端对于房企信用与融资的托底可谓空前，但是效果仍需检验，仍取决于销售侧是否修复。

2023年一季度基本面有望开始缓慢修复，随着政策逐步生效、经济复苏，疫情对经济活动的干扰减少后，后续生产经营活动逐步恢复，购房者的收入预期随之好转，购房意愿也会有所提升。目前房地产市场的消极因素正在逐步出尽，市场销售处于磨底阶段。二季度销售在2022年疫情影响低基数的基础上有望实现增长，三四季度保持相对稳定。

值得注意的是，今年库存峰值较往年略有提前，不仅在于除夕时间较往年均有提前，也在于疫情放开，市场流通阻滞。节后第一周，尚未进入全国性复工，淡季累库施压，盘面增仓打压。下游需求也将在正月十五后陆续开启，刚需与投机需求将同步拉动市场主动去库。钢材市场逐步进入需求验证期，钢材价格驱动的核心逐渐由预期切换为现实，从盘面看，弱现实表现得淋漓尽致，强预期存在被证伪可能，若元宵后需求改善不及预期，钢材价格将面临较大下跌风险。