4月27日，日本央行（BOJ）开启为期两天的4月议息会议，并将于明日午间公布新任行长植田和男执掌“帅印”下的首份货币政策声明。随着日本央行正式挥别过去十年的漫长“黑田东彦时代”，这家全球主要央行的未来政策走向，无疑正受到日本国内外各界人士的密切关注。
由于植田和男自上任以来，始终表态他无意立刻调整日本央行目前的宽松大框架，因而市场近来其实已经推迟了对日本央行做出重大政策调整的预期。
目前业内普遍预计，日本央行将在本次会议上“按兵不动”。不过，在领导层更迭的过渡期过后，植田时代日本央行更长期的货币政策路径，眼下其实仍有着诸多的未知之数。这一切或许尚有待明日植田和男本人，亲自为市场解惑。
植田和男首秀料暂时“萧规曹随”
根据业内媒体最新的经济学家调查，近90%的受访经济学家预计，在周五为期两天的日本央行货币政策会议结束时，该行的利率和资产购买计划不会发生变化。
不过其中一部分人警告称，收益率曲线控制(YCC)仍存在调整的风险——约11%的人预计将进行这一政策调整。此外，只有2%的人预计日本央行会直接采取紧缩措施。
植田和男在本周的一系列国会听证会上始终表现出了更偏鸽派的倾向，这进一步冷却了业内对近阶段出现重大紧缩政策转变的猜测。然而尽管如此，由于植田和男前任黑田东彦，在去年12月给市场带来的意外印象(突然放宽YCC限制)过于深刻，一些交易员仍对植田和男议息首秀中，可能带来的任何冲击保持高度警惕。
植田和男4月9日正式接过了日本央行的“帅印”，也因此“继承”了前任黑田东彦在过去十年内花费多达11.7万亿美元构建起的大规模宽松计划。这一宽松政策的投入规模之大，使得政策上哪怕微不足道的调整，就足以撼动全球金融市场。
去年12月的经历就证明了这一点——全球国债收益率一度因日本央行的政策调整而在短线大幅飙升。
据知情人士透露，在上月欧美银行业危机导致全球经济前景蒙上阴影后，迄今为止，日本央行官员对调整或取消对收益率曲线控制政策仍持谨慎态度。
当然，即便日本央行此次不太可能直接采取大动作，但一些细节方面的调整仍有不小的概率出现。其中，日本央行的前瞻性指引预计就将受到广泛关注。
一些人认为，日本央行前瞻指引中有可能不再提及疫情方面的困扰。日本新冠肺炎的分类从5月8日起将被降至与季节性流感相同的级别，这标志着日本进一步摆脱这场疫情，但日本央行之前仍在提及疫情的影响。该央行上个月已如期结束了抗疫融资计划。
日本央行此次政策声明还会发布季度经济展望报告。经济学家们正在密切关注最新经济预测中的数据，以衡量该行在实现可持续的2%通胀目标方面的进展。2025财年的物价展望也将首次发布，并料将受到特别密切的关注。
高盛就表示，在本周会议上，植田带领下的日本央行调整YCC政策的概率很低。但日本央行可能也不会什么都不做。这次会议上，日本央行或会调整和疫情相关的货币政策，尽管这些政策本身有些无关紧要。
未来的政策调整：6月将是绝佳窗口？
对于市场参与者而言，眼下颇为关键的一点是，是否可以相信植田和男将维持超宽松政策的言论。
本周二植田和男在日本议会发表证词演讲时曾表示，鉴于当前的经济、物价和金融发展情况，维持货币宽松是适当的，并且“货币政策的效果存在极大滞后性。现在收紧政策将进一步虚弱通胀，可能会导致未来严重局面”。
但他同时也指出，如果工资增长和通胀加速速度快于预期，并需要收紧货币政策，日本央行将“随时准备做出回应，例如提高利率”。
不少业内机构和市场人士近期已猜测，日本央行6月的议息会议——也就是下一次会议，将是植田和男改变超宽松政策的最佳时机。
日本最大的保险公司——日本人寿保险公司在本月早些时候发布的年度配置计划中就表示，该公司预计日本央行将在6月份调整其收益率曲线控制政策，因为其正计划在央行调整政策时加快购买日本本土债券。
巴克莱投资银行经济研究主管Christian Keller也指出，“关于全面的政策评估，我们认为日本央行将谨慎沟通，因为评估可能会引发对立即改变政策的预期。我们认为这样的政策评估可能会在6月份的下一次利率决议临近时才会宣布。”
高盛首席日本经济学家Baba Naohiko领导的团队在本月发布的一份最新报告中，则作出了更为全面的预测。高盛团队指出，要等到六月的会议时，日本央行才可能真正开始调整YCC政策。
高盛预计，日本央行在退出YCC政策方面将采取两步走的方案。其基本情境假设是——日本央行可能会先将其收益率曲线控制政策的日本国债目标期限从10年期缩短至5年期，以加强YCC政策的可持续性，然后再完全废除YCC。
高盛还表示，在退出YCC后，日本央行将恢复到仅控制短期利率的原始框架。随后则将视情况等待能否实现2%的通胀目标，然后再结束其负利率政策。
至于日本央行会如何退出ETF购买，高盛认为，日本央行可以有不同的选项。第一个选项是将ETF转让给那些打算长期持有，并将其股息用于公共利益的金融机构；第二个选项则是利用ETF的未实现收益，面向散户进行出售，并提供短期和长期激励。
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